补贴新政出台,迅即引发市场的高度关注,部分人士对车企的盈利能力提出担忧。持相反观点的人士则认为,2018年补贴下滑也非常严重,但新能源市场表现却远超行业预期。

新能源补贴退坡政策落定,靠着财政补贴混日子的时代将成为过去。

3月26日,财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委就联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,据新政规定,2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%,取消地补,并设置三个月过渡期。

补贴新政出台,迅即引发市场的高度关注,部分人士对车企的盈利能力提出担忧。持相反观点的人士则认为,2018年补贴下滑也非常严重,但新能源市场表现却远超行业预期。

退坡加速行业洗牌出清,多家证券机构纷纷看好龙头企业

近年来,由于新能源汽车的补贴诱惑和资本的争相涌入,众多“造车新势力”声势浩大加入造车队列,让新能源汽车市场变得空前繁荣。

然而,理想很丰满,现实很骨感。特斯拉作为新能源领域首屈一指的公司,却难逃连年亏损的命运。据创始人马斯克透露,2019年一季度特斯拉仍然盈利无望,二季度可能也会继续亏损。

反观数百家企业风风火火喊造车,或许能够借助补贴的“东风”浑水摸鱼,但由于造车行业门槛高,一旦到了补贴退坡的时候,新能源车企的利润空间将被压缩。

以续航里程400公里的车型为例,国补为2.5万元(较2018年下降2.5万元),取消地补,转为“用于支持充电(加氢)基础设施‘短板’建设和配套运营服务等方面”。

新能源车补贴退坡超50%  对比亚迪是长期利好?

与此同时,《通知》明确指出,“优化技术指标,坚持‘扶优扶强’,稳步提高新能源汽车动力电池系统能量密度门槛要求,适度提高新能源汽车整车能耗要求,提高纯电动乘用车续驶里程门槛要求。”

著名财经评论家水皮认为,新能源补贴最终的全面退坡是一个让鱼龙混杂的电动车市场最终水落石出,全面厘清的过程,让多年钻研技术耕耘市场的企业胜出是市场公平正义的体现。

市场分析人士也普遍认为,补贴大幅降低,且各项相关标准持续提升,行业优胜劣汰的机制将越发明显,行业的大洗牌不可避免。

一方面,退坡政策会刺激一批依赖于补贴的企业倒闭,迅速出清“裸泳者”;相反,强者恒强,头部企业掌握着核心技术、拥有更强大的产品力以及雄厚的现金流,将在行业洗牌中转危为机,进一步提升市场的份额。

国金证券表示,补贴退坡将催化竞争及车型分化加剧,预计市场集中度将进一步提升。

渤海证券认为,持续提质降本仍然是新能源汽车产业改善供给、激发终端需求的关键,具备技术储备和客户渠道优势的企业将充分受益于市场集中度提升。维持新能源汽车板块“看好”评级,建议关注优质龙头企业,推荐比亚迪(002594)、宁德时代(300750)等。

降本增效,比亚迪的成本对冲

比亚迪是我国新能源汽车的龙头企业之一,2018年市占率约为20%。补贴退坡的冲击来势汹汹,比亚迪能扛得住吗?

由于比亚迪具备新能源汽车电池、电机、电控及整车制造等核心技术,延伸上下游搭建起造车产业链,加上其新能源汽车业务的规模效应,比亚迪能够有更大的空间摊薄研发和生产成本。

2019年退补新政,对于比亚迪影响或将小于行业平均水平。

先从占据整车成本30%-50%的动力电池说起。

不少机构也对比亚迪表示乐观,长江证券一份关于比亚迪的研报分析表示,动力电池是品质差异化、成本曲线清晰的高综合壁垒行业,比亚迪凭借长期的动力电池生产经验及持续的高研发投入维持技术领先;同时,全产业链布局与规模效应奠定成本优势,长期竞争力突出。

分析人士认为,比亚迪依托在动力电池领域快速扩产和雄厚的技术储备,支起了一道极为深长的“护城河”,主要体现在以下四个方面:

1. 比亚迪可通过提升动力电池能量密度、优化设计理念等优化产品来构建成本优势、降低LCC(Life cycle cost);

2. 比亚迪目前有电池全产业链布局,尤其在动力电池的上游原材料方面有深入布局,例如锂和钴,以更好把控原材料价格上涨、材料供需等,相对其他企业有更强抗风险能力;

3. 全新电池工厂投产采取智能自动化,例如比亚迪青海南川动力电池工厂采用比亚迪全球领先的超级智能、自动生产线,能够提高产品的良品率、一致性等,从生产制造环节节省成本;

4. 比亚迪有磷酸铁锂电池的丰富技术储备,成本较三元电池更便宜,部分车型通过更换磷酸铁锂电池可节省费用,或将成为比亚迪的选项之一;

对此,比亚迪集团电池事业群CEO何龙表示,新能源补贴退坡在短期内固然会对行业造成一定冲击,比亚迪也针对补贴退坡制定了应对措施。

虽然比亚迪暂时未公布成本降幅,据第三方机构BNEF(Bloomberg New Energy Finance)2018年关于行业电池价格预测数据,电池价格在2018-2019年降幅11.73%,2019-2020年价格降幅9.49%。而比亚迪作为电池龙头企业之一,相信其在动力电池成本大约能够实现超越行业平均水平的降幅。

假设一辆10万元的新能源汽车,以动力电池成本占比30%,2018-2019年电池价格降幅11.73%来计算,光动力电池成本的降幅就有3519元。

与此同时,比亚迪早已提前布局汽车零部件的潜在空间,通过核心零部件的技术升级以及丰富的车型带来的规模效益降低成本。

例如,比亚迪近期推出全新“e平台”,通过集成化、模块化、标准化手段,能够有效进行集成创新,有效降低零部件的成本,并提升汽车性能。

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