穿过纷飞的传言,从数据出发,众泰汽车大幅下滑的应收票据、持续膨胀的应收账款、迟不履约的业绩补偿以及资产泡沫掩盖下的大额负债,或许都预示留给众泰汽车的时间真的不多了。

众泰汽车

破产传闻疑窦未平,股权冻结风波又起。

10月15日,众泰汽车(000980.SZ)发布公告称,公司控股股东铁牛集团所持有本公司的部分股份被司法冻结。

稍早之前,众泰汽车发布《澄清公告》称,公司目前生产经营一切正常,不存在资不抵债进入破产程序的情形。

从2017年借壳上市至今,众泰汽车的业绩“高光”只维持了不到一年。2019年,关于众泰汽车裁员、欠薪、断供的消息不断。

穿过纷飞的传言,从数据出发,众泰汽车大幅下滑的应收票据、持续膨胀的应收账款、迟不履约的业绩补偿以及资产泡沫掩盖下的大额负债,或许都预示留给众泰汽车的时间真的不多了。

资产“幻象”

澄清公告中,众泰汽车表示,截至2019年6月,公司资产总计金额约为305.31亿元,负债合计金额约为132.41亿元,资产负债率约为43.37%。

Wind显示,2019年上半年,汽车行业市值排名前十家公司的资产负债率中位值约为57.76%。以上述数据计,众泰汽车的资产负债率似乎并不高。

但与同行业上市公司资产结构不同的是,截至2019年6月末,众泰汽车的商誉账面价值约为62.59亿元,其他应收款22.37亿元,主要是应收第一大股东铁牛集团的业绩补偿款20.28亿元。

以资产占比计,截至2019年6月末,众泰汽车商誉及其他应收款占总资产的比重分别约为20.50%和7.33%。

同行业上市公司中,小康股份(601127.SH)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)以及一汽轿车(000800.SZ)的其他应收款账面金额分别为6914万元、34.29亿元、12.88亿元和1.12亿元,分别占同期资产总额的0.27%、3.7%、1.39%和0.58%。

与同行业公司相比,众泰汽车其他应收款的资产占比是明显偏高的。

2017年6月,众泰汽车的经营主体永康众泰汽车有限公司(下称“永康众泰”)通过金马股份实现“借壳”上市。彼时,众泰汽车大股东铁牛集团承诺,2016-2020年,永康众泰实现的扣非后净利润金额分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元。

经众泰汽车认定,2018年,永康众泰的扣非净利润为-4.91亿元。按照业绩补偿协议,铁牛集团应向众泰汽车补偿的金额为41.74亿元。

以当初的收购价格计,众泰汽车应以1元总价定向回购铁牛集团持有的上市公司4.68亿股股份,并予以注销。

众泰汽车上半年末高达20.28亿元的其他应收款实际是铁牛集团尚未履行的股份补偿承诺,而非真正的资产。

同时,由于众泰汽车现有经营主体是通过非同一控制下的企业合并而来,公司因收购产生了巨额商誉。

财报数据显示,截至2019年6月,小康股份和长安汽车的商誉账面价值占总资产比重分别约为0.79%和0.01%,长城汽车和一汽轿车没有商誉。

与同行业公司相比,众泰汽车的商誉占比明显畸高。

从资产的定义角度来看,预期会给企业带来经济利益是资产的一项重要属性,众泰汽车的巨额商誉以及其他应收款能否产生可流入的预期收益无疑是值得商榷的。

在扣除上述两项资产后,众泰汽车的资产总计金额约为222.44亿元,资产负债率约为59.53%,公司扣除商誉及其他应收款后的资产负债率已处于行业中位水平之上。

股权质押“待解”

值得投资者关注的是,截至2019年10月末,众泰汽车仍未完成2018年的股份回购注销事项,即铁牛集团尚未履行其业绩补偿承诺。

按照相关规定,若触发《盈利预测补偿协议》约定的补偿条件,上市公司应在相关年度的《专项审计报告》公开披露后三十个工作日内召开董事会并发出股东大会通知,审议回购补偿义务人持有的股份方案。

以2017年为例,当年永康众泰实现扣非后净利润13.42亿元,公司2016-2017年累计实现净利润25.75亿元,低于业绩承诺的26.2亿元底线。

对此,众泰汽车应以1元总价回购铁牛集团持有的上市公司1006.1万股股份并注销。

2018年4月17日,众泰汽车发布了《2017年年度审计报告》。5月11日,公司召开董事会会议并发布关于2017年业绩承诺进行补偿的议案,上述日期距离公司披露审计报告仅间隔17个工作日。

同年的5月30日,众泰汽车召开2018年第一次临时股东大会,审议业绩补偿及回购注销股份议案;次日,公司正式发布债权人通知暨减资公告。

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