动力类电池pack和电芯非公开发行募投扩产,预计投产后达成97.2亿年营业收入,8.5亿年净利润。已经成功与东风柳汽、小鹏汽车、云度汽车、陕西通家、五洲龙汽车签订战略合作框架协议或合作备忘录。

欣旺达

电池pack业务从手机向笔记本延伸,市场空间仍看翻倍

欣旺达(300207)公司2017年收入高增长,预计18年国际大客户手机业务量价齐升,双电芯、异形电芯等带来价值量50%以上提升。加快进入平板及笔记本业务,全球电池pack产业向大陆转移,目前笔记本市场占有率低,国产厂商进入带来供应链体系变化,能够为公司带来稳定利润增长。从市场空间看,笔记本平板类产品电池单价约为手机的10倍,我们预计笔记本电脑类产品锂电池pack市场空间将超过手机;公司目前笔记本类产品收入只占到总收入的10%,预计未来能够至少达到手机产品相同体量。

雷军 欣旺达

国产手机厂商公司市场占有率仍有提升空间,同时从电池pack到电芯,收入及利润率能够大幅提升,动力今年开始逐步扩产,定增扩产预计减少财务费用开销

公司通过东莞锂威大力发展消费电芯业务,预计能够提升公司整体收入及利润率水平。公司目前已经成为联想、传音、华为、金立、小米、乐视、中兴、HTC、intel、Acer、大疆、酷派、奇酷、魅族等国内外全球知名品牌的合格供应商,未来甚至有望成为国际大客户电芯供应商。动力类电池pack和电芯非公开发行募投扩产,预计投产后达成97.2亿年营业收入,8.5亿年净利润。已成功与东风柳汽、小鹏汽车、云度汽车、陕西通家、五洲龙汽车签订战略合作框架协议或合作备忘录。

小米生态链已成为全球最大的智能硬件平台,公司与小米生态圈深度合作,成为小米移动互联网以及智能硬件最大的供应商之一

在小米官网上共有132款智能硬件,涵盖路由器、净化器、手环、随身WIFE等产品。欣旺达已经深度进入小米生态链,随着小米生态链的完善以及产品出货量的提升,此外,无线充电等相关产品有望放量,子公司深圳普瑞赛思是WPC世界无线充电联盟国内仅有的两家Qi认证认可实验室之一,2016在WPC全球Qi认证业务排名第一。18年智能制造类预计带来翻倍增长,公司能够打开pack业务以外更大空间,加速发展。

电池百人会  欣旺达

投资建议

公司电池pack业务从手机向笔记本、智能硬件等多类产品延伸,从电池pack向上游电芯延伸,能够扩大收入、提高利润率,同时开拓智能硬件生产业务,有望伴随小米高速发展。我们预计公司2018-2019年EPS分别为0.71和0.97元,对应2018-2019年归母净利润增速分别为67.91%及36.47%,2017-2019年CAGR达51.38%。我们对A股智能手机产业链重点公司做了梳理,2018年预测PEG大多落在0.5附近。由此,我们给予公司2018年预测PEG 0.51,对应公司2018年PE 26.20倍,给予公司目标价18.6元。维持买入评级,坚定推荐。

风险提示

动力电芯发展不达预期,动力pack客户进展缓慢,消费电芯渗透率低。

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