本次补贴退坡以后,新能源车这条赛道走向迎接强者的时代,也希望最终会有真正具备国际竞争力的国产龙头脱颖而出。

2019年最新版的新能源车补贴政策日前发布,关注度非常高,比去年的补贴下滑了50%左右,力度非常大。有人问,新能源车上市公司是不是要遭殃了?而我看到更多的是机会。

要知道,任何一个行业是不可能靠补贴长期生存的,这本身就是个悖论,然而从新能源车行业来看,几乎每年都是高速增长,2018年整体车市非常惨淡,而新能源车却始终超预期增长,再次证明这个行业不缺需求。如下图所示,这几年新能源车销量一直在上升。

补贴退坡之后 新能源车从春秋走向战国

现在的问题是,在补贴完全退坡以后, 产业链上绝大部分公司都要大幅度降低毛利率,能不能活下来成为了第一要素,大家都明白只要能够活下来,就有机会占有更大的市场份额,最终实现“以量补价”,使自己活得更好,当然活下来的一定是强者,需要技术、规模、管理能力等一系列好公司需要具备的条件。所以整体来看,这是个扶强的政策,使得原来靠补贴挣扎的企业寿终正寝,给强者留下更大的市场和空间,所以从长期看,利好产业链中各个细分环节的龙头公司。

短期来看,其中的机会大概会在什么地方?

首先,很多卖方报告说磷酸铁锂可能是机会,因为补贴退坡以后,很多中低端的车型为了节约成本,将会更多地把三元电池换回磷酸铁锂电池。乍看之下似乎是那么回事,所以最近这段时间三元和磷酸铁锂电池上市公司出现了很奇怪的景象,技术差的公司估值在上升,而技术好的公司估值反而在下降,这种奇葩景象估计以后会很难看到。

笔者不否认这次政策会给磷酸铁锂带来一定的利好,但市场的反应似乎太过剧烈了一点,我这里做个假设,如果这两类公司的估值出现倒挂,我会毫不犹豫地考虑三元,因为最终降低电池成本,靠的是技术,而不是靠节约用料。所以我看到的第一个机会是高镍三元正极和硅碳负极被错杀的机会。

第二个机会应该在车身上做文章,我们知道续航能力=电池的能量密度/车身能耗。所以除了电池以外,降低车本身的能耗也是一条出路。所以汽车的轻量化会是很多厂商的共同选择。而市场似乎没什么人注意到,我们自己应该重视起来。

第三,当然是整车龙头,补贴退坡以后对新能源整车龙头企业是重大利好,首先此次新政规定,补贴放款速度加快,使得困扰整车企业最大的现金流问题大幅度缓解。其次整车龙头企业由于在行业最下游,补贴退坡使日韩企业进入市场竞争加剧,他们选择电池品牌的空间更大,议价能力也变得更强。

本次补贴退坡以后,离最后完全市场化更进一步,至此,新能源车这条赛道,开始从春秋走向战国,走向迎接强者的时代,也希望最终会有真正具备国际竞争力的国产龙头脱颖而出。(作者系资深市场观察人士)

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