2017年全球大约有37%的钴消费形式为金属钴,以高温合金、医用假肢、硬质合金为代表;其余63%则为钴化学品,以3C产品和动力电池为代表。后者比例将稳步提高,到2026年,预计占到总消费的2/3。

钴价上涨驱动业绩 寒锐钴业的6倍业绩“真相”

据CRU咨询的消息,2017年全球大约有37%的钴消费形式为金属钴,以高温合金、医用假肢、硬质合金为代表;其余63%则为钴化学品,以3C产品和动力电池为代表。后者比例将稳步提高,到2026年,预计占到总消费的2/3。

钴价上涨驱动业绩 寒锐钴业的6倍业绩“真相”

(来源:CRU)

一、钴在电池领域应用的产业链简析

先来了解钴在电池制备中的基础知识。

简单来说就是五个步骤:采矿——精炼成钴盐——制作电芯(cell)——把电芯连成电池模组(单元)(battery module)——组装成电池(battery)。

钴在加工提炼的任一环节都可以被当做中间品(下游原料),也可以是产成品。

目前全球范围内没有针对各类钴盐的基准价格。伦敦金属交易(LEM)所原本计划推出硫酸钴合约用以反映动力电池产业的供应链,但后来因为其价格可以通过钴原料价格反映,所以放弃计划。

作为普通投资者,没必要细究各类型钴的具体制备过程、各加工阶段的存在状态;了解产业链上中下游特点以及主要影响因素并能实时跟进业态变化,就能对这个行业有个基本了解。

钴业的上游是采选。因为手里掌握资源(包括通过长期协议取得),加上寡头格局和投资门槛,能够第一时间通过涨价来反应市场供需关系的不均衡,对市场有较强的话语权。

钴业的上游公司前文介绍过,这里不做赘述。

中游的冶炼加工行业往往相对稳定,规模及盈利水平一般。

想想看,如果你是上下游企业,为了维护自身在谈判桌上的长期地位,你会把鸡蛋放在多个篮子里,还是培养起敢于和你叫板的寡头企业?

不要忘了,由于承受上下游两头的压力,中游企业往往具有贯穿上下游的冲动和野心。

值得一提的是,2016年,中国精炼钴产量6.3万吨,占到全球近60%,目前这一比例还在持续上升。

下游电池企业目前正是秣马厉兵、群雄逐鹿的时期,值得密切关注。

一方面,因为距离消费市场最近,有机会通过构筑低成本优势、技术领先优势、打造差异化产品而形成巨型企业。但是另一方面,规模大不代表盈利能力强。

这当中最重要的影响因子还是产能问题,背后则是与消费市场的培育过程是否会出现错配。

目前这轮增长很大程度上得益于政府主导下的新能源产业政策,各家国内电池企业也“顺势”热火朝天大干快上、不计代价圈产能,决策中投资回报率恐怕已经不是考虑的重点。

以宁德时代和比亚迪为例,预计二者的三元锂电池产能在2020年会达到50-60GWh,以一部新能源车用锂电池50KWh来看,仅仅这两家加起来就能至少满足我国2020年预计的200万辆新能源汽车动力电池的一半需求。

风云君不否认很多问题都是发展中可以解决的,比如目前动力电池成本较高(目前大约200美元每千瓦时),有望持续下探。

但是,这对整车厂乃至全产业发展是利好,但对电池行业而言或许只能说既是春药也是砒霜。

这不由让人想起了中国的光伏产业经历过的曲折路途:产业链各环节生产规模全球占比均超过50%,但是直到近两年,在光伏“领跑者”计划的推动下,大型光伏企业的盈利能力才逐步改善。

多年混战中,不知道多少前浪被拍死在了沙滩上。

对比光伏行业,动力电池一旦出现产能过剩,消纳起来可能会更难:

依中国的国情,消费者在用电上没有多少自主选择权,所以过剩的光伏面板在很大程度上还是可以被庞大的电网轻松消纳掉。但在购买乘用车上,只要终端消费者不接受,加上电池本身较高的成本故而并不适宜转作他用,那整个产业链就会遇上麻烦。

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