在今年以来多项新能源产业政策的扶持下,记者观察到多家上市公司加速动力电池的布局,包括国轩高科将募资36亿用于动力电池及正负极材料多新能源项目、电池级碳酸锂的国安锂业拟注入中葡股份。

CATL

在高端制造领域,中国正在掀起一场国产替代浪潮。2011年,宁德时代投资以100万元作为注册资本出资成立了宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”或缩写“CATL”)的前身——宁德时代有限。2017年11月10日,宁德时代在证监会披露了创业板首次公开发行股票招股说明书,以年营收149亿元之姿向创业板发起冲击。

作为动力电池领域的龙头企业,宁德时代招股书披露当天即引发市场震动。据统计,2017年前三季度动力电池产量宁德时代获得桂冠。而据天风证券统计,宁德时代全球出货量排名预计将从2016年的第三提升至全球第二,由中日韩三足鼎立的锂电池产业格局正在被中国企业慢慢打破。

在今年以来多项新能源产业政策的扶持下,记者观察到多家上市公司加速动力电池的布局,包括国轩高科将募资36亿用于动力电池及正负极材料多新能源项目、电池级碳酸锂的国安锂业拟注入中葡股份。

一位华东私募负责人表示,包括芯片技术、苹果智能手机、新能源汽车包括锂电池、机器人、信息技术软硬件概念在内三层高新技术产业是全球生产产业链中不可替代的一环,内外需求稳定。

确实,在新兴产业中迸发出国产弯道超车的机会,也有越来越多的中国企业在全球范围内把握住了机会。近日,A股所刮起关于京东方曲面屏、半导体领域相关“国产替代”的旋风和资本市场对宁德时代的热情,或许体现的就是这样一种期待。

锂电龙头的想象力

11月10日,这家诞生仅6年的本土企业在证监会官网披露了其创业板招股说明书。而在申报稿披露后的第一个交易日,11月13日宁德时代“概念股”诞生并闻风大涨。

根据招股书披露,宁德时代拟于创业板公开发行不超过2.17亿股,占发行后总股本10%左右,计划募集资金131.2亿元用于投资于宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目和宁德时代动力及储能电池研发项目。

这意味着本轮募资宁德时代市场估值已至少在1300亿元。根据天风证券统计,以往A股融资项目超过100亿以上规模的主要为金融机构或国有企业,此次宁德时代募资有望成为非国有企业中最大规模IPO融资案例。

一位华东PE人士告诉经济观察网,宁德时代近些年成长迅速,目前已垄断国内如上汽、北汽、宇通、吉利等重要下游公司。而在数月之前的融资估值还在800多亿,其受追捧程度使得公司“可以投钱,但不接受调研。”

维思资本创始管理合伙人王刚告诉经济观察网,经过近些年的快速发展,中国动力电池企业的整体规模和技术水平有了大幅的提高,尤其是以宁德时代为代表的领军企业,和日韩企业的技术水平上的差距大大缩小。关于估值,不管是国内还是国外,市场对于新能源龙头企业在行业发展早期一般都会给予更高的估值溢价。例如特斯拉,虽然仍处于亏损状态,但市值超过通用和福特两家传统汽车巨头。“但是单看市值并不可取,而应该关注企业的竞争力和盈利能力是否持久。比如说,由于盈利能力下滑,无锡尚德的高估值是昙花一现,特斯拉由于Model3无法按计划量产,近期股价也是大幅下降。”

宁德时代,创立于2011年,2015年公司进行股改。目前以锂电池为最核心业务,已形成由上游原材料、电芯原材料、电芯、电池组的生产制造及拆解回收的业务闭环,下游客户涉及新能源商用车与乘用车、储能等多领域。

由于招股书并未披露多轮股权转让及增资过程,记者无从知晓这家公司成为今天行业巨无霸的。不过,据已披露信息,2013年12月收购广东邦普是其成长过程中的重要一环。在收购前,宁德时代营收为8.7亿,总资产为28.8亿。而广东邦普当年营收为5.4亿,总资产为7.4亿。该次耗资4个多亿的并购不仅使得宁德时代在体量上得以迅速扩充,也将产业链扩充至锂电池回收业务。

目前,宁德时代体量惊人,甚至令人好奇其选择登陆创业板的理由。据披露,2014年、2015年、2016年及2017年1-6月,宁德时代营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元、62.4亿元;净利润分别为0.56亿元,9.51亿元、30.89亿元、20.2亿元。

拆解业务来看,宁德时代主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售。其中,动力电池系统销售占据绝对主要位置,由广东邦普所衍生的锂电池材料业务次之,储能系统尚未发力。据说明书显示,公司动力电池系统销售收入分别为7.15亿元、49.8亿元、139.8亿元和53.4亿元,占主营业务收入的比例分别为94.17%、87.98%、95.55%和87.14%。

同时,公司上述两项业务产销正经受新一轮提升。锂电子电池业务来看,2014年公司产能为0.55GWh,销量为0.26GWh,产能利用率为50.91%。而到2016年,公司产能已达7.6GWh,销量为6.81GWh,产能利用率已接近93%,产销率达到97.01%,说明公司产品市场接受度较高。据天风证券研究显示,从宁德时代的核心客户来看,集中度逐渐从90%以上降低到60%、服务更多客户,而乘用车的占比逐渐提高,主要客户都是国内主流车企,同时还打入宝马、大众等国际一线车企供应链。

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[责任编辑:赵卓然]

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