过去的三个月,电动汽车板块在美股市场经历了大变脸,在带头大哥特斯拉的带领下,股价急转直下。蔚来、理想、小鹏无一幸免。蔚来从66美元跌到35美元,市值跌去375亿美元,理想从最高47美元跌到21美元,跌幅55%。小鹏攀上76美元的高点之后,一路跌到26美元,跌幅高达65%。

最新消息,已经先后赴美上市的造车新势力三强即将赴港二次上市,融资规模或超50亿美元,以吸引离本土更近的投资者。

“如果蔚来、理想、小鹏今年在港上市消息为真,可能是出于以下两点考虑。一是国际形势复杂多变,美股市场存在诸多脆弱因素;二是吸引更多投资者,提升市值。上述三家造车新势力在国内被较多的投资者看好,全面开放H股全流通改革在望,在港股上市可以说是一种利好。中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教在接受创业邦记者采访时表示。

过去的三个月,电动汽车板块在美股市场经历了大变脸,在带头大哥特斯拉的带领下,股价急转直下。蔚来、理想、小鹏无一幸免。蔚来从66美元跌到35美元,市值跌去375亿美元,理想从最高47美元跌到21美元,跌幅55%。小鹏攀上76美元的高点之后,一路跌到26美元,跌幅高达65%。

到3月10日,特斯拉终于迎来止跌回升,在股价飙升同时,也带动电动汽车板块的蔚来、理想、小鹏全线走高。

造车新势力集体赴港上市前景如何,目前尚未可知,但利好已然降临。

在“三剑客”先后公布的2020年财报里,三家的毛利率均已转正,已经摆脱了卖一辆亏一辆的困境。

交付量创新高、毛利率提升明显、销售成本飙升、可动用现金倍增,是蔚来财报中透露出的四大信号。2020年全年毛利率首次转正,是小鹏财报中最大的亮点。而为纯电车型蓄力,则是理想财报的主题。

亮眼的财报背后,蔚来的成本控制难题、理想的纯电隐忧、小鹏高昂的研发支出等问题也在显现。来自特斯拉的碾压,科技巨头的入局,传统车企的转型,这场新能源汽车的竞赛才刚刚开局。

蔚来扭亏可期,成本控制难题何解?

3月6日,特斯拉对外事务副总裁陶琳发布了一条长达几百字的微博,引发了业内的关注。

“换电模式目前在一些特定领域是不错的补能模式,但是我们一直坚信充电模式是大规模民用电动车最好的补能方式。”针对外界对于特斯拉是否启动换电业务的疑问,陶琳认为,不断加大充电桩的布局,提高充电效率,是解决用户里程焦虑的最佳方案。

仅仅一天之后,蔚来汽车企业传播高级总监马麟便在微博上“隔空回怼”。

“看到特斯拉中国陶琳女士关于‘换电’的发言,由于出发点不同,蔚来和特斯拉看待‘换电’及‘补能’的视角不一样。”在马麟看来,蔚来的出发点是通过“可充可换可升级”的补能体系为用户提供全场景补能方式,保障用户全生命周期的利益。

显然,在补能方式上,拥有超级充电站的特斯拉,与“换电鼻祖”蔚来选择的路线完全不同。蔚来仍将继续豪赌换电模式,这在其近期发布的2020年财报里得以体现。

财报显示,蔚来整体销售成本不断上涨。其中,2020年蔚来汽车全年的销售收入为151.8亿元,同比增长107.8%;而销售成本为143.85亿元,同比增加59.4%,占销售收入的近95%。

相比之下,理想汽车2020年汽车销售收入为92.8亿元,销售成本为76亿元,销售收入的占比为82%。

成本控制成为了蔚来业绩扭亏的一大“拦路虎”。

一直以来,蔚来的营销模式、服务成本,如重金打造的NIO house等,被认为是“烧钱”的重要原因。

从营销模式上看,蔚来与特斯拉较为相近,无论线上还是线下,均为自营自建的直营模式。销售功能基本依赖于线上渠道,线下更多是品牌展示和用户体验功能。蔚来和特斯拉没有采用4S店的模式,而是打造像俱乐部一样的线下体验中心,如蔚来NIO House主要承担用户体验和沟通的功能,用户在提车时,既可以到蔚来中心提车,也可以自行选择交车地点。

此前,蔚来方面称,NIO House建设成本会是100万元一间,未来将坚持直营模式,会加大对NIO空间的投入。

据悉,蔚来东方广场店的年租金约为7000-8000万元,蔚来已签约6年。

蔚来汽车维持高端汽车品牌的服务体验,建造并维持蔚来中心的运营成本耗费巨大。

事实上,类似NIO House的直营模式已成为造车新势力的一大难题。为了缩减成本,2019年,特斯拉已关闭旗下378家线下体验店。蔚来也意识问题,其首席财务官奉玮在财报电话会上表示,目前平均单店投资已是原来的投资的40%,而租金和运营成本是原来的50%。

李斌

如李斌所说,2020年是蔚来发展的一个重要里程碑,在用户的支持和团队的努力下,蔚来整体经营步入正轨并进入了加速发展阶段。财报中不乏亮点。

蔚来在2020年整车交付量达到43728辆,同比增长112.6%,在2021年一季度整车交付量将达到20000到20500辆的区间,意味着2021年Q1将同比增长421%-434%。

2020年,蔚来的毛利率快速爬升,从Q1的负毛利,到Q4的17.2%,全年实现毛利率转正,毛利率录得11.5%。

值得一提的是,蔚来Q4毛利率达到17.2%,不仅创造了历史新高,还几乎追平了理想的毛利率。2020年Q4,理想的毛利率为17.5%,环比下降2.3%。

即使与特斯拉相比,蔚来的毛利率也较为可观。

要知道,在2009年才实现毛利率转正的特斯拉,在2011-2012年、2017-2018年曾出现毛利率为负值,最近两年才维持在18%-25%左右。2020年Q4,特斯拉毛利率为24.1%。

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数据来源:财报、招股书  制图:创业邦

毛利水平趋于稳定,是否意味着,一度被资金困扰处于经营困难期的蔚来,盈亏平衡点或加速到来?

“在新能源领域,蔚来的实力不可小觑,扭亏可期。蔚来去年的销量有4万多,今年一季度预计销量超2万,全年增长的确定性较强。”于清教告诉记者。

此外,截至2020年12月31日,蔚来的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计达425亿元,已经一扫此前资金短缺的阴霾。

蔚来的财报数据很“理想”。

小鹏落后不等于掉队,全年毛利率首次转正

落后不等于掉队,竞争才刚刚开始。

2020财年,小鹏总收入为58.44亿元人民币,同比增长151.8%。小鹏汽车整体毛利率达到4.6%,首次年度为正;2020年Q4,毛利率为7.4%,连续第二个季度毛利率为正。

横向对比来看,尽管蔚来、理想、小鹏三家毛利率均已转正,但小鹏的毛利率水平仍居于末位,与蔚来、理想拉开了一定的差距。

与2020年Q2毛利率转正的蔚来相比,而小鹏比蔚来晚了一个季度,于2020年Q3才实现毛利率转正。

不过,在于清教看来,小鹏的毛利率水平确实不及蔚来和理想,但也要看到其2019年毛利率为-24.0%,2020年能够转正,提升已经很明显,并且其亏损额远低于蔚来。

财报显示,小鹏2020年Q4亏损7.87亿元,2020财年亏损27.32亿元,2020年Q4与2020财年的亏损幅度都在收窄。

2020年Q4,蔚来的净亏损13.89亿元,2020财年的净亏损为53.04亿元。亏损幅度均收窄5成以上,但亏损额均为小鹏的2倍左右。

事实上,小鹏2020年业绩的提升,得益于旗舰车型P7的引领。

何小鹏指出,在P7交付量快速增长的引领下,第四季度交付总量再创新高达到12964辆,这也推动小鹏汽车取得了全年强劲的运营和财务业绩表现。

财报显示,2020年Q4,P7交付量达8527台,环比增长37.3%。

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