近来，二级市场持续上演重组股“冰火两重天”景象：一边，文化传媒等热点概念重组股连番热炒，涨势不断；另一边，重组失败股、冷门重组股遭到投资者用脚投票，股价大跌，甚至跌停。
多位业内人士向21世纪经济报道记者分析指，目前，无论是上市公司，还是市场投资者，对重组的追逐以市场热点为导向，是导致这种局面出现的一个重要原因。
重组股表现“冰火两重天”
6月10日，伴随着新世纪(002280)、高金食品(002143)等“老牌”热点重组股的继续涨停，重组告吹的乾照光电(300102)、卧龙地产(600173)只好无奈接受了跌停的命运。
事实上，这种“对立”的局面近来几乎天天都在上演。推至前一交易日，桑乐金(300247)、华芳纺织(600273)、小天鹅A(000418)、先锋新材(300163)，均在当日公告了重组的最新讯息，股价集体涨停；反观跌幅榜，排名前两名的海翔药业(002099)、赣锋锂业(002460)也公布了重组进展。
如果说海翔药业因有关方面涉嫌违法被稽查立案，导致重组申请被暂停审核，股价跌停尚在清理之中，那么赣锋锂业大跌逾9%就让很多投资者颇感意外。
6月10日，招商证券还发布研报，点评赣锋锂业收购美拜电子100%股权事项是“敦行致远”，并维持强烈推荐评级。
不只赣锋锂业，同日公布重组方案的长海股份(300196)、北纬通信(002148)似乎也未获得市场认可，前者重组拟购买常州天马集团有限公司68.48%股权；后者拟收购控股公司杭州掌盟剩余的82.97%股权，而两者当日股价表现是分别下跌了4.78%和2.76%。
6月10日盘后，私募人士袁涛向21世纪经济报道记者分析指出，这三只股票遇冷的原因，从市场角度看，与公司重组项目所属行业在二级市场上炒作降温有很大关联。
他说，长海股份重组与纤维主业有关，赣锋锂业重组涉锂电，北纬通信涉手游，三者均已不是目前市场认为有追捧价值的概念，锂电和手游虽属新兴产业，但之前炒作过度，已经透支了上涨空间。
上市公司并购追热点
多位受访的私募人士认为，目前市场上较受认可的重组概念，还是以文化传媒最热，而其分支已延伸到影视制作、广告出版方面，此外，国资委项目、境外项目也容易吸引眼球。他们预计，在这轮“文化潮”过后，医药生物行业的并购重组将成为新热点。
不难发现，自去年下半年以来，文化传媒行业的并购重组演绎得如火如荼。
统计显示，去年A股市场文化传媒行业发生的并购重组事件近60起，涉及资金近400亿元。而今年，截至目前为止，据不完全统计，A股发生文化传媒行业的并购重组已超过60例，累计涉及资金超过600亿元，其中以影视并购最多。
而与文化传媒行业并购重组热闹演绎形成反差的，是不少上市公司传统行业重组宣告失败。21世纪经济报道记者粗略统计，今年以来，沪深两市宣布终止重组的上市公司已超过60家。除去在监管层严防内幕交易下，有些公司“退避”，这些并购重组企业失败原因要么是部分谈好的标的公司业绩无法达标；要么是二级市场对项目行业认可度下降，上市公司不再愿意接受标的公司的“高估值”，而且后者更多。
原则上，上市公司并购重组的目的应该是为了改善自己的经营机构，给股东创造更多的利润，但现实情况是，不少上市公司的重组目的瞄向的是短期内提升股价，或便于再融资募集到更多资金。这一目标达不到，它们的重组就失去了意义。
日前，上交所在《沪市上市公司2013年度重大资产重组专题分析报告》中亦不讳言指出，仍有部分上市公司倾向于独立第三方跨行业并购市场关注度较高的相关业务，追逐市场热点。被收购业务往往与上市公司主营业务没有任何关联，其并购理由往往是公司现有业务盈利能力不强，通过并购可以挖掘新的利润增长点。
迎合审批流程
国海证券日前发布报告指出，行业爆发高频并购重组事项说明：一方面，从回报率角度，行业投资回报率依旧可观，可以吸引外部的投资者；另一方面，从行业发展周期角度，频繁的并购活动意味着行业依然处在扩张期和成长期，行业还将继续保持高速的成长。
6月9日，某上市券商的一位投行人士告诉21世纪经济报道记者，新兴产业重组热还与上市公司迎合监管层审批有关。
从去年10月8日起，证监会实施并购重组分道制审核制度，对符合标准的申请施行豁免或快速审核。虽然至目前为止，还不见一单享受快捷通道，但若是重组项目行业景气度较高，是市场热点，无形中会影响到重组委审核的态度。
“理论上，并购重组委审核上市公司重组，不管项目属于什么行业，是否市场热点，在流程上都是一样的，但实际上，差别会体现在操作过程的推进速度中。”上述券商投行人士表示。
她介绍说，虽然没有明文的规定，但自去年以来，监管层在审批并购重组时有个隐性的惯例，即要求大股东做出业绩承诺，一般是以并购标的资产的估值计算，三年内合计净利润需要达到30%，也就是说，如果并购标的资产的估值为3亿元，那么近三年其产生的净利润要达到1亿元左右。
“在这种隐性要求下，若标的的资产质量不能保证，大股东就可能退缩，从而导致上市公司会公告因业绩原因或重组相关方未达成一致而终止重组，近日宣布重组失败的多氟多(002407)、天龙光电(300029)等都是这个原因。退一步说，即使大股东坚持，现在传统行业的重组也多会在上报审批时遭遇各种追问，‘估值怎么来的’，还要求在交易报告书中补充反馈意见，因此，从投行角度，自然更喜欢景气度高的新兴行业重组，哪怕收费少些，但流程上的压力小很多。”上述券商投行人士表示。
上市公司2013年年报统计显示，去年新兴行业中电子、传媒、医药生物是景气度最高的，净利增幅均达到了两位数。
