公司从传统电机业务向锂矿新业务拓展。
公司2007 年上市,主要从事起重冶金电气生产,实际控制人朱军、卢顺民。传统电机业务发展平稳,公司近年谋求新增长点,利用宜春当地锂云母资源,开始锂矿开采加工业务。虽目前80%以上收入仍来源于电机业务,锂矿产品收入占比仅为5.7%,但该业务将是公司未来发展的重点方向。
碳酸锂下游需求等待爆发。
目前锂电池占下游应用41%,且是未来需求增长的主要来源。2012 年锂离子电池产量同比增长26.29%,目前高速发展还主要依赖于消费电子行业需求旺盛,电动汽车和储能应用将带来爆发式增长。而供应方面,上游基本被卤水三大巨头及矿石泰利森供应垄断,国内资源开发进度较慢,还依赖进口资源来满足需求。近年来锂矿及碳酸锂价格维持在较高的位臵。
公司定增扩张锂产业链,未来成长性好。
公司在产锂矿1 座产能45 万吨,选场原矿处理能力10 万吨,8000 吨碳酸锂一期500 吨已投产。目前在定增募集10 亿元,投入锂产业两个项目:120 万吨采选及10 万吨锂云母加工。建设期2 年,达产后预计净利润1.9亿元,增厚明显。根据公司股权激励方案,公司2013-2016 年业绩同比增速至少为50%、47%、64%、72%。
盈利预测及估值:根据谨慎量本利假设,预测公司2013-2015 年净利润0.71/1.09/1.78 亿元(2012 年0.47 亿元),折EPS 为0.17/0.26/0.42 元(2012 年为0.11 元)。
目前股价10.98 元对应静态2013-2015 年PE 为65/43/26 倍,随着未来几年锂电业务打造,公司业绩预计增长前景较好,故给予“买入”评级。
风险提示:传统电机业务持续不景气;锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目进度慢于预期、经济性不达预期;锂电池需求增速慢于预期,锂行业景气度不大预期等。
