【导读】天齐锂业将定价权由锂精矿延伸至碳酸锂，通过对国内锂盐环节的供给结构优化，打通了锂精矿价格上涨向碳酸锂价格进行传导的通道。
长期来看，据我们测算，随着新资源的开发，碳酸锂（折算）行业的边际成本将逐步抬升，曲线将呈现陡峭化（详参以下图表），2013年，在全球需求在16万吨规模下，碳酸锂行业的边际成本约在2.5-3万元/吨；未来随着新领域需求的逐步释放，若需求规模增加至30万吨以上，该边际成本或将提高至4万元/吨左右（部分锂云母矿有望被利用）。因此考虑到行业边际成本的抬升，结合我们对需求的乐观预测和全球供给或将延续人为偏紧格局的判断，碳酸锂价格中长期有望保持稳步抬升态势。
因此，我们认为，中期内，在全球盐湖技术未出现新的突破，出现新的盐湖大规模开发投产之前，锂产品价格上涨趋势或将加速；而长期内，锂产品价格则将随需求规模持续扩大以及行业边际成本的不断抬升而阶段性上行。
表格5： 全球规模锂资源厂商产能情况及扩产计划
下游产品对碳酸锂价格敏感性较弱
那么，原材料价格上涨是否会对锂电池售价甚至终端需求造成冲击呢？
我们认为，锂电池售价对碳酸锂价格的敏感性较低。动力锂电池结构主要包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜、电池管理系统等，各个环节均有较高技术含量，这导致锂电池成本结构较为分散，其中正极材料占比最高，但也仅约20-25%；而根据我们判断，正极材料中碳酸锂成本占比大概15-20%（按照当前价格，假设正极材料毛利率30%，磷酸铁锂成品率85%，钴酸锂成品率95%）；那么，锂电池成本中碳酸锂材料占比仅不足10%，故其成本对碳酸锂价格弹性较低。
另外，动力锂电池产业链长、环节多，且产业链整体自动化程度仍然较低，未来随着产业规模的提升自动化提升空间较大，从而产业链加工成本亦存在下降空间。
因此，我们认为，即使碳酸锂价格出现一定程度波动，也不会对锂电池的售价造成明显冲击，对其推广进度的影响较弱。
