天齐锂业：定价权进一步提升的行业龙头
产能扩张叠加行业景气提升，业绩弹性高
公司目前最主要利润来源为泰利森锂精矿资产，其主营产品为碳酸锂生产原料锂精矿，其业绩对于锂精矿价格的弹性较高。经测算，锂精矿价格每上涨50美金，泰利森净利润将提升7000万元，对应天齐锂业权益将提升约3600万元。
泰利森锂精矿产能：目前产能74万吨，自2012年4季度扩产完毕，但目前产能利用率仍不足60%。因此伴随行业需求可预期的快速增长，公司产能储备充足，销量增加对于业绩的弹性亦较高。经测算，公司锂精矿销量每增加4万吨，泰利森净利润将提升约4000万元，对应天齐锂业权益业绩将提升约1800万元。
表格6： 2015年泰利森业绩敏感性测算（亿元）
表格7： 2015年天齐锂业锂精矿权益业绩敏感性测算（亿元）
收购银河锂业，产业链龙头地位进一步加强
天齐锂业于2015年1月31日与银河资源、银河锂业签署《修订并重述的股权收购协议》，最终以7170万美元（即4.48亿人民币），收购银河锂业国际100%股权，而其中最主要资产即为银河锂业100%股权。银河锂业工厂设于江苏张家港保税区，拥有电池级碳酸锂产能17000吨。
针对本次收购，相当于单吨碳酸锂产能投资额2.64万元，低于此前天齐锂业、赣锋锂业自建投资水平。
表格8： 万吨锂盐产能投资额（亿元）
整合后加工产能翻番，国内市占率大幅提升，锂盐加工龙头地位难以撼动。公司现有碳酸锂产能11000吨（工业级+电池级），氢氧化锂产能4000吨；银河锂业碳酸锂产能17000吨，合并后公司锂盐加工产能合计约32000万吨，为国内最大，总产能可供应目前国内70%以上市场，龙头地位进一步巩固。
银河锂业产能近港口，显著提升产品单吨利润。天齐锂业生产基地位于四川射洪，吨锂精矿自港口运至四川运费约300-400元；而银河锂业工厂设于张家港保税区，运输成本较天齐锂业大幅减少，因此，天齐锂业委托银河锂业生产可直接节省生产成本至少2300元/吨，吨盈利显著提升，提升公司整体盈利能力。
战略布局盐湖锂资源。公司参与竞买西藏矿业总公司挂牌转让的西藏矿业子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司（以下简称“西藏扎布耶”）20%的股权，并最终获得受让，交易价格3.11亿元。西藏扎布耶的核心资产为扎布耶盐湖。
矿石、盐湖锂业巨头联手，全球锂资源寡头垄断格局再升级。天齐锂业拥有全球最优质锂精矿资源（碳酸锂储量430万吨，品位3%）；而西藏矿业扎布耶盐湖锂资源天赋异禀，储量全国第一、世界第三，是全球少有以天然形式存在的碳酸型盐湖，湖水中碳酸锂含量保守估计184万吨，此外钾肥资源储量1,592万吨（氯化钾），硼资源量约963万吨（氧化硼）。盐湖+矿石，双巨头联手有望实现资源方面的优势互补，全球锂资源寡头垄断格局或再升级。
