三星手机外壳订单维持高位。二季度，全球智能手机总发货量为2.38亿台，同比增长52.3%，三星占比超过3成。其中，GalaxyS4售出2340万台，我们估计公司占S4外壳出货份额在15%左右。进入7月后，虽传S4销售趋缓，但我们预计其今年销售量仍可达6000万台(前预计为5000万台)，有望为公司贡献至少2400万元净利润。不仅如此，三星在9月4日发布了GalaxyNote3。我们预计，公司作为三星手机外壳的核心供应商，很有可能获得相当份额订单。
国产手机外壳订单料将提速。市场研究机构NPD预测，2013年全球智能手机出货量将首次超越功能手机，而智能手机出货量增长的主要动力在新兴市场，意味着中低端智能手机销售有望超越苹果和三星等高端品牌。1—7月，华为P6名列全球手机销量排行榜第3名，共有10个国产品牌的手机型号入围前20名。公司中报亦显示来自华为等国产品牌的收入大幅增长。
目前进入消费电子旺季，魅族和小米等陆续发布了重磅手机产品。作为多数主流国产手机品牌的合格供应商，我们看好公司争取外壳配套业务的机会。
垂直一体化整合战略取得重要进展。公司自上市后一直尝试在传统塑胶手机外克之外寻找新的产品突破，其愿景是为世界一流品牌提供卓越的精密结构件技术解决方案。上半年，触摸屏光学玻璃项目实现营收5428万元(去年全年6822万元)，毛利率26.6%；2000万套平板电脑精密结构件、1000万套LDS和印刷天线产品以及1500万件镁铝合金精密结构件的产能均在上半年建成。垂直一体化的产品以及创新型、整合式服务，有利于深化与核心客户的业务合作，我们预计这些新产品有望成为公司2014年利润主要增长点。
全年业绩有望超预期。由于主要客户三星S4手机外壳、平板电脑外壳订单量维持高位，国产手机外壳订单有望提速，预计公司全年收入有望超过我们前期同比增长32.3%的判断。同时，公司产品自制率和良率(直通率)都有明显提升，短期内公司亦无新项目资本开支计划，我们预计其综合毛利率水平有望企稳回升，全年经营业绩将好于我们前期同比增速在39.7%左右的预期。
风险因素：大小非减持风险，短期固定资产投资增加导致折旧费用增加的风险等。
考虑到三星订单饱和、国产品牌订单有望放量以及垂直一体化整合战略顺利实施对明后两年的贡献，我们上调公司2013-2015年EPS预测至0.74/1.04/1.44无(CAGR44%)，上调前为0.68/1.0011.40元。维持目标价24-27元(对应2014年23-26倍PE)，综合行业指数与相对收益，继续维持对公司的“买入”评级。
