重庆蓝黛动力传动机械股份有限公司(以下简称“蓝黛传动”)近日发布了更新版招股说明书，为其IPO做最后的冲刺准备。
然而，从公司披露的财务信息显示，该公司近年来经营业绩呈“过山车”式波动。报告期内，该公司2013年主营业务相较2012年下降了6.29%，而到了2014年又出现高达19.24%的增长，很显然公司的营业收入波动过大，经营态势并不稳定。笔者认为，蓝黛传动经营态势不稳定原因除经营环境变化影响外，更多地与公司经营过程中严重依赖大客户有关。
数据显示，蓝黛传动营业收入近八成是来自于前五大客户，其中2012年前五大客户的销售额占其营业总收入的比例高达77.70%，2013年这一比例增长到82.74%，而到了2014年，比例为84.86%。而正是这种营业收入高度集中于前五大客户的现状，大客户自身经营一旦出现异动则会给蓝黛传动带来巨大影响。如在2012年和2013年期间，因国际社会对伊朗进行制裁，致使蓝黛传动大客户中韩国卡斯特和伊朗赛帕汽车先后从其前五大客户名单中消失，就直接导致公司营业收入在这两年中分别下降了11.74%和6.29%。
神秘的“帝瀚动力”
据招股书介绍，重庆帝瀚动力机械有限公司(以下简称“帝瀚动力”)由蓝黛传动与其全资子公司重庆蓝黛科博传动技术有限公司(以下简称蓝黛科博)以及重庆力帆汽车发动机有限公司(以下简称重庆力帆)共同出资成立，其中蓝黛传动出资占比32%;蓝黛科博出资占比32%;重庆力帆出资占比36%。
笔者查询了蓝黛动力招股书和力帆股份2013年年度报告，发现帝瀚动力的管理层很多都是由力帆股份和蓝黛动力两家公司的管理层兼任从资料来看，重庆蓝黛和力帆股份之间存在着千丝万缕的联系，换句话说，重庆蓝黛一旦上市成功，则控股子公司帝瀚动力必然从中受益而实力大增，相应地，作为共同控股方的力帆股份也会由此沾光，因此重庆蓝黛能否成功上市对于力帆股份来说意义非常重大，从经营角度考虑，他们之间的交易难免会存在利益倾斜和利益输送的可能，依据实质重于形式的原则，双方应该属于关联公司，其之间的交易应旦属于关联交易。
事实上，从蓝黛传动经营情况看，力帆股份是相当给力的。其中，2012年和2013年力帆股份均为其第二大客户，2014年则更进一步跃升为第一大客户，在这3年里，力帆股份每年为蓝黛传动贡献的销售额都高达亿元之多，2014年贡献的销售额更是高达2.4亿元，占当年营业收入的比例高达30.78%。就目前的发展趋势看，双方的这种“密切交往”仍在不断加强中，这种“密切交往”带给蓝黛传动的自然是对力帆股份越来越强的依赖性。笔者大致估算了一下，仅报告期内的这3年中，双方之间的关联交易金额就超过了6亿元。但如此巨额的关联交易，蓝黛传动却未能进行相应披露。
高新技术企业资质存疑
除了关联交易不予披露，蓝黛传动高新技术企业资质的招牌也疑点重重。
据了解，蓝黛传动一直以高新技术企业的身份进行经营活动，而高新技术企业这块金字招牌不但能给企业带来荣誉之名，每年还能为企业带来不菲的政府补助和税收优惠等好处。据《关于公布重庆市2014年复审高新技术企业名单的通知》来看，蓝黛传动已经通过了复审，其高新技术企业的招牌有效期从2014年9月22日至2017年9月21日。然而据蓝黛传动所公布的资料看，其高新技术企业资质申报疑点重重。
据招股书介绍，截至2014年12月31日，蓝黛传动(含控股子公司)在册员工总数为1764人，大专以上学历人数为537人，占总人数的比重为30.44%。依据高新技术企业的相关认定条件，具有大学专科以上学历的科技人员须占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数必须在10%以上。照此来看，其学历标准在人数上已经达标，但在企业实际经营中，大专以上学历员工并非一定都为科技人员，在近些年大学扩招的大背景下，很多管理人员和销售人员的学历并不低，而其恰巧踩着红线的达标数据未免太巧合，难免让人怀疑其有凑数的嫌疑。
