事件:
公司发布业绩快报:2014年1-6月实现营业收入9.66亿，同比增长13.13%，实现归属于上市公司股东的净利润7417万，同比增长12.47%，基本每股收益0.22元。
主要观点:
1、业绩稳步增长，符合预期
上半年业绩稳步增长，符合预期。报告期间，公司三大主营业务（锂电隔膜、BOPA薄膜、PE管材）销量都有所增加，其中锂电隔膜受益于2000万平米新线在13年5月投产，本期盈利能力同比有一定幅度的提高。
2、利好政策持续推动，新能源（车）将是长期大主题
13年我国新能源汽车全年销量为1.76万辆，而今年上半年销量就已达到2.05万辆，同比增长约220%，爆发式增长得益于利好政策持续推动以及新能源汽车具备的比较优势不断得到客户认可。
据中国汽车协会介绍，预计14年新能源汽车产销量将突破5万辆，将达到13年的3倍左右。而《节能与新能源汽车产业发展规划（2012~2020年）》提出到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆。新能源汽车高歌猛进将带动上游锂电材料的跨越式发展。
3、锂电隔膜龙头随着产能扩张，将与新能源汽车共享盛宴
公司现有锂电隔膜产能包括2000万平米新线以及1000万平米老线（下半年技改投产），均为干法工艺。我们预计新能源汽车的快速发展有望带动公司今年锂电隔膜销量达到2500万平米。此外，6月初公司公告定增预案，计划投建2000万平米干法（15年中期建成投产）、2500万平米湿法锂电隔膜项目（16年上半年建成投产），定增项目促使产能扩张的同时优化了产品结构。
目前公司已与国内大的电池厂家（包括比亚迪(行情,问诊)、苏州星恒等）开展紧密合作，而且也已经逐步着手开拓国外市场。随着新能源汽车不断推进以及公司锂电隔膜产能扩张，公司有望与新能源汽车一起高速成长，共享盛宴。
4、BOPA薄膜和PE管材盈利稳定，今年底投产的重庆项目值得期待
公司现有BOPA薄膜设计产能2.3万吨，产能利用率达到100%，虽近期原料己内酰胺价格有所上涨但依然处于历史较低价位，BOPA薄膜盈利稳定。公司PE管材里20%为给水管，80%为燃气管，城镇化推广下，PE管材盈利同样稳定。重庆子公司正建设的1.5万吨PE管材项目和5500吨BOPA薄膜项目，预计今年底投产并将从15年起带来业绩增量。
5、维持“强烈推荐”评级
我们预计公司14-15年EPS分别为0.55和0.72元，考虑到利好政策持续推动下，新能源汽车有望快速发展并拉动上游锂电隔膜需求，公司作为锂电隔膜龙头潜力巨大，而重庆的BOPA薄膜和PE管材项目也值得期待，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
风险提示:产品销量低于预期，己内酰胺价格上涨
天赐材料:收入稳步增长，业绩逐步改善
天赐材料 002709
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2014-07-31
事件: 7月29日天赐材料发布2014年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入31522.6万元，同比增长17.63%；实现归属上市公司股东净利润2938.9万元，同比下降13.48%。基本每股收益0.25元。
点评:
公司业绩符合预期。公司有个人护理品材料、锂离子电池材料和有机硅橡胶三大业务。个人护理品材料是公司发展的基础。锂离子电池材料是公司当前发展的重点。有机硅橡胶调整结构，研发高端产品，以稳为主。个人护理品材料和锂电池材料销量上升致公司收入同比增长17.6%，净利润下滑主要因公司电解液价格下降导致毛利率有所下降。 公司收入和利润逐季改善。一季度公司收入同比增长14.94%，净利润同比增长-17.01%。二季度收入和利润表现有所好转。经过13 年电解液价格的大幅下降后，14 年电解液价格降幅将大幅缩小， 电解液企业收入将止跌回升，下半年我们将看到收入和利润端更加明显的改善迹象。
公司动力电池电解液占比大，销量持续增长，最受益新能源汽车爆发。公司拥有合肥国轩、深圳沃特玛、苏州星恒等优质动力电池客户，动力锂电池电解液占公司电解液销量的一半左右。公司锂离子电池电解液第一大客户为合肥国轩，合肥国轩的电解液大部分都采购自天赐。合肥国轩主要为江淮汽车和安凯客车提供磷酸铁锂电池。江淮和安凯是国内电动汽车的领先企业，14 年产量同比将大幅上升直接带动合肥国轩供货量的增长，从而带来对公司动力电池电解液需求的大幅增长。我们认为公司在电解液企业中最受益于新能源汽车的爆发，上半年电解液销量增速符合我们的预期，下半年有望加快。
