电解质自产提升公司电解液品质与毛利率。公司14 年电解质六氟磷酸锂除非客户有要求已经很少外购，自有产能完全可以满足公司需求。从产品品质上看，公司的六氟磷酸锂同日本的产品已经不相上下，但下游客户的接受还需要一段时间。因为电解质自产，所以公司的毛利率较高，未来六氟磷酸锂扩产后，成本还能进一步下降，因此未来公司毛利率仍将维持在较高水平。
个人护理品材料增速稳定，未来看大客户放量。公司在个人护理品材料市场的多年耕耘积累了国际知名的大客户，目前跨国公司客户占公司个护产品收入的50-60%。对国外公司客户来说，一个产品进入供应后，后续会后多个产品陆续进入，因此通过认证后，放量会比较快。我们看好公司在个人护理品材料领域优势，预计未来同大客户的合作还有很大提升空间。
锂电池材料二期和卡波姆树脂下半年放量贡献业绩。公司锂电池材料二期项目已经于7月16日正式公告投产。募投项目卡波姆树脂以前被国外垄断，现在天赐突破以后，主要向亚什兰和欧莱雅供货。公司的卡波姆树脂产品供不应求，下半年也将正式投产。因此产品放量会是公司下半年业绩的看点。
首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.64元、0.85元、1.04元，市盈率分别为47倍、35倍、29倍，公司是电解液上市公司中受益新能源汽车推广弹性最大标的，给予 “谨慎推荐”评级。
风险因素:（1）竞争激烈致电解液价格继续下滑；（2）新能源汽车推广不达预期；
多氟多:风暴口上的动力电池第一股
多氟多 002407
研究机构：海通证券 分析师：周旭辉，曹小飞 撰写日期：2014-07-07
我们在这个时间点上重点推荐多氟多这一公司，电动汽车放量在即，动力电池正在风暴口上!
核心观点:多氟多主营无机氟化工和锂电池业务，动力电池正在放量，而无机氟化工正在筑底，业绩有望走出拐点。
1、 动力电池放量在即:公司已经从六氟磷酸锂拓展至动力电池（包括电芯、Pack、BMS），动力电池已经切入两家纯电动汽车的供应体系中，产品供不应求，下游的放量将强力拉动公司动力电池的需求；
2、 无机氟化工筑底:氟化铝和冰晶石作为助溶剂用于电解铝行业，氢氟酸下游主要用于制冷剂行业，由于行业低迷，加上产能过剩，行业景气下行，经过数年的洗牌，行业格局略有好转，近期铝价略有反弹，行业正在筑底过程中；
3、公司将成为A 股唯一的纯动力电池企业，并且直接受益于电动车的放量，业绩有望形成拐点。
盈利预测与投资评级。我们预计2014-2016 年EPS 为0.11、0.51、0.63 元，对应7 月3 日收盘价的PE 分别为143、31、25 倍，预计电芯业务2015 年可贡献净利润8000 万元，按照电芯业务2015 年30 倍PE，有望贡献24.00 亿元市值，传统业务按照1.5 倍PB（化工行业平均1.6 倍PB），市值为21.70 亿元，对应目标价24.15 元。鉴于公司是A 股唯一纯正的动力电池标的，下游需求正在风暴口上，有望带动公司业绩反转；公司也在深耕电动车产业链，已经打通了材料和电池， 未来将会进一步布局电机和整车环节，我们首次给与买入评级。
主要风险因素。（1）无机氟化工景气继续下滑；（2）新能源汽车补贴政策调整；（3）下游客户出现意外事故
当升科技:加快高端产品布局，2014年业绩增长值得期待
当升科技 300073
研究机构：长江证券 分析师：邬博华 撰写日期：2014-04-16
事件描述
当升科技发布2013年年报，报告期内实现收入6.30亿元，同比增长0.61%；实现归属母公司净利润970.35万元，同比下降34.76%；EPS为0.06元；其中，4季度实现营业收入1.74亿元，同比下降9.42%；实现归属母公司净利润487万元，同比下降47.50%；4季度EPS为0.03元，3季度为0.02元。
事件评论
行业竞争持续加剧，价格下跌导致主营业务收入下滑，国内市场开拓效果显著。消费电子、动力电池等带动锂电池市场保持快速增长，以容量计算，2013年需求同比增长20%以上。但受产能过剩影响，正极材料行业竞争持续加剧，国内正极材料行业产能利用率不足50%，产品价格持续下跌，公司正极材料在销量平稳下收入同比下降5.08%至5.72亿元。不过，报告期内公司深化与国内比亚迪、比克等大客户合作，国内销量同比增长35.37%，收入同比增31.40%。
毛利率下降影响业绩，星城石墨逐步贡献利润。受行业竞争加剧影响，2013年正极材料产品毛利率进一步下滑，尤其是低端产品竞争力较低的海外市场下降幅度较大。2013年公司综合毛利率由6.16%下降为5.99%，毛利率下滑一定程度影响了公司业绩。公司持股40%的星城石墨“5000吨锂电池负极材料”项目于2013年3季度投产，产品定位高端，盈利相对较好。2013年实现净利润863万元，同比增159.29%，净利率达13.8%。
