据六氟磷酸锂以攻锂电池 调低盈利预测

投资要点：

 氟化盐行业景气度回落：行业性低迷继续

——受下游需求不振影响，氟化盐价格持续下跌。

——受固定资产投资和房地产开工影响，下游电解铝行业需求增速持续放缓，因而无机氟化盐行业受到一定的影响，但是由于市场结构较好，产能过剩情况一般，没有出现恶性竞争；

——2012年以来，公司毛利率有所下降，但是原材料萤石等价格也有所回落，测算的毛利率有所企稳。不过预计2季度仍然会受到一定的影响；

 锂电池竞争激烈：六氟磷酸锂是核心竞争力

——据了解，由于市场期待的动力锂电池需求增长一般，而产能增长较快，因此锂电池行业竞争激烈。2012年1-3月，全国锂电池产量7.99亿只，同比下降11.37%；

——一期“年产1000吨六氟磷酸锂及配套氟化锂生产线”具备开车试生产条

件，6月底进入试生产阶段，对于提升公司盈利有较大帮助。

 公司价值：据六氟磷酸锂以攻锂电池

——公司是国内率先进行工业化六氟磷酸锂的生产的企业，有一定的先发优势和技术优势；

——未来公司将继续在锂电池领域深度耕耘，有助于延伸产业链，提升竞争力，是未来我国锂电池领域的有力竞争者；

 盈利预测与投资评级

鉴于目前的行业情况，我们调低了公司的盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.36，044，0.45元，估值为55，45和44倍，维持中性评级。未来盈利改善的因素在于氟化盐市场结构的优化，动力锂电池
的爆发。

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