受益成本下降及应用多点开花，石墨烯大规模产业化已至黎明。近年来，随着石墨烯加工工艺的不断改进，其成本已经下降至2011年的十分之一（约200元/公斤），良率和一致性也有了很大提升。同时下游应用多点开花，石墨烯在储能材料、传感器、触控器件、导电油墨浆料、复合材料等多个领域已实现产业化应用，并处于大规模放量在即。其中石墨烯在部分产品上已实现销售并盈利，如锂电池导电浆料、导热膜、复合材料、柔性显示等多个石墨烯前沿应用将率先突破。
杀手级应用放量在即，百亿市场空间可期。目前，石墨烯在储能材料如导电剂、柔性显示领域已实现批量生产，如青岛昊鑫石墨烯导电剂，主要用于3C及动力电池领域，有利于提高磷酸铁锂电池充电速度。二维碳素开发的石墨烯薄膜在柔性触摸屏已规模化应用且在15年就产生上千万元收入。根据《中国制造2025》重点领域技术路线图》的要求，2020年石墨烯需要形成百亿产业规模，2025年整体产业规模突破千亿。
政策支持利好频出，石墨烯是新材料行业美好“烯”望。海外发达国家早已认识到石墨烯作为影响国家核心竞争力技术的重要性，大力支持石墨烯的研发和商业化。据不完全统计，欧盟、英国、美国、韩国等发达国家已公布的针对石墨烯的研发和产业化政策涉及金额已超过60亿美元！反观中国，自2014年以来，国家对石墨烯的政策支持持续不断：14年11月，三部门联合发布《关键材料升级换代工程》，提出到2016年实现石墨烯的批量稳定生产和规模化应用；15年11月，三部分出台关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见，从多个维度推动石墨烯发展；16年5月，工业和信息化部原材料工业司在北京组织召开石墨烯产业发展座谈会，提出了促进产业发展的措施建议。更为重要的是，国家主席习近平多次到地方调研石墨烯研发和应用推广情况。政府方面的行动都在释放信号，我们认为2016年石墨烯产业将会迎来更多政府层面的支持。可能的形式包括成立产业基金、十三五新材料专项计划落地等。
重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新，其它石墨烯标的包括乐通股份、锦富新材、中国宝安、东旭光电。投资标的上我们推荐主业有业绩，石墨烯业务有转化为商业化应用可能性的公司。重点推荐中泰化学（受益于行业景气复苏提供业绩支撑，厦门凯钠石墨烯逐步放量）、德尔未来（主业家居业务稳健增长，并购国内两大石墨烯优质标的提供业绩和估值双重弹性）、道氏技术（国内陶瓷墨水龙头，收购青岛昊鑫切入石墨烯及新能源电池材料领域）、康得新（打造基于先进高分子材料世界级生态，石墨烯柔性电子等开启新的跨越式发展周期）。其他相关公司还包括乐通股份、东旭光电（国内最大的液晶玻璃基板公司，联手蓝思科技推动石墨烯柔性显示屏应用）、中国宝安（携手航材院和北大产业技术研究院，重视石墨烯产学研布局）、锦富新材（依托迈志科技布局检测业务，参股格瑞丰深耕石墨烯行业）。
个股点睛>>>
德尔未来：产业资本连续增持，价值持续被低估的锂电隔膜新贵
1、公司实际控制人、董事长汝继勇先生于2016年5月12日，通过二级市场以现金183.44万元增持公司股份100,900股，增持均价为18.18元/股，占公司总股本的0.0155%。
2、公司实际控制人、董事长汝继勇先生于2016年5月13日，通过二级市场以现金213.84万元增持公司股份110,800股，增持均价为19.30元/股，占公司总股本的0.0171%。
点评：
德尔在参股义腾新能源之后，不仅联合义腾在吴江高新区建设2.4亿平米锂电隔膜项目，同时为义腾的扩产进行了资金上的担保，我们认为义腾对于德尔在整个锂电板块的产业布局意义重大，我们预计德尔有望后续进一步对义腾展开收购，从而实施全资控股。以义腾目前在隔膜领域的现有产能，扩产计划（2017年规划产能4.4亿平米）与对标公司沧州明珠进行比较来看，德尔的合理价值被市场显着低估。
5月12、13日，德尔的董事长汝总连续增持，向市场传递对企业未来发展看好的自信。在德尔完全整合义腾的假设之下，德尔目前的市值对应2016、2017年的PE分别为30倍、20倍。目前股价较德尔员工计划持股成本26.39元/股，倒挂27.7%，继续坚定看好，维持“买入”评级。
风险提示：收购的子公司业绩不达预期。（光大证券）
道氏技术：立足陶瓷墨水产业升级，外延开拓锂电池材料大市场
陶瓷墨水是公司重要的收入和利润贡献来源，3D渗花墨水有望成为未来业绩增长点。2016年第一季度，公司实现营业收入9444.79万元，同比增长33.61%；归母净利润938.6万元，同比增长10.32%。2016年公司推出抛光砖用3D渗花墨水，渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果（可替代天然大理石），大大提升了产品的附加值。随着陶瓷墨水国产化渗透率的不断提升，凭借成本和规模优势，3D渗花墨水业务有望成为重要利润贡献点。
大力发展陶瓷行业供应链管理业务，推动建陶行业标准化。目前国内釉面材料产值为700亿元左右，且行业较为分散。公司通过为上下游企业提供陶瓷行业供应链金融服务进入到胚体材料领域，推动胚体材料、釉面材料和建陶产业的标准化，有利于增加客户粘性，协同主业快速发展。
布局锂电池正极材料及石墨烯改性业务，发展空间广阔。在技术方面，公司储备了多年的陶瓷墨水纳米技术，该技术与锂电池正极材料及石墨烯改性工艺有很高的相通性；在原材料方面，公司陶瓷墨水用的是磷酸铁等原材料，与锂电材料的底层材料大部分是通用的。总体而言，公司的传统业务与锂电池正极材料及石墨烯改性业务具有很高的相关性。
收购昊鑫新能源，进入石墨烯新能源材料领域。2016年4月26日公司公告，拟以自筹资金6000万元向青岛昊鑫新能源科技有限公司增资，增资完成后，公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。同时公司保留控股权和收购权。昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。昊鑫新能源拥有从石墨原矿开采到最终产品的全套现代化工艺和设备，具备天然石墨负极8000吨/年，人造石墨负极5000吨/年，碳纳米管500吨/年，石墨烯500吨/年的产能。昊鑫新能源的首席科学家来自美国劳伦斯伯克利国家实验室、中组部青年千人计划引进专家。目前昊鑫新能源已经拥有国内大型电池生产商的客户资源，昊鑫新能源2015年净利润为383.33万元，2016年第一季度净利润已经达到222.78万元，随着新能源汽车持续高速成长，预计昊鑫新能源的收入和利润将保持稳定增长。
收购湖南金富力，加码锂电材料，打开成长空间。2016年5月14日公司公告，拟以自筹资金人民币5000万元向湖南金富力新能源股份有限公司增资，增资完成后，公司将拥有金富力的15%股权，同时公司保留剩余股权收购权。金富力的主要产品为新型动力电池及相关材料、三元复合材料、锰酸锂、磷酸铁锂和钛酸锂。2015年净利润为422.95万元，2016年第一季度净利润已经达到456.72万元，随着新能源汽车持续高速成长，预计金富力的收入和利润将保持稳定增长。同时，公司公告，将设立注册资本为5000万元的子公司作为项目主体投资新能源材料项目，主要生产锂离子动力电池三元前驱体材料、锂离子动力电池锂、镍、钴等回收再利用及新能源材料研究。该项目能够很好地与金富力形成整合优势，加强研发实力。
给予公司“增持”评级。公司通过调整产品结构、优化生产，维持高毛利水平，同时积极地进行新业务拓展，未来成长空间值得期待。暂基于审慎性原则，暂不考虑收购的影响，预计公司2016-2018年EPS为1.04、1.60和2.04元，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：电动汽车增速不达预期；行业竞争加剧的风险；收购资产的不确定性风险。（国海证券）
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