大洋电机：新能源汽车动力总成的翘楚 推荐评级
投资要点：
空调电机为主，汽车旋转电器及新能源动力总成为新的增长点：
公司的业务分三大模块，包括传统家电电机、汽车旋转电器、新能源车辆动力总成，其中传统家用电机每年都力争保持一定幅度的增长，汽车旋转电器和新能源车辆动力总成将成为公司新的增长极，公司后期将大力发展汽车旋转电器和新能源车辆动力总成领域。
传统业务空间依旧广阔，维持平稳增长：
传统空调电机依旧有较大的发展空间，动力主要来自三个方面：第一，城镇化的推进可以促进空调电机的销售；第二，空调本身多样化的发展以及环保节能政策的引导，如变频空调；第三，新空调替代旧空调。这三部分都是空调电机销售的发展领域，空调电机市场仍有发展空间。这块业务预计保持10～15%的复合增速。
收购百年老店佩特来，完善产业布局、增厚公司业绩：
佩特来公司是汽车发电机市场的绝对领导者，其在中国商用车及中重型车辆发电机市场占比达70%以上。通过收购北京佩特来，使公司快速进入商用车及中重型车辆旋转电机领域，进一步完善了公司产业布局，同时公司将拥有一批具有国际视野及国际化经营理念和管理能力的骨干及储备人才。与此同时收购佩特来也增厚了公司的业绩。增发完成后有望为公司贡献1亿左右的净利润，摊薄后EPS增厚0.1元。
新能源汽车加速推进，相关业务收入有望翻番：
2009年起，公司开始涉足新能源汽车行业，起初主要为电动环卫车、公交大巴车等量产车辆提供永磁同步电机及驱动系统。之后又作为新能源汽车用“大功率永磁同步电机及驱动系统”的重要供应商，和国内多家知名汽车企业开展了合作，包括一汽集团、福田汽车、北汽新能源、长安新能源、中联重科、苏州金龙、安凯汽车、上汽集团、恒通客车等。今年以来从地方到国家对新能源汽车重视程度越来越高，投资规模也逐年增加。单北京一个城市2013-2015年目标推广3.5万辆新能源汽车。结合公司在电动汽车总成方面的龙头地位（国内占比20%以上），我们预计公司2014年新能源汽车动力总成的增速在100%～200%。
盈利预测及估值预计公司2013-2015年的EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元，对应2月27日收盘价PE分别为49.2倍、39.2倍和33.4倍。如考虑诸注入佩特来的因素，预计增厚2014年及2015年EPS分别为0.1元及0.12元，注入后对应2014-2015年EPS分别为0.46元和0.54元，PE分别为30.8倍和26.2倍。
首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车推广不达预期；收购公司整合不利；空调需求持续
天齐锂业：斩获定价权 买入评级
增发控股全球规模最大的高品位锂辉石矿山，与洛克伍德结成战略合作，公司从单纯的锂加工企业升级转型为掌握大量优质锂矿资源、产业链更完善并具有国际话语权的跨国锂业公司。
增发收购泰利森转型资源霸主。公司通过增发收购泰利森51%，控制了全球2/3的锂辉石供应，全球锂资源（包括锂辉石、盐湖提锂产品）市场约30%市场份额，中国锂精矿需求量的80%。增发后，公司将拥有全球第一大锂矿--格林布什锂矿，全球第二大锂矿--甲基卡锂矿（其中雅江措拉锂辉石矿），以及智利阿卡塔马地区Salares7Project50%股权和20%期权，成为“锂矿+卤水”双料企业，资源霸主地位从此奠定。
结盟洛克伍德，增强全球掌控力。洛克伍德邀约收购泰利森失败后，再次以高于天齐锂业收购价约10%的价格参股泰利森49%。借此，公司与洛克伍德形成产业联盟，将合计控制50%以上的全球锂资源供给，定价权进一步增强。此外，洛克伍德高价收购从侧面反映了泰利森的投资价值。
锂盐加工巨头。我们测算，公司国内20000吨锂初级产品产能以及规划中的格林布什20000吨碳酸锂加工项目将全面覆盖全球客户，满足日益增长的锂市场需求。
锂电需求旺盛，增长空间可观。2012年全球锂离子电池需求共3816.74万kWh，同比增长43.29%；同期中国市场销售锂离子电池662万kWh，同比增长44.81%。近年锂电需求迅猛增长原因有三：现有市场（如手机）产品升级，需求快速增长；新市场，如新能源汽车、移动电源等启动；锂电由于自身性能优势、成本下降，正在快速取代其他化学电池的既有市场。
增发颇具吸引力。本次非公开发行不超过1.35亿股，总募资不超33亿元，用于收购集团全资子公司天齐集团香港持有的文菲尔德51%权益，以及集团持有的天齐矿业100%股权。结合2月10日收盘价40.21元，增发底价24.50元折价39.07%，对应公司2014年扣非备考EPS0.70元的PE仅35倍，低于平均估值水平。
维持“买入”的投资评级。公司2012年以来，估值区间在80-110倍之间，大幅高于可比公司，赣锋锂业2014年PE45.48倍。我们考虑到未来市值增大，估值中枢下移的可能性，给予2014年70倍PE，结合公司提供的扣非备考EPS0.70元，得出目标价49.00元，维持“买入”的投资评级。
风险提示:政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。
电池网微信
