于海明：锂离子电池电解液是锂电池产业链条上的一个重要组成部分，占锂电池成本的12%左右。锂离子电池电解液一般由锂盐、溶剂、添加剂混合而成，其中锂盐比例一般在8%左右，溶剂80-90%，添加剂5-10%，具体比例将视下游客户的需求而定。现有的溶剂主要由碳酸二甲酯、碳酸丙烯酯、碳酸甲乙酯、碳酸二乙酯、碳酸乙烯酯等五种碳酸酯类产品构成，具体配比方式将视下游客户的需求而定。
由于锂离子电池电解液的重要性及独特性，锂离子电池电解液生产厂商在选定电池级溶剂供应商前均会对其进行严格的审查程序，历时较长，在此期间锂离子电池电解液生产厂商的技术人员会与电池级溶剂供应商的技术部门进行细致的沟通，以保证锂离子电池电解液的质量，最终保证锂电池产品性能的稳定。在通过细致的审查选定电池级溶剂供应商后，锂离子电池电解液厂商倾向于与电池级溶剂供应商保持长期而良好的合作关系。如果一个供应商能够同时提供多种电池级溶剂，有助保证锂离子电池电解液品质，因此此类供应商将更加具有竞争优势。
公司现已完成了5种锂离子电池电解液溶剂产品的产业链建设，是国内能够同时为锂离子电池电解液生产厂商提供5种溶剂的企业，因此公司在锂离子电池电解液溶剂行业具有较强的竞争优势。
问：公司的主营业务是怎样的？
吕俊奇：公司致力于绿色化工产品—碳酸二甲酯系列产品的经营，形成了以碳酸二甲酯系列产品为核心，以MTBE、混合芳烃、液化气为主要产品，燃料油、环氧丙烷等产品为辅的格局。碳酸二甲酯系列产品主要由碳酸酯类产品和丙二醇构成，其中碳酸酯类产品主要用于锂离子电池电解液溶剂和环保涂料。随着多年来对锂离子电池电解液溶剂行业的市场开拓，公司现已成为国内能够同时提供5种锂离子电池电解液溶剂的企业，也是国内重要的锂离子电池电解液溶剂供应商。
问：请分析一下公司的综合毛利率水平。
宋会宝：报告期内，公司综合毛利率分别为6.09%、6.60%、8.43%，公司综合毛利率呈现逐年下降趋势，主要原因是（1）公司低毛利率产品销售收入增加，造成低毛利率产品收入占比较大，拉低了公司综合毛利率水平；（2）公司混合芳烃、燃料油和MTBE产品毛利率下降较快。
2014年公司低毛利率产品销售收入增加，造成低毛利率产品收入占比较大，拉低了公司综合毛利率水平。2014年受国际原油价格持续下滑影响，成品油市场低迷，公司混合芳烃、燃料油和MTBE产品毛利率下降较快，拉低了公司综合毛利率水平。
问：请介绍一下公司的销售模式。
宋会宝：报告期内公司都是采取直销方式对外销售产品，客户可以分为终端客户和贸易商客户，两类客户的销售价格在同次交易中一致，不存在价格上的差异，并且针对贸易商客户也不支付任何销售佣金且不得销售退回。其中终端客户和贸易客户2014年销售金额的比例55.80%和44.20%；2013年为45.47%和54.53%；2012年为44.17%和55.83%。
问：请介绍一下公司的碳酸二甲酯系列产品收入情况。
宋会宝：2013年公司碳酸二甲酯系列产品的销售收入较2012年增加了14,558.14万元，增长幅度为12.95%，增长的主要原因：①2012年7月，由于环氧丙烷装置停工技术改造，导致下游的碳酸二甲酯装置的生产原料供应受到影响，从而影响了产量；②在2012年期间，公司对第一套5万吨/年碳酸二甲酯装置不断进行调试，导致其在2012年没有达到满负荷生产。经过一年的调试后，2013年第一套5万吨/年碳酸二甲酯装置运行正常，其生产量增加，加上市场需求旺盛，销售量的也大幅增加。
2014年公司碳酸二甲酯系列产品的销售收入较2013年增加了18,468.28万元，增长幅度为14.54%，增长的主要原因是①2014年碳酸二甲酯系列产品市场需求旺盛，产品的销售价格及销售数量均较2013年有所提升；②公司是同行业中为数不多比较完整的提供生产锂电池电解液溶剂中碳酸酯类原料的企业，随着全球锂电池电解液市场快速增长，公司加大对电池级碳酸酯类产品市场的开拓力度，碳酸酯类产品结构更加优化，带动了碳酸酯类产品销售收入的增长。
行业篇
问：行业的上下游之间关系如何？
于海明：上游：碳酸二甲酯直接原材料包括环氧丙烷、甲醇和二氧化碳。其中二氧化碳和甲醇为大宗化工原料，价格低廉，供应充足。环氧丙上游：碳酸二甲酯直接原材料包括环氧丙烷、甲醇和二氧化碳。其中二氧化碳和甲醇为大宗化工原料，价格低廉，供应充足。环氧丙烷近年来受原油价格波动和市场供求关系影响，价格不断波动。为了降低对环氧丙烷供应的依赖，公司不断加大环氧丙烷的自供比例，但公司成本在一定程度上仍然受国际原油价格走势影响。
下游：油漆、涂料、锂离子电池电解液、聚碳酸酯、粘胶剂、医药等行业。碳酸二甲酯作为替代传统有毒化工产品的绿色化工中间体，其发展受下游行业发展以及下游行业向节能环保型产业升级影响较大。
烷近年来受原油价格波动和市场供求关系影响，价格不断波动。为了降低对环氧丙烷供应的依赖，公司不断加大环氧丙烷的自供比例，但公司成本在一定程度上仍然受国际原油价格走势影响。
下游：油漆、涂料、锂离子电池电解液、聚碳酸酯、粘胶剂、医药等行业。碳酸二甲酯作为替代传统有毒化工产品的绿色化工中间体，其发展受下游行业发展以及下游行业向节能环保型产业升级影响较大。
问：请介绍一下行业资金壁垒。
宋会宝：碳酸二甲酯（DMC）行业资本密集化程度较高，要实现低成本运营需要形成较长的产业链体系，工艺路线较为复杂，装置建设所需资金量大。随着国内DMC企业规模的不断扩大，新入企业必须达到一定的经济规模，才能与现有DMC生产企业在设备、技术、成本、人才等方面展开竞争，要求有大量的资金投入，从而行成了较高的资金壁垒。
发行篇
问：公司募集资金大部分要建设10万吨的碳酸二甲酯，请问公司新建的10万吨碳酸二甲酯采用什么工艺？如果还是传统工艺的话，那如何解决丙二醇副产品的问题？目前国内碳酸二甲酯市场容量已接近饱和，那新上碳酸二甲酯的装置上，如何保证新装置不冲击市场，保证产品的盈利能力？
于海明：公司新上装置虽然是传统的酯交换工艺，但融合了公司很多技术创新，而且产品基本上是朝高端领域发展，具有较强竞争力和盈利能力。
问：预计募集资金额与募投项目如何？
吕俊奇：公司本次向社会公开发行5, 068万股新股，募集资金扣除发行费用后，拟募集资金29,174.68万元，经董事会决定，本次募集资金将按照轻重缓急的顺序依次用于以下项目：1.10×104吨/年碳酸二甲酯装置建设项目，拟投入2亿元，投资总额46905.86万元；2.研发中心项目。拟投入1500万元，投资总额3880.10万元；3.补充流动资金，拟投入7674.68万元，投资总额20000万元。
本公司募集资金投资计划均围绕公司主营业务进行，所募集的资金将全部存放在董事会决定的募集资金专户。
问：请介绍一下募集资金投资项目风险。
宋会宝：本次发行完成后，公司募集资金将投资于以下三个项目：（1）1.10×104吨/年碳酸二甲酯装置建设项目；（2）研发中心项目；（3）补充流动资金。
募投项目风险如下：
（一）市场拓展风险
报告期公司主要产品产销率始终保持较高水平，目前公司主要产品仍保持产销两旺的势头。本公司现有碳酸二甲酯生产能力10万吨/年，募集资金项目完成后，碳酸二甲酯产能将达到15万吨/年。本次募集资金投资项目建成投产后，公司主导产品碳酸二甲酯产能将有较大幅度的扩张，如产品市场供求发生变化、新的市场开拓受阻，将会导致公司产销率和产能利用率下降，从而对公司经营业绩产生不利的影响。
（二）募集项目的实施风险
本次募集资金投资项目符合国家产业政策，经过科学合理的可行性研究，公司对此次募投项目进行了审慎、充分的方案论证，本次募集资金项目建成投产后，预期将对公司经营规模的扩大和业绩水平的提高产生积极的影响。但考虑到项目的可行性研究是根据当前的国家宏观经济环境、产业政策、本行业的状况、产品的市场需求、以及合理的项目投资方案进行测算的，若国家的宏观经济环境、产业政策等因素发生不可控变化，有可能会出现市场竞争加剧、产品价格波动、市场需求变化等情况，从而存在不能达到预期效果的风险；或者，在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量等发生变化而导致的风险。
因此，尽管公司拥有多年从事碳酸二甲酯系列产品生产经营的成功经验，但是不能排除项目投资的实际收益和预期目标出现差异的可能性，从而对公司长期发展战略目标的实现和公司的市场竞争力产生不利影响，进而影响到公司的经营业绩。
问：请说明公司募集资金所投项目的盈利前景。
梁太福：1.10×104吨/年碳酸二甲酯项目国内最先进的酯交换生产技术，具有产品质量高、生产安全、可靠，对环境友好等特点，是先进、成熟、可靠的工艺技术。
该项目主要原料环氧丙烷部分公司自产，其余从市场采购，公司所在区域环氧丙烷生产商较多，例如中国最大环氧丙烷供应商--上市公司滨化股份就在离公司不远的滨州，因此本公司生产所需的环氧丙烷供应充足可靠；甲醇和二氧化碳在本地区也有充足的货源，供应可靠，且运输距离短，中间物流环节少，成本低。产品碳酸二甲酯和丙二醇具有很大的发展前景，在国内和国外均有很好的销售市场。
依据山东石大胜华化工集团股份有限公司编制的该项目可行性研究报告，该项目预计投入资金总额为46,905.86万元，其中建设投资37,054.21万元，流动资金9,851.65万元；项目建成投产后，正常年份年均可实现利润总额13,653.13万元，按照所得税税率25%计算的正常年份年均净利润为10,239.85万元，具有良好的投资效益。从盈利指标看，该项目税后财务内部收益率为26.83%，项目税后财务净现值为28,958.14万元，静态投资回收期4.71年，总投资收益率28.24%，权益投资净利润率21.18%，具有良好的盈利能力。
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