3月复苏不及预期？节后三元正极市场分析

价格方面

从原材料成本端来看，三元正极价格在2月末至3月初预计保持坚挺，并存在一定上行空间。

硫酸镍方面，镍价上行推动硫酸镍生产成本回升，盐厂后续挺价意愿有所增强；硫酸钴方面，国内钴原料库存持续消耗，厂商刚需补库预计将带动硫酸钴价格进一步上行；碳酸锂受国际局势影响，节后盘面价格高开上行，氢氧化锂价格受带动同步走高。综合来看，成本端对正极价格形成较强支撑。

从成交情绪来看，大部分电芯厂已在节前完成2月长协签订或阶段性备货，可满足本周生产需求。在原材料价格走高的背景下，散单接货意愿整体不强。

不过，由于本月有效工作日较少，2月仅剩本周几个交易日，而部分厂家3月订单尚未最终敲定，因此预计本周将成为厂商博弈并集中签订订单的关键窗口期。

从折扣系数来看，尽管镍价存在进一步上行预期，但电芯厂对硫酸镍折扣上涨的接受度有限，预计变动不大。

硫酸钴方面，由于原料持续短缺，在海外钴中间品到港前的最后阶段，国内钴资源即将进入最为紧张的时期，硫酸钴折扣或有所上行。

碳酸锂和氢氧化锂仍处于高位震荡，折扣进一步上涨的空间有限。

供需方面

受国内新能源汽车购置税减半政策影响，1月国内新能源车销量出现明显下滑，预计整个一季度车销表现较为悲观，2月或成为阶段性低谷。

部分头部三元正极厂商2月进入常规检修阶段，也一定程度上影响了供应量。目前预计，2月国内三元正极产量环比或将下滑15%。

展望3月，随着生产恢复及传统需求回暖节点到来，产量预计将出现明显回升。但受车销表现不佳、海外三元需求疲弱及原材料价格高企等因素制约，预计3月排产恢复程度难以达到节前预期水平。

目前来看，3月国内正极产量预计环比回升10%至15%。