雄韬股份16-17年进入锂电产能释放阶段，提供较大业绩弹性。铅酸电池产能逐步实现向越南转移，为传统主业提供了竞争优势。公司主业稳定，技术路线已经明显向锂电转移。
投资建议：
预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.41元、0.48元、0.63元，对应PE为56倍、48倍、36倍。公司16-17年进入锂电产能释放阶段，提供较大业绩弹性。铅酸电池产能逐步实现向越南转移，为传统主业提供了竞争优势。公司主业稳定，技术路线已经明显向锂电转移。首次覆盖，给予推荐评级。
投资要点：
锂电扩产进行时：公司预计2016年将能安装0.4GWh锂电生产线，2017年将安装0.6GWh。1GWh中将按7:2:1的比例分派给动力电池、通讯电池和储能电池。扩产计划中的0.7GWh动力电池正在开拓销售渠道，公司将依托原有销售渠道和客户资源进行通讯电池和储能电池销售。
铅酸电池产能外移：鉴于国内4%的消费税即将征收，公司将优先发展位于越南的铅酸电池工厂。越南人工成本便宜，运往南亚及东南亚等国的运输成本低，销往欧美的产品税率低，与国内铅酸电池厂相比有着日益显着的运营优势。公司当前在越南的产能在120万千伏安时，随着募投项目新建投入未来将逐步扩展到240万千伏安时，有助于公司夯实当前的铅酸电池主业。
主业稳定，技术路线转变趋势已定：公司铅酸电池主业稳定，可保持每年10%左右的稳定增长。从管理层角度看，公司的技术路线已经明显顺应发展趋势向锂电相关产业转型，为公司未来的转型奠定了基础。
风险提示：新能源汽车增长不及预期；铅酸电池降价风险。
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