多氟多:转型正在进行中,锂电池产业链值得期待

公司2013年实现营业收入15.60亿元,同比增长7.97%;归属于上市公司股东净利润1635.89万元,同比减少61.10%;经营活动现金流净额801.79万元;基本每股收益0.07元。

2013年受宏观经济影响,电解铝行业大面积亏损,公司氟化铝、冰晶石的生产经营遇到很大困难,行业产能过剩,产品价格下滑,致使公司整体业绩下滑较大。去年公司云南、甘肃氟化盐项目投产,初步完成了全国氟化盐市场布局,今年公司将继续调整铝用氟化盐产业布局,向有资源优势的西南地区和市场优势的西北地区转移。今年公司高性能铝用氟化盐产能达33万吨,我们认为由于下游短期难以大幅好转,公司传统氟化盐业务压力仍较大。

公司正向电子氟化工、精细氟化工方向转型,下游涉及锂电池、集成电路、医药中间体等行业。锂电池产业链是公司转型核心,年产2000吨六氟磷酸锂项目投产使公司成为全球主要供应商,目前客户已有国内众多一线大厂。目前公司电池级氟化锂、电解液、动力锂离子电池等项目建设完成,锂电池及电动汽车动力总成研发进展顺利,正极材料、功能膜材料已有了新的突破,未来公司锂电产业链值得期待。

其他转型方向中,公司电子级氢氟酸产品质量处于全国领先地位,未来有望进入国家极大规模集成电路专项。含氟医药中间体产品中试效果良好,规模化生产进程正在加快。

我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.19、0.31和0.44元。公司传统铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,各项新业务空间都较大,给予公司谨慎推荐评级。

风险:(1)新产品竞争加剧,价格压力(2)公司转型进程缓慢。