欣旺达加码电池业务 业绩向好确定性高

结论与建议：欣旺达公告将在南京设立子公司，加码动力电池业务，计划投资120亿元最终形成30Gwh的电芯产能，将进一步提升公司动力电池领域的市场地位。

考虑到公司3C业务较快增长同时动力电池业务扭亏，预计2019-20年可实现净利润11亿、14.9亿元，YoY增长57%和35%，EPS为0.71元和0.96元，对应2019-2020年PE分别为16倍和12倍，估值偏低，给予“买入”的投资建议。

加码动力电池业务：公司公告，全资子公司欣旺达电动汽车电池与南京溧水经济开发区管理委员会、南京鼎通园区建设发展有限公司（华夏幸福子公司）共同出资新建南京市欣旺达新能源有限公司，标的公司注册资本金计划最终为60亿元，首期出资为人民币10亿元整，由三方共同出资，其中欣旺达电动汽车拟以募投资金出资5.1亿元人民币，拥有51%的股权成为南京欣旺达控股股东。同时该公司计划投资120亿元建设动力电池电芯及电池产能，第一期计划投入35亿元人民币，投资建设约8Gwh电芯和8Gwh电池系统生产线项目；第二期计划投入40亿元新增10Gwh电芯和10Gwh电池系统生产线；第三期计划投入45亿元，项目将新增12Gwh电芯和12Gwh电池系统生产线；项目达产后可形成30Gwh的产能。公司2018年底拥有动力电池电芯产能2Gwh，预计1H19将再达成2Gw，新增产能将进一步提升公司动力电池领域的市场地位，是公司既有战略的延伸，同时合资方式又降低了公司的资本开支，将对业绩长期增长形成积极影响。

3C业务较快增长：得益于笔电份额扩张、小米生态持续成长，2018年公司相关收入增长较快，考虑到公司在软包电池领域的优势，预计2019年公司笔电市占率将进一步提升，有望切入笔电龙头的供应链，将带动3C电池业务增速保持30%以上，幷且随着电芯自制率的提高，笔电及智能硬件收入结构的上升，公司3C业务毛利率也有小幅提升的空间。

盈利预测和投资建议：展望未来，得益于行业市占率的持续提升，预计2019年公司3C业务增长较快，同时动力电池电芯良率提升至90%，产能2H19亦有望提升至4Gw，具备扭亏的必要条件，预计可为净利润提供2成以上的增量贡献。预计2019-20年可实现净利润11亿、14.9亿元，YoY增长57%和35%，EPS为0.71元和0.96元，对应2019-2020年PE分别为16倍和12倍，估值偏低，给予“买入”的投资建议。

风险提示：动力电池行业需求不及预期