正海磁材：公司业绩涨4成 新能源汽车东风依旧

正海磁材：买入

公司2015年业绩上涨近4成

2015年，公司实现营业收入13.66亿元，同比增长77.60%;归属于上市公司股东净利润1.58亿元，同比增加39.45%;基本每股收益0.32元/股，同比增加28.00%。第4季度，公司实现收入3.78亿元，同比增长126.73%，环比增长2.86%;实现净利润1605.92万元，同比下降35.62%，环比下降65.04%，主要系当期销售费用、管理费用和计提的资产减值损失增加所致。

永磁材料业务拓展+收购上海大郡，推动公司业绩上涨

2015年公司高性能钕铁硼永磁材料销量达3700吨，同比增长21.71%;2015年公司以发行股份及支付现金方式购买了上海大郡81.53%股权，并在当年4月将其纳入公司合并报表；在新能源汽车产业增长带动下，上海大郡2015年新能源汽车电机驱动系统销量达20950套，同比增长3.65倍。“永磁材料+电机驱动系统”双主业的发展，共同推动了公司2015年业绩上涨。定增募资12亿，助力公司“双主业”持续高速发展公司拟以15元/股的价格，向正海集团、长城资产、长城资本管理、山东国投和上汽投资共5名特定对象非公开发行8000万股，募集资金12亿元，充足的资金有助加速公司双主业的发展。预计公司2016年Q1实现净利润2945万-3480万元，同比增长10%-30%。预计未来五年，我国新能源（600617）汽车产量年复合增长率将达42.49%;高性能钕铁硼磁性材料下游产业发展景气度好，公司海外市场拓展空间大。公司业绩高速发展势头有望持续。

给予“买入”评级

预计公司2016-2018年EPS分别为0.36元、0.49元、0.51元，对应动态PE为57倍、42倍、40倍。给予公司“买入”评级。