欣旺达：优质客户优势凸显 动力电池业务方兴未艾

投资要点：产品品质稳定，订单快速响应提升行业竞争力。大客户优势逐步凸显，电芯自供改善业务毛利率。动力电池业务布局加快，后发优势抢占行业市场份额。

盈利预测与投资评级：目前公司手机电池模组业务占比较重，其业务增长受益于下游手机市场集中度提升带来的优质客户出货量增加。多电芯、异形电芯电池的应用带来的毛利率提升改善了该项业务的盈利能力。笔记本、智能硬件电池模组业务近期实现超过50%的快速增长，是公司的又一个快速增长点。而布局动力电池这一潜在千亿级市场则为公司的成长提供了足够的空间。我们看好公司未来的长期发展，预计公司2018~2020年实现销售收入193.29亿元、263.32亿元、340.75亿元，归母净利润为8.16亿元、11.23亿元、14.29亿元，对应的EPS分别为0.53元、0.72元、0.92元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：手机市场出货量持续下滑；智能硬件类业务增长不及预期；新能源汽车市场技术迭代加快。