三年间，乐视网的股价从每股44.72元跌到了4.6元上下，缩水90%。它究竟欠了多少债，尚有多少资产，还能否“起死回生”？
9个月前，乐视创始人贾跃亭辞去乐视网所有职务。但现在，他似乎又将卷土重来。
2018年4月8日，根据广州市公共资源交易中心信息，贾跃亭的法拉第未来关联公司睿驰智能汽车（广州）有限公司以底价3.641亿元拍得广州市南沙区一块约601亩的制造业用地。
很快，深圳证券交易所对乐视网下发问询函，要求说明贾跃亭及其关联方与睿驰汽车的关系，还有买地的钱从哪里来。
在贾跃亭重起炉灶之时，他曾一手创立的乐视网却处于摇摇欲坠的边缘。
2018年4月2日，乐视网信息技术（北京）股份有限公司（300104.SZ，下文简称乐视网）回复深圳证交所的问询函称，截至2017年底，乐视网尚不存在净资产为负的情况，但2018年不排除这样的风险。也就是说，直到去年底乐视网还没有资不抵债，但已十分危险。
在此五天前，融创中国董事会主席孙宏斌在融创业绩发布会上，意外地唱衰自己投资的乐视网，“乐视是一个失败的投资，165亿都亏损了，已经不是‘壮士断臂’，是‘砍头’了！”
此言一出，乐视网股价加速下跌，从每股5.12元跌到了4.78元，截至发稿时都没有再升回5元以上。
三年间，乐视网的股价从每股44.72元跌到了4.6元上下，缩水90%。它究竟欠了多少债，尚有多少资产，还能否“起死回生”？
乐视系链条债
南方周末记者梳理乐视网公告及历年年报发现，截至2017年底，乐视网的融资借款及贷款类负债92.88亿元，其中有56.19亿元会在2018年到期，迫在眉睫。
乐视网融资和贷款之后，其中大多流向贾跃亭曾控制的关联公司，形成了巨额应收账款。截至2017年底，乐视网应收账款账面余额为71.81亿元，其中关联方应收账款账面余额为47.26亿元。
这笔钱很难要回来。截至2017年底，一共仅收回0.18亿元，按照比例来看，要回来的应收账款只有0.15%。
这些要不回来的钱，根据其公告显示，主要是乐视系非上市公司的欠款，而目前“非上市体系关联方大部分已资不抵债”。
简单来说，这是一个债务链条，乐视系非上市公司还不上乐视网的钱，乐视网就还不起银行和上游关联方的钱。
实际上，乐视网的应收账款在过去四年中是一路攀升的。据长江商学院终身教授薛云奎盘点，2014、2015、2016三年的应收账款余额分别是22.79亿、49.53亿和100.25亿，“这其中所隐含的风险已经显而易见”。
“从乐视网本身的财报角度来说，2017年最可怕的不是有多少经济损失，而是销售收入的持续下降。”薛云奎对南方周末记者说。
他做过一个季度财报分析，2016年第三季度乐视网销售收入有67亿，而后一路降到51亿、41亿、14亿，2017年第三季度仅有5亿，“从经营的角度讲，乐视已经很难起死回生了”。根据公告，乐视网2017年度总收入74.6亿，较去年同期下降了66％。
正是这家收入飞速下跌的公司，曾经谱写了证券市场极速上涨的神话。
2016年乐视网销售收入超过200亿，较十年前增长了595倍。上市以来，公司股价上涨曾超过10倍、最高时超过20倍，“在三千家上市公司中，很少有如此高的成长速度，这也成就了乐视网在证券市场上呼风唤雨的辉煌。”薛云奎说。
一位长期投资乐视网的散户对南方周末记者说，在2014年底到2015年中的牛市中，乐视网是创业板上涨的领头羊，甚至股灾大跌后，它又大涨一波，那时似乎所有人都相信这样的公司未来会发展得很好，故事能讲下去，A股肯定有大批资金会捧它。
如今，他每股24元入手的股票跌到了不足5元，他早就对这只股票灰心了，“当交学费了吧，但也不会‘割肉’，看看它还能怎么样”。
“没有多少资产 可以卖”
面对巨额债务，乐视网手里还有多少牌可以打呢？
一是看乐视网手里还有多少资产，另一个是乐视非上市体系中还有多少腾挪空间。
根据乐视网公告，截至2017年底，它有总资产206.3亿，其中公司长期资产账面余额186.13亿。拿这个数字与债务规模相比，确实没到资不抵债的程度。
在长期资产中，有可供出售的金融资产16.59亿元、长期股权投资20.35亿元、固定资产10.89亿元、开发支出1.48亿元、商誉7.48亿元，最大头的是无形资产，129.33亿元，占总资产的69%。
无形资产主要指影视版权、软件及电视、手机、车联网等技术类资产。综观乐视网历年年报，可以看到它在版权投资上一直是十分豪阔的，曾先后拿下《山楂树之恋》《金陵十三钗》《后宫·甄嬛传》等热播电影电视剧的独家网络版权。
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