近期，有一家公司刚刚挂牌，敲钟上市，这家公司，很不一般。
它的生意，乍一看，其实很传统、很不起眼，它做的是：铝箔。
估计看到这两个字，你立马就没了兴趣，铝箔这玩意，一听就没啥技术含量，而且，这还是个周期属性很强的行业。但其实，整个铝产业链是关乎国计民生的重要产业，你根本离不开这门生意，家电、包装、新能源汽车……到处都有它的身影。
鼎胜新材在整个铝产业链上，是一位隐形巨头，一片铝箔，一年能卖出92亿。
格力、美的、海尔、宁德时代、比亚迪，乃至日本的大金、松下，韩国的LG、……这些响当当的大佬，统统都是它的大客户，其空调箔业务，已经是世界第一。
2015年至2017年，鼎胜新材营业收入为64.18亿、70.89亿、92亿，归母净利润为1.61亿、3.34亿、2.73亿，毛利率为9.96%、11.81%、9.97%。
小小一片铝箔，一年营收能做到92亿，别看它的毛利率只有10%左右，但其实，如果你对铝这个产业有些了解，就会知道，这个毛利率在行业内，已经算是相当不错的水平了。
强大如我国铝行业的老大，世界排名第二的中国铝业，尽管横跨A股、港股、美股，2017年一年营收高达1800亿，毛利率也只有8.31%，还没本案高。
铝箔这门生意，是整个铝产业链上最值得深入研究的一门生意。其商业研究最重要的部分，一是套期保值，二是从存货结构中，透视其对大周期的判断。
以鼎胜新材为例，来研究一下铝产业链的投资逻辑。
01
一个退伍军人
一不小心做成世界第一铝箔企业
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1886年，22岁的查尔斯·马尔霍尔发明了一种技术，从铝矿石中提取铝的电解法。
这个方法是在电炉内掺入其他能降低熔点的化学药品（叫作助熔剂）以熔化铝，这项技术的出现，使得铝成为能大量生产、价钱便宜的金属。
1950年秋，新中国第一个电解铝厂抚顺铝厂（301厂）开始筹建，厂址在抚顺望花区，是在原日本住友化学工业公司的满洲铝厂的基础上建设的。1952年开工，设计年产能为1.5万吨。此后，中国铝工业开始起步。
1979年，18岁的周贤海进入南京军区参军，当时，他和铝这门生意，完全不沾边。当连长时，一个连队有100多号人，一个士兵一天的伙食费1.47元，一天的总数是147块钱。
虽然是固定的标准，但这当中其实有很大的学问。为了抓好连队的伙食，他就要求司务长买菜的时候，尽量在下市的时候买，因为这个时候菜便宜，但是菜也是上午的菜，质量也没问题，素菜就买大路菜，不要买时鲜菜，然后多出来的钱买荤菜。
靠着这样的操作，他当连长期间，连队伙食始终是同部队里最好的。
当周贤海还在部队的时候，中国铝工业发生了第一次转折，1983年，中国有色金属工业总公司成立，提出了“优先发展铝”的战略方针，此后的20年，中国电解铝飞速发展。
到1992年，全国电解铝从70年代末的36万吨发展到1992年的109万吨，中国电解铝生产首次突破厂100万吨大关，并继续高速发展。
1999年，中国铝业成立，中国铝业，是如今世界第二大铝业公司，横跨A股、港股、美股，2017年营收1800亿。
就在同一年，周贤海退伍下海，开始做铝板、铝管的贸易生意。
2001年时，中国铝产量从109万吨上升至342.46万吨，成为世界第一，开始从净进口转向出口。靠着行业爆发的红利，周贤海凭借铝贸易赚到了第一桶金。
2003年，周贤海的这门生意出现了重大转折。它上游的供应商——华东铝业出现经营困难，资不抵债，周贤海决定收购华东铝厂，这，就是如今鼎胜新材的前身。
收购华东铝厂后，周贤海专注于主业铝板带箔，千万别小看这片小小的铝箔，15年过后，根据中国有色金属加工工业协会数据，2015年到2017年，它的铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名。
02
整个铝产业链中
离下游家电、汽车等最近的位置
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鼎胜新材，控股股东为周贤海、王小丽夫妇，合计持有53.08%的股份，为实际控制人。
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鼎胜新材，做的是铝板带箔生意，是我国最大的铝箔供应商，主要产品为空调箔、单零箔、双零箔、铝板带、新能源电池箔等。
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在这些细分产品赛道中，它均排名行业第一，其中空调箔是它的主打产品，它是全球最大的空调铝箔企业，美的、格力、海尔、大金等空调巨头都是它的大客户。
它的上游原材料为铝锭和铝坯料，铝金属（包括铝锭、铝坯料等）在生产成本中占比约为80%，因此，它的受铝价波动影响较大。
它的下游应用行业很广泛，前五大客户为空调厂家，为美的、格力、海信、海尔，此外，宁德时代、比亚迪等新能源汽车动力电池巨头也是它的客户。
产品所需的主要原材料为铝锭和铝坯料，报告期内铝金属（包括铝锭、铝坯料等）在生产成本中占比约为80%。
铝压延加工的上游，是电解铝生产商，下游包括建筑、交通运输、家电、包装、电力电子等行业。
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鼎胜新材的产品包括空调箔、亲水箱、单零箔、双零箔、普板带、电池箔，占比最高的为空调箔和亲水箱，2017年收入占比分别为39.64%、32.49%。
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