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这几块产品，虽然同属铝箔，但毛利率水平不同，毛利率最高的业务为电池箔，毛利率为26.78%。
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直接上业绩数据：
2015年至2017年，营业收入为64.18亿、70.89亿、92亿，归母净利润为1.61亿、3.34亿、2.73亿。经营活动现金流净额为7.27亿、-4.12亿、-5855.46万；毛利率为9.96%、11.81%、9.97%。
注意，这门生意体量很大，但毛利率较低，现金流波动也较大。这样的财务数据，在整个铝产业链上，已经算是相当不错的了。现金流波动大的根本原因，就在于两个地方：下游客户话语权强，上游原材料周期波动大。
03
铝产业链财务密码一
对下游客户的话语权
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鼎胜新材的客户群体，均为大型空调厂商、食品生产厂商、大型动力电池生产厂商，包括格力、美的、LG、宁德时代、比亚迪等，这些企业的话语权极强。
从两个财报科目来看：
1）发出商品：
2015-2017年，存货中的发出商品为7326.19万、1.08亿元、1.49亿，占存货的比重为7.50%、8.01%、9.16%。
发出商品的成因，主要分为以下3种情况：
1、外仓库储存的发出商品——客户要求每天及时供货，公司在客户周边租赁仓库存放产品，便于每天根据客户需求及时供货，如美的集团、日本大金集团、美克维尔、松下集团等；2、领用模式下存放在客户仓库的发出商品——将货发往客户仓库便于客户随时领用，领用后结算，如格力集团、志高集团；3、验收模式下客户尚未验收的发出商品——客户尚未验收因此不确认收入的发出商品。
注意，下游客户要求随时领用，因此，它必须提前充足备货，并且，发出商品这段时间内的跌价，由它自己承担。
2）应收账款和应收票据
2015到2017年，应收账款账面价值分别为8.75亿、10.42亿、11.42亿，占收入的比重为14.36%、15.49%、12.41%。应收账款周转率为6.82、7.02、7.99，账期在60天左右。
报告期内，鼎胜新材应收票据为6208.53万元、2.63亿元、6.6亿元。也就是说给下游客户除了有一定时间的账期，结算的时先收取6个月的银行承兑汇票。
这两点结合来看，下游客户的话语权较强，那么，在它所在的产业链环节，就看一件事：谁在备货、原材料、供应链方面做的更好。
04
铝产业链财务密码二
对上游供应商的采购模式
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接下来，从来看上游。其上游为铝锭供应商，按照行业一贯的采购模式，采购原材料时通常需预付全部或部分现汇。
因此，面对上游，鼎胜新材的预付款较多，2015年到2017年，预付账款余额为9123.52万、1.76亿、9834.98万。
很明显，对于这门生意来说，考验的是在上下游之间腾挪周转的能力。那么，此处给你一个思考题：
一家铝箔企业，如何才能在上下游的挤压下发展？
答案：预判上游原材料周期。
本案的鼎胜新材，定价标准为：结算前一个月长江、上海、伦敦等期货/现货市场铝价的均价，加上加工费。
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下游话语权极强，加工费这道环节的毛利相对固定，但是期货市场的铝价波动极大，因此，对于一家铝箔企业来说，想要多赚钱，那么对对周期的预判非常重要。
如果在铝价的低点买入原材料铝锭，在高点卖出成品铝箔，那么，就能获取更多的利润，如果在铝价高点买入原材料，在低价卖出铝箔，甚至还可能出现亏损。
因此，进原材料的时机非常重要，结算价为前一个月的平均价格，鼎胜新材需要提前预判的，就是这一个月时间。
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