钴产品价格上涨形成了较大的预期,下游正积极增加库存储备:钴产品涨价在下游需求厂商已经产生了一致性预期,未来对价格的判断应该可以上到35万元/吨以上,类似于2015年碳酸锂价格上涨,下游正极材料厂商正积极加大了备货库存,但是由于钴单位价值比较高,所以也不太干备货太多。

钴下游需求调研纪要——湖南正极材料厂商草根调研

调研结论:

1、钴产品价格上涨形成了较大的预期,下游正积极增加库存储备:钴产品涨价在下游需求厂商已经产生了一致性预期,未来对价格的判断应该可以上到35万元/吨以上,类似于2015年碳酸锂价格上涨,下游正极材料厂商正积极加大了备货库存,但是由于钴单位价值比较高,所以也不太干备货太多。根据调研的情况来看,下游厂商都会增加半个月以上的库存。但是现在钴产品上游也惜售比较明显,即使增加库存也比较困难,很多钴盐生产商已经将订单安排到2月以后了,所以目前来看,很多正极材料商业只能看着价格上涨。

2、钴下游需求增量来自于三元,可能会超预期:现在钴下游需求增量来自于三元,国内三元发展迅速,明年三元的发展可能会更好,因为专用车和乘用车会持续发力。无论是杉杉还是其他材料商都在大力布局三元。

3、2017年钴精矿可能会比较紧张:12月份矿石生产商嘉能可、自由港和下游冶炼商的长单谈判已经结束,谈判的折价系数较2015年大概上升了5个百分点,说明上下游对价格已经达成上涨的共识;但有一个比较大的变化是:CATL直接参与了此次长单谈判,并且与自由港(洛阳钼业)签订了长单供货协议,这意味着部分钴盐生产商需要寻求其他的原材料来源,所以2017年在总供给不会增长的情况下,钴精矿会显得紧张。

4、青海锂业可正式供应合格的电池级碳酸锂,目前正在与杉杉进行小批量供货,国内盐湖提锂技术得到很大的提升。

附:详细调研纪要

厂商一:国内最大的正极材料企业

简介:公司主要产品是锂电池正极材料,包括钴酸锂(LCO)、镍钴锰三元材料(NCM)、镍钴铝三元材料(NCA)和磷酸铁锂(LFP)等。公司是全球领先的锂离子电池正极材料生产商,公司目前拥有正极材料产能2.8万吨,规模国内第一,2015年出货量超过2万吨。

公司业绩:2015 年受益于下游动力锂电池在新能源汽车中的应用增加,公司营收突破23 亿元,增速超过50%。公司归母净利润在2015年全年和2016 年上半年连续实现超过200%的增长。2016年上半年公司营业收入不到2015年全年的50%,而归母净利润已经超过2015年全年,公司产品强大的竞争力和高利润显露无疑。

钴下游需求调研纪要——湖南正极材料厂商草根调研

调研纪要:(调研对象是公司采购中心总监)

1、钴原材料价格大幅上涨,上游惜售严重:10月份以来无论是做钴酸锂的四氧化三钴还是做三元的硫酸钴产品价格均大幅上涨,部分上游的钴盐厂商一直传言将减产,主要包括前期亏损及环保等因素,包括金川那边一个钴盐厂、华友及格林美荆门都有减产,国内氯化钴最大企业天津茂联搬迁等因素影响大家采购的情绪。目前上游原材料基本供不应求的状态,即使中游的正极材料厂商想增加库存采购,现在也比较难有货,比如公司的硫酸钴供应商腾远钴业的订单已经排到了2月份,难以增加采购量。

2、公司库存情况:按照公司目前的产能规划,月需要四氧化三钴量约为1000吨左右,此前公司的库存量在一个月左右,我们现在也开始增加了钴原料库存,但比较难采购到量。公司预计2017年四氧化三钴用量在1.6万吨,碳酸锂1.3-1.4万吨左右。

3、对未来钴产品价格的判断:虽然觉得上游供给没有明显的变化,但下游确实增长比较迅速,中间贸易商部分也会有囤积库存的出现(硫酸钴产品已经可存放较长时间),未来价格很可能会大幅上涨,可能会出现类似碳酸锂的情形。

4、中游正极材料厂商可能面临如碳酸锂的情形:一方面电池厂受制于下游整车厂成本下降的压力,不太可能顺利将成本传导,上游也保持相对强势,因此正极材料厂商盈利会恶化,就看成本下降的情况。在钴酸锂正极材料中碳酸锂和四氧化三钴材料成本占比近90%,三元中占比会低一些,所以钴产品上涨对中游压力还是比较明显。

5、国内钴精矿可能会比较紧张:从12月钴精矿生产商与冶炼商签订的长单情况来看,大家对价格还是预期比较乐观,目前普遍的定价系数在0.75-0.78之间,后面看价格。但是一个新的变化是CATL也参与了与Freeport的谈判,并且拿到了长单合同,这意味着部分冶炼厂商拿不到这部分钴精矿,所以2017年国内钴精矿可能会比较紧张。

6、青海锂业将是公司宁夏石嘴山的电池级碳酸锂供应商(国内盐湖提锂获得大的突破,直接可供应给正极材料厂商,需要重点关注未来的放量)。国内其他盐湖没有能做到的,青海锂业的产品与公司的要求基本接近,但部分性能的稳定性需要再磨合。公司目前三元主要是做523或者111的NCM,而622目前只是客户认证。现在523占比最高,大概是60-70%,2017年111会有大的增长,国轩高科用在江淮汽车的可能会用到111的品种。111稳定性高,部分替代磷酸铁锂。

厂商二:国内最大的高镍三元材料厂商

公司简介:公司成立于2002年,位于长沙国家高新技术产业开发区,主要从事高效电池材料的研究与生产,目前主要产品有钴酸锂、锰酸锂和三元复合锂离子正极材料。公司三元正极材料12000吨/年的产能,钴酸锂正极材料2000吨/年,预计到2018年将达到20000吨/年的总产能。公司是国内能向日本松下批量供应镍钴铝(NCA)二元正极材料前驱体的生产厂家,在与国内其他企业竞争中具有原材料的先天优势,公司控股子公司长远锂科拥有镍钴铝(NCA)二元正极材料的制造专利,和一条200吨的NCA中试生产线,产品性能已获得日资企业的认可。公司NCA正极材料产能约为15吨左右,目前仍处于认证阶段。

公司核心竞争优势是在高镍三元材料领域,在国内NCM 622领域的产量最大,同时也正在积极研发701515和811等高镍材料,2016年622销量在3000吨以上。

调研纪要(调研对象是公司副总):

(1)公司正极材料销售增长非常迅速:每年销售规模50-55%左右的增速增长,公司2015年开始进入动力电池市场,公司未来的重心从数码转向动力电池。预计2017年动力电池占比超过50%,我们未来扩产的计划都是围绕动力电池的发展。16年是行业最艰难的一年,主要是政策的影响,但现在已经尘埃落地。

(2)钴酸锂市场仍然会稳定发展:3c数码受益于智能化趋势,未来还是会有稳步增长。

(3)近期钴产品价格上涨:一方面是钴价值的理性回归,去年初的时候价格跌得太多;另外是人民币贬值也有部分影响。同时最重要的下游三元的发展迅速,下游对钴的需求增长快,供需格局得到了改善。

(4)年初挤出效应也比较明显:年初时部分正极材料厂商将钴酸锂生产线调整至三元材料生产线,到了3、4季度时由于下游传统旺季来临,正极材料厂感受订单明显回暖,同时由于前期去四氧化三钴库存,需要备货更多,10月份以来四氧化三钴产品价格上涨明显。

(5)公司目前钴原料正常的备货周期大概是10天左右,最多20天。公司本身是国企,所以机制没那么灵活,管理团队也没有太多的理由去增加库存。所以在原材料价格上涨的时候也没有太多增加库存。

(6)公司本身有部分代工CATL的订单,每月大概是500-600吨左右。

厂商三:三星主要钴酸锂正极材料供应商

公司简介:湖南瑞翔新材料股份有限公司位于长沙国家级经济技术开发区,是一家专门从事锂离子电池正极材料的研究、开发、生产和销售的高新技术企业。公司已经成为国内锂离子电池正级材料制造企业的领跑者,成为深圳比克、天津力神、深圳邦凯、深圳比亚迪、TCL、东莞新能源等国内主要电池企业的供应商;依托完整产业链布局带来的原材料质量控制、先进生产工艺以及科学合理品质管理优势,公司与国际排名第二的锂离子电池制造商三星SDI达成全面战略合作关系,成为三星SDI全球最主要的锂离子正极材料供应商。

公司的主要投资股东是湖南国昱锂能实业有限公司,战略投资股东为SVIC15号新技术实业投资组合(韩国)、中国兵工集团的全资子公司万宝矿产有限公司,主要技术股东是以中南大学刘业翔院士学术团队创建的学科性公司——湖南中大业翔科技有限公司。

调研纪要(公司副总):

(1)公司产能规划情况:主要包括三个基地,永州基地(主要以锰酸锂正极材料,年产能约为3000吨)、长沙基地(钴酸锂和锰酸锂材料,其中锰酸锂约为4000吨/年,钴酸锂5000吨/年)、江苏南通基地(三元前驱体和三元正极材料,前驱体1万吨/年,三元正极材料7000-8000吨/年,并且全部以动力电池为主),基本形成了目前的三大基地业务。公司主要客户就是三星和LG,两者合计的占比超过70%,公司60-70%的产品全部出口,今年受三星note7事件影响较大,但现在已经基本恢复了,现在应该有60%左右。NOTE7影响了我们2-3月,现在恢复差不多,但比旺季的时候还是差了些。

(2)公司南通原本是有钴盐加工,但在2015年已全部停掉了,经济效益不太好,并且做四氧化三钴的企业也比较多,不用担心原料问题。从目前钴行业来看,下游需求增量主要来自于三元,并且增速很快,供给这端主要看刚果金的矿山开发进展情况。

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