尽管有色金属相关股票近期在二级市场颇为受宠，但这种热度恐怕难以惠及IPO公司。
日前浙江华友钴业股份有限公司(下称华友钴业)出现在证监会的IPO预披露企业名单之中。作为一家主营金属矿产的公司，该公司还将大量资金投入到了钴的产能扩充上，而钴产品销售价格目前又连续走低，这也使得其募投项目的投资价值受到挑战。
招股书显示，华友钴业此次拟公开发行不超过9100万股，募集资金26.7亿元，本次发行主承销商为中信证券。其中16.7亿元投向年产1万吨新材料(钴金属)项目，10亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。
业内人士认为，华友钴业正面临净利润三年连续下滑、巨额债务和主要原材料来源国刚果(金)长期政局不稳等诸多生产经营风险。对于上述风险，该公司将如何应对？《投资时报》记者致电华友钴业董秘办，但其工作人员以“不方便透露”为由拒绝回应。
净利三连降
华友钴业是中国最大的钴化学品生产商。主要从事钴、铜等有色金属采选冶及钴新材料产品的深加工。
钴是一种银白色铁磁性金属，其中南非刚果钴储量占全球的47.22%，而中国钴储量只有1.11%。华友钴业从2008年开始在刚果收购了3家钴矿山股权，但令人费解的是，该公司在上市前夕与紫金矿业达成协议，把其在刚果拥有丰富钴矿资源的的最大矿山Commus公司的51%股权转让给紫金矿业。对此，该公司在招股书中解释称，“为了提高公司资产的流动性、改善资产负债结构。”
记者注意到，华友钴业目前控制的钴资源储量为3.34万吨，如果出售完Commus公司股权后，其钴资源控制量将变为1.62万吨，大幅缩减少51.5%，Commus所占钴资源量在该公司资源占比可见一斑。业内分析人士认为，要想维持正常运营，只能增加大量借款，而借款难导致其只能先割肉补血。
同时，华友钴业已连续三年业绩持续下滑。2011年—2013年公司实现净利润分别为1.76亿元、1.64亿元和1.23亿元。巨额借贷导致财务费用高企，从而吞噬了大部分利润。
数据显示，华友钴业近3年来长短期借款为14.26亿元、12.7亿元和24亿元，庞大的借贷让公司财务费用规模飙升。2011年—2013年，其财务费用分别为6165.14万元、8522.73万元和1.22亿元，占当期利润总额的30.09%、43.35%和70.79%，财务费用侵蚀了华友钴业大部分盈利。
截至2013年末，该公司短期借款高达16.98亿元，当年取得借款现金40.6亿元，偿还债务支付现金29.4亿元。而2013年，公司营收约35亿元，合并报表负债率高达76%。
银行界人士认为，资金的大进大出，其实质正是由于公司贷款主要由短期借款组成，一旦银行方面有所收紧，或者大宗商品价格有较大波动，则公司会面临非常大的压力。
华友钴业是钴化学品生产商，但钴价格逐年下降。2011年—2013年，钴价格分别为24.46万元/金属吨、19.36万元/金属吨和18.38万元/金属吨。国内还有四家主营钴产品上市公司，分别为金川集团、格林美及金岭矿业和当升科技。
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