近日，振华科技发布了《非公开发行股票预案》，宣布公司将非公开发行不超过17,000万股股票，其中公司控股股东中国振华拟以其分别拥有的红云电子、群英电器、华联电子和新天动力的100%股权及部分现金参与认购，其他不超过9名特定投资者以现金认购。
记者研究了公司发布的《非公开发行股票预案》和《非公开发行股票募集资金使用可行性分析》后感觉到，公司的发展战略并不清晰，至少没有给投资者交代明白。
收购公司定位不明
据振华科技披露，本次通过非公开发行股票收购控股股东中国振华拥有的红云电子、群英电器、华联电子等元器件生产企业，可拓展公司产品覆盖面，进一步发挥协同效应，实现专业化整合。此外，公司与新天动力公司之间存在着较大数额的关联交易，收购新天动力公司，可有效减少公司与关联方之间的关联交易。
但是在具体的预案中，我们并没有看到对这些收购对象公司的战略定位的描述，仅仅大略地介绍了各家公司的业务范围和大致优势（如下表所示）：
贵州振华红云电子有限公司 由中国振华出资组建的国有独资企业，主营业务为压电蜂鸣片及器件、氧化锌避雷器、瓷介电容器等生产销售，被贵州省认定为“省级企业技术中心”，被贵阳市认定为“压电陶瓷工程技术中心”。
贵州振华群英电器有限公司 国家微型密封电磁继电器和航空航天用接触器研制、生产的核心企业。……依托多年为国家宇航事业和国防重点工程配套建立的雄厚科研实力，积极开拓高端民用配套市常开发的汽车继电器、直流接触器和电力继电器等产品可广泛应用于汽车自动控制、通信电源、电力控制智能化等领域，凭借产品技术性能高、品质稳定的优势，市场得到了快速的发展。
贵州振华华联电子有限公司 电子元器件和控制组件，兼营无线电专用仪器仪表和电子零部件加工。
中国振华集团新天动力有限公司 工业用气体、煤化工制品的生产经营；二、三类机电产品、气瓶检验修理，管线设备安装、非标设备、水暖器材、仪器仪表的批零兼营，普通货运。
从预案来看，公司此次计划投入的几个扩产项目也并不以这些收购企业为实施主体，那么这些企业收购进来后，对公司的业务发展有何贡献？未来这些企业的发展是怎样规划的？与公司的现有业务的协同效应和专业化整合怎样实现？公司应当给投资者讲得更明白。
扩产产品优势不清
本次非公开发行募集资金总额拟不超过100,860.92万元，其中，募集的现金拟投资于叠层片式电感器产能提升技术改造项目、有机及底面电极片式钽电容器生产线建设项目、片式薄膜电阻生产线建设项目和锂离子动力电池生产线扩产技术改造项目等四个项目及补充营运资金。
电阻、电容、电感元器件都属于被动电子元器件，被广泛应用于信息、通讯及消费电子等三大类电子产品。行业资料显示，新型片式电子元器件体现了当代和今后电子元器件向高频化、片式化、微型化、薄型化，低功耗，响应速率快、高分辨率、高精度、高功率、多功能、组件化、复合化、模块化和智能化等发展趋势。据了解，在电感器件方面，随着移动终端的轻悲，要求元件尺寸、高度越来越小，而Q值、精度、可靠性越来越高，体积小意味着难度越来越大，毛利率越小越高。
以上市公司顺络电子为例，该公司是国内首家生产0603尺寸片式电感的企业，随着0402成为智能手机应用的主流，目前中低端智能手机基本采用0402，预期公司0402放量迅速，券商推测将占到片式叠层电感的30%~40%，在2013年占比将进一步提高。高端手机现在多采用0201电感，公司目前仍是国内唯一能做0201电感的企业，0201比0402的毛利率要高许多，券商预期公司0201电感的占比会越来越高。
而我们在振华科技的《非公开发行股票预案》和《非公开发行股票募集资金使用可行性分析》中，只看到对行业趋势的大略分析，而对具体项目的技术储备、生产水平、营销渠道等，都缺乏相应的介绍，让投资者无从判断这些项目的技术水平和市场前景。
锂电池核心竞争力何在
振华科技此次募集的部分资金将投向“锂离子动力电池生产线扩产项目”，项目实施主体为公司子公司——东莞市振华新能源科技有限公司（以下简称振华新能源公司）。
自从振华科技2010年5月涉足锂电池产业以来，公司在锂电池产业链上的核心优势一直并不突出。行业报告显示，目前锂电池行业仍处在持续的技术进步和产业变动中。从产业链细分环节来看，“矿产品—碳酸锂—正极材料—负极材料—电解质和电解液—锂电池隔膜”整条产业链从上游到下游各个关键环节的竞争格局均存在一定的变化，，这些调整一定程度上决定了未来行业演进态势。
目前A股市场上的锂电池概念股，具有各自的专注领域和优势长项，如天齐锂业和赣锋锂业专注于碳酸锂、当升科技和杉杉股份专注于正负极材料、江苏国泰和新宙邦专注于电解液、多氟多和九九久专注于六氟磷酸锂的开发、沧州明珠和南洋科技专注于隔膜材料，等等。
而振华科技当初宣布的计划是，用2-3年的时间，在电动自行车、轻型电动车和电动工具市场上取得实质性的突破，形成稳定的业务规模和一只完整的动力电池产业团队，为下一阶段的产业扩张奠定坚实的基矗不知公司在产业链上目前有何建树？抑或仅仅是向供应商采购各种原料元件进行组装呢？
另外，在振华科技的2012年半年报中，公司披露：为加快振华新能源公司发展，经公司第五届董事会第二十三次会议审议通过，投资2970 万元对振华新能源公司进行增资扩股，该项目总投资3000万元，增资扩股资金用于振华新能源公司动力电池生产线项目建设，预计该项目2012年4 季度可建成投产。
迄今为止，我们并没有看到动力电池生产线项目建成投产的公告，不知是何原因？
振华科技作为是国内较早从事电子元器件生产的企业之一，经过几十年的发展，已成为国内具有较强实力的产品品种最多、配套能力较强的电子元器件研发和制造企业，在军用电子元器件领域具有较高的影响力。在中国电子(CEC)入主之后，市场更是对企业的未来发展充满期待，甚至有机构猜想，由于振华科技是目前在CEC旗下公司中军工元器件最强最的子公司，CEC是否会通过将其军工资产注入到振华这个平台中来将其军工行业做强、做大，尤其值得关注。但是从这次的非公开发行预案来看，公司似乎没有形成明确的竞争战略，让投资者无从判断公司未来的发展前景。
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