妖“镍”能否重演辉煌？有色金属产业链沉淀资金萎缩

2014年五一后，市场炒作印尼镍矿出口禁令问题，因此LME镍价大幅上涨。而20000点以上的镍价令下游不锈钢生产商苦不堪言，加上全年全球金属镍供应并不短缺，价格因此自高位回落，2014年全年镍价坐了一次过山车。

时至今日，沪镍的上市又吸引了市场参与者的眼球。从3月27日上市首日到4月1日，总共4个交易日，沪镍1507的高低点跌幅达11%，而4月2日又是强势拉涨3.96%。沪镍价格的巨幅震荡使投资者纷纷为之侧目，同时沪镍持仓量也稳步上升。

从上游来看，2013年中国红土矿进口为7067万吨，其中自印尼进口4111万吨。自印尼发布镍矿出口禁令之后，自印尼进口数量降至0。预计2015年因印尼镍矿出口禁令，全球镍金属产量损失将达到17万吨。从中游来看，2013年中国原生镍产量71万吨，镍生铁产量48.1万吨；预计2015年中国原生镍产量降至68万吨，镍生铁产量降至45万吨。随着国内的环保政策加码，中国生产镍生铁占比将下降，印尼等地占比将上升。国内成本优势将不再。

　因此，我们认为，即使今年预计全年全球金属镍供应即将短缺，基本面状态好于去年，但因市场参与者对于镍的研究的加深和再次炒作印尼镍矿出口禁令问题的乏力，中短期沪镍价格并不会出现趋势性的上涨，而是更可能因为有色金属产业链沉淀资金萎缩的事实，随其他金属一同走弱。因此，对于趋势交易者：中期的镍价走势难寻趋势性行情；对于对冲交易者：将镍作为对冲组合中的多头位置或许不是一个坏的选择；对于产业套利者：因产业链供需弹性的差别，伦镍、沪镍、镍现货、镍生铁、不锈钢之间将存在大量套利机会。