多氟多经营拐点已现 六氟磷酸锂门槛尚在

多氟多（002407）公司一季度业绩同比下滑，但是环比2012年三季度，已经改善，扭亏为盈。氟化盐行业方面：产能过剩、同行业亏损严重，但是已经不会更坏了。除公司外的另外两家氟化盐巨头2012年巨亏，继续打价格战有心无力，联合的可能性更大。从跟踪的价差看，氟化铝今年一季度吨毛利456元，2012年一季度吨毛利在1700元左右，2012年四季度吨毛利343元，同比下滑，环比略有改善。

六氟磷酸锂业务方面：目前价格仍有一定下滑趋势，但是公司六氟磷酸锂毛利率降到50%后就会稳定一段时间，原因是：六氟磷酸锂目前门槛尚在，公司产业链一体化的优势，下游电解液毛利率约30%，而产业壁垒不如六氟磷酸锂，如果六氟磷酸锂价格下降太快，公司势必进入下游电解液行业；电子级氢氟酸、锂电池等有望成为公司新的盈利增长点；电子级氢氟酸目前仍有较大的进口替代空间；而公司锂电池业务也有望重新定位于快速稳定增长的非动力锂电池业务。

预计2013-2015年公司EPS为0.43、0.53、0.57元/股。公司未来展望较为乐观，公司在氟化盐、锂电两块领域具有显著优势，只是目前遭遇到较大的行业下滑。另外公司环比业绩拐点已经向上了，今年二季度将会是同比业绩拐点。