公司技术领先，产品梯队合理。燃气管和BOPA薄膜规模和渠道优势明显，受益于原料价格下跌，毛利率有望持续提升；公司隔膜性价比优势突出，通过业内大客户认证，是国内动力锂电池厂商替代进口产品的首选，市场潜力巨大。今年产能25%以上增长，公司进入快速增长期，预计13-15年EPS分别为0.52元、0.7元、0.87元，目标价13元。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。
塑料加工行业龙头，技术规模领先。沧州明珠主要产品是聚乙烯压力管道、非压力管道、双向拉伸尼龙薄膜和隔膜三大系列产品，是国内目前最大的塑料管道及BOPA薄膜专业生产基地。公司现有PE管产能9万吨，1.8万吨BOPA薄膜产能，700万平米锂电池隔膜产能。
隔膜进口替代空间广阔，电动汽车有望带来广阔市场。隔膜生产难度较高，2011年国内隔膜需求量约1.6亿平米，65%左右依赖进口，进口替代空间广阔。2013年1季度，特斯拉纯电动汽车销量超预期，重燃市场对电动汽车的希望。若电动汽车能够最终市场化，将带动锂电池需求爆发性增长。以全球100万辆纯电动汽车计算，隔膜需求量约4亿平米，接近目前全球隔膜用量。
燃气管下游需求向好，BOPA成本下降。发展城镇化和天然气产业政策利好PE燃气管需求，未来市场潜力巨大。己内酰胺大幅扩产价格持续下跌，BOPA薄膜受益于成本降低。
产能投产，公司进入快速增长期。公司技术领先，产品梯队合理。燃气管和BOPA薄膜规模和渠道优势明显；公司锂电池隔膜性价比优势突出，通过大客户认证，是国内动力锂电池进口替代的首选，未来快速增长明确。2013年，随着公司2万吨聚乙烯管、5000吨BOPA薄膜、2000万平米隔膜项目投产，公司将进入新一轮快速成长期。
风险提示：原料价格大幅波动风险；隔膜技术扩散风险。
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