不过，负极材料行业并无对标上市公司，国内着名的负极材料行业企业都选择登陆新三板。其中，贝特瑞、星城石墨和正拓能源都位列国内十大负极材料企业。
贝特瑞更是国内负极材料领域的龙头，为三星SDI和LG化学负极材料供应商。而三星手机电池主要由三星SDI生产。不容忽视的是，此次三星note7手机持续爆炸，或将对贝特瑞业绩产生影响。
根据贝特瑞公开转让说明书，负极材料行业集中度高，主要集中在日本和中国十大企业。其中，中国市场有两大巨头，贝特瑞和杉杉股份（即杉杉能源母公司）。除了共同客户外，贝特瑞单独向三星、松下和国轩供货，杉杉股份单独向索尼、ATL和比克供货。
新三板在线了解到，受三星note7手机持续爆炸影响，三星已将手机电池订单全数转向ATL，而贝特瑞并不向ATL供货，这或许将影响贝特瑞业绩。
据公开资料显示，贝特瑞占据了全球锂电池负极材料市场约30%的份额，多年来蝉联全球负极材料之王。三星又是世界第一大锂电池生产商，国内另一巨头杉杉股份又不向三星供货，那么，三星或为贝特瑞第一大客户。
对此，新三板在线致电贝特瑞董秘办公室，据其证券事务代表表示，客户信息是公司机密，不便向外透露，并且贝特瑞为上市公司中国宝安控股子公司，一切以大股东的说法为准。而新三板在线紧接着致电中国宝安，未能收到回复。
不过，其《公开转让说明书》中曾提到，公司负极材料前五大客户主要是三星、LG、松下、比亚迪等客户。而根据贝特瑞2016年半年报显示，公司前五大客户收入占比分别为14.19%、10.8%、8.8%、7.86%和4.98%。
值得关注的是，星城石墨在五家公司中业绩表现异常突出。根据下面的图表所示，星城石墨营收破亿，居第二位；同时其营收上涨超两倍，增速居首。此外，其归属于挂牌公司股东的净利润上涨330.1%，净资产收益率16.61%，在五家公司中均居第二位。
隔膜、电解液挂牌企业净资产收益率相对较差
新三板挂牌公司在隔膜领域的主要有纽米科技、鸿图隔膜、惠强新材、旭成科技和金力股份。其中纽米科技、鸿图隔膜和惠强新材跻身所在行业前十。
事实上，隔膜成本仅次于正极材料，公开资料显示约占20-30%。业内人士表示，中国隔膜市场低端和中高端两极分化严重，低端产品过剩，无序竞争严重；而在高端膜领域，中国企业在与国外隔膜企业竞争中仍处于劣势，部分动力电池用等中高端市场仍严重依赖进口。
确实如上述业内人士所言，隔膜市场分化明显。其中鸿图隔膜、惠强新材净资产收益率较高，分别为11.42%和21.00%。而纽米科技、旭成科技和金力股份净资产收益率则相对较低，分别为3.95%、5.98%和1.70%。
新三板在线了解到，隔膜领域龙头，上市公司沧州明珠净资产收益率为13.69%。据此，除惠强新材外，其他挂牌公司净资产收益率皆低于沧州明珠。
对比下来，新三板挂牌企业在资本市场上的表现毫不逊色于上市公司。动态市盈率方面，沧州明珠为34倍，而纽米科技、鸿图隔膜、惠强新材、旭成科技和金力股份分别为126倍、38倍、32倍、82倍和-1.67倍。
不过，考虑到新三板企业估值与上市公司估值存在差额，或许，隔膜领域挂牌企业仍有待考量。
而在电解液领域，新三板挂牌企业的竞争力则低得多，净资产收益率表现也较为惨淡。挂牌企业生产电解液的主要有诺邦科技和氟特电池，两家公司都没有进入行业前十。
数据显示，上述两家公司2016年上半年的净资产收益率分别为-1.73%和-4.18%。与之相比，同行业上市公司新宙邦和天赐材料的净资产收益率相对较高，分别为6.11%和14.93%。
综上所述，新三板锂电池供应链挂牌企业中，正极材料和负极材料领域公司的业绩表现好，净资产收益率较高。而隔膜领域挂牌企业净资产收益率和估值与上市公司相比都没有优势；此外，电解液领域挂牌公司业绩较差，且净资产收益率与同行业上市公司差距较大。
横向对比，正极材料、负极材料、隔膜和电解液四个细分行业中，上述新三板挂牌企业未经加权的平均净资产收益率分别为20.32%、12.31%、9.54%和-2.96%。正极材料领域企业净资产收益率较为突出，电解液领域企业净资产收益率相对较差。
就此看来，新三板锂电池挂牌企业中，正极材料类公司表现较好，更值得关注；而电解液类挂牌企业则需要慎重考虑。
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