上半年铜市走出“深V”行情 下半年将如何走？

一、走势分析　　

如上图显示，2020年上半年，铜市先下跌后上扬，走出“深V”走势，据生意社数据监测,年初铜价49033.33元/吨，随后跌至半年最低点3月23日的36560元/吨，跌幅达25.44%，然后一路反弹至6月底的48166.67元/吨，几乎完全收复之前跌幅，较年初只小幅下跌1.77%。　　

据生意社铜现期对比图显示，2020年上半年铜现期走势基本一致，1-3月铜主力合约价格高于铜现货价格，3-6月铜现货价格高于铜主力合约价格，此现象基本遵循铜价格规律，铜主力合约价格是铜未来两个月的预期价格，1-3月未来两个月是铜需求旺季，所以铜主力合约价格高于铜现货价格，4-6月未来两个月是需求淡季，现货价格则更胜一筹。年中，现期价差增大，表明大家对铜未来两个月预期价格看空。

二、行情分析

2020年铜走势整体可以分为两个阶段：

第一阶段（1-3月下跌），铜价1月开始从49033.33元/吨跌至3月23日的最低点36560元/吨，跌幅达25.44%，主要原因就是受国内疫情影响，年后国内几乎所有的企业停产停工，直到3月份需求才缓慢恢复。

第二阶段（3-6月上涨），随着国内疫情逐渐得到控制，国内企业逐渐复产复工，需求慢慢恢复，价格提升。国外疫情却严重起来，导致国外矿山频繁停工，影响铜矿供应，支撑铜价上扬。

2020年1-5月年铜矿砂及其精矿进口量汇总

据上表所示，疫情当前，南美地区受到病毒侵袭，进出口受阻的情况下，个别月份出现同比下滑，但中国铜矿砂进口量整达变化不大，2019年2202万吨，较2018年增加230万吨，同比增加11.66%。2020年1-5月，中国铜矿砂进口总量为926.8万吨，同比增加14.77%。

铜冶炼新建产能

据上表所示，2020年，铜冶炼产能明显少于前两年，工信部称，2020年冶炼过度风险加剧，严控铜冶练产能无序扩张。

铜月度产量　　

据上图所示，企业产量供应相对稳定，数据显示，2020年4月国内电解铜冶炼总产量为81.975吨，而5月铜产量増加至35.3万吨，同比増加19.97%，市场没有必要担忧供应问题。

下游需求：

房地产竣工　　

据上图所示，房地产市场自2017年11月以来出现了下滑，2020年1-4月下滑幅度在2. 9%，之前炒作的降息降准利好房地产，但作用有限，未来房地产以稳为主。

汽车产量　　

据上图所示，整个5月汽车产量达到218. 7万辆，同比増长了18. 34%，汽车数据向好，但可替代性仍是市场最为担心的问题，未来汽车数据对铜市影响会较小。

电网投资　　

据上图所示，2020年，国网初步安排电网投资4500亿元，可有效带动社会投资9000多亿元，整体规模将超过1.3万亿元。

综上所述，尽管受疫情影响，国外铜矿停产停工，或多或少影响铜矿的供应，但从数据上可以看出，国内实际进口量不降反升，铜产量也没有受到影响，铜冶炼新增产能有所减少，但整体铜市场供应影响不大。需求方面，汽车和电网投资需求数据较好，但是房地产市场1-4月数据下滑。从现货铜价格可以看出，由于疫情影响，国内企业复产复工的推迟，导致铜价先跌后涨，年中收复价格略低于年初。总体来说，铜供应方面稳定，国内需求表现平稳，国际市场因为疫情蔓延，海外订单减少明显，国际需求受到影响。下半年铜价行情应仍遵循这样的逻辑，7、8月国内传统消费淡季，价格将略有弱势，9、10月传统旺季，铜价回暖，11、12月弱势震荡为主。