值得注意的是，上投摩根内需动力二季度大幅减持了连续重仓三个季度的天齐锂业，将其调出十大重仓股名单之外。然而即便是按二季度该股的最高价格计算，卖方一致预期下其2016年动态市盈率也只有30倍左右，舍弃相对低估值的股票后又换入同一板块另外两只明显高估值的股票，价值型投资者肯定不会如此操作。
当然，成长型投资者可以忽视短期业绩的不足，买入近期动态市盈率较高的股票，期待随着未来业绩爆发，动态估值逐渐下降到合理水平。但是从卖方一致预期看，二季度末当升科技、科恒股份和天齐锂业股价对应的2018年动态市盈率分别为60倍、100倍和20倍，前两只股票的估值仍然显著高企，能够从基本面角度解释上投摩根基金经理调仓行为的只能是其主观上更看好未来当升科技和科恒股份的成长性。但如果真的看好当升科技、科恒股份这种位于产业链中游的企业将受益于未来新能源汽车需求爆发，那么像天齐锂业这样处于产业链上游且具有垄断性质的资源型企业确定性更是只高不低。总而言之，从上投摩根内需动力在锂电池板块的调仓行为来看，其操作很难从基本面的要素找到支撑。虽然从实际结果来看，两只股票买入后还大幅上涨，但背后基金持有人所承担的风险也同样巨大。
类似操作的“成功经验”
实际上，在当升科技和科恒股份之前，上投摩根也用类似的手法(即股价上涨过程中重仓买入)操作过天齐锂业和天赐材料，并尝到了大甜头。2015年三季度，上投摩根内需动力首次买入并重仓天齐锂业，期末持股数量为135.64万股；四季度天齐锂业股价上涨超过120%，期间上投摩根内需动力又加仓60%以上，至期末天齐锂业从期初的第十大重仓股上升至第一大重仓股，持股数量达到顶峰223.38万股，随着后续股价继续上涨，上投摩根逐渐减持，到2016年二季度末不再重仓该股。
在天赐材料的操作上，以上投摩根新兴动力为例，2015年四季度，天赐材料股价涨幅近140%，期间上投摩根新兴动力新进并重仓95万股，2016年一季度天赐材料最多下跌近40%，且在低位附近震荡较久，上投摩根新兴动力削减持股至80万股，二季度天赐材料又大幅上涨近110%，上投摩根新兴动力继续大幅减持，不再重仓该股。
巨幅收益率下的“成功经验”或许是上投摩根选择重仓当升科技和科恒股份时信心的来源之一，但如果真将此奉为“圣杯”而忽视扎实的基本面研究，恐怕会比投机更糟糕：至少在投机时还会敬畏风险，而所谓“成功经验”则容易让人对风险变得麻木。只有真正专注于基本面投资，公募基金才能长久为持有人创造应有的回报。
电池网微信
