图/LG化学官网
为什么当前时点关注LG化学供应链？LG化学目前配套超过15家全球主流电动车企，拥有约6500亿元人民币（合110万亿韩元）在手订单。2019下半年起，欧美电动车企新车型投放加速，尤其LG化学有望凭借进入特斯拉、大众MEB两个未来放量最快、规模最大的电动客户，出货量高速增长，其供应链将直接受益。
LG化学供应链空间有多大？预计未来三年CAGR超过50%。我们测算，中性预期下，LG化学锂电池出货量2018/2019E/2020E分别为23/36/57GWh，有望拉动其供应链高速增长。我们预计2018/2019E/2020E各个关键原材料需求增长如下：正极，分别为4.1/6.4/10.2万吨；负极，分别为2.3/3.6/5.7万吨；电解液，分别为2.8/4.3/6.8万吨；隔膜，分别为3.9/6.1/9.6亿平米。
LG化学供应链有哪些是中国供应？在LG化学南京工厂本土配套需求增长下，当前LG化学国产供应链企业拥有明确的机会。一方面，当前配套LG化学业务占比较高的标的包括星源材质（隔膜）、新宙邦（电解液）等；另一方面，当前配套业务占比低、但后续受LG化学需求拉动弹性预计较高的包括恩捷股份（隔膜）、璞泰来（负极）等。
风险因素：LG化学产能扩张进度不及预期；新能源汽车产品安全性等召回事件；新能源汽车终端销量不达预期；原材料价格波动。
投资策略：2019下半年起，欧美一线电动车企新车型密集投放，LG化学预计配套特斯拉上海工厂开拓新业务增长点，重点推荐LG化学供应链。在相关标的中，我们建议把握具备全球竞争力的优质供应链企业，包括正极供应商：杉杉股份、当升科技；负极供应商：璞泰来、杉杉股份；电解液供应商：新宙邦；锂电设备供应商：先导智能。建议关注：恩捷股份（隔膜）、星源材质（隔膜）、科达利（结构件）。
电池网微信
