特斯拉今遭遇重挫，大跌14.51%，一度触发了纳斯达克证券交易所的熔断保护机制。而在中国有着相同概念的比亚迪，应该紧张了。虽然三季度比亚迪净利润达4.65亿、增长21倍，但其中政府补贴就高达4.06亿元，而仅靠补贴推升业绩又如何能够支撑起高估值？
借助E6和K9两款纯电动车型而搭上“新能源汽车”概念的比亚迪，获得了今年A股市场颇高的关注度。
不过，“秦”的再次推迟却引发了投资者对于政府补贴在其业绩占比过大的质疑。在特斯拉概念炒作退潮之际，对于补贴过度依赖的比亚迪还能否延续此前的高估值？
业绩暴增实则靠补贴输血
令比亚迪能够真正迈入新能源汽车之列的“秦”系轿车因政府补贴迟迟未公布而再次被延期到12月才能上市，而这也抛给了市场了一个很大的问题，如果没有政府补贴，新能源汽车的未来将何去何从？
继比亚迪交出了一份净利润同比增长25倍的半年报后，“奇迹”在三季度依然被延续着。其三季报显示，公司营业收入387.04亿元，同比增长16.9%；净利润4.65亿元，同比增长2127.38%；基本每股收益0.1976元，同比增长2127.38%。
投资者从这一连串的的数字中或许会认为比亚迪的冬天已经过去了。不过，另一组数据却揪出了比亚迪的“小尾巴”。
从三季报中可以发现，计入当期损益的政府补贴金额居然超过4.06亿元。也就是说，在其4.65亿元的净利润中，政府补贴占比就高达87%。麦格理(Macquarie)分析师Janet Lewis称，若不包括补贴这类非经常性收益，比亚迪今年1-9月份净利润同比则会下降123%。
实际上，自2013年二季度开始，政府明显加大了对比亚迪的补贴力度，其2013年一季报显示，当期补贴金额仅为5060万元。而在其半年报中，政府补贴就突然蹿升至3.22亿元，同期比亚迪净利润也仅为4.27亿元，占比高达75.4%。
从半年报及三季报的数据对比来看，比亚迪三季度单季净利润实际仅为5900万元，而同期政府补助金额却为8400万元，也就说，三季度如无补贴，比亚迪业绩应为亏损。
而对于业绩的真实情况，比亚迪方面则对腾讯证券(微博)表示，高额政府补贴在新能汽车行业是较为普遍的现象，这也反映出政府部门对于这一行业的重视程度。公司在产业结构中进行了调整，虽然IT及传统汽车盈利状况都所有回升，但由于新能源板块研发及投入资金太大，从而抵消掉了其他业务板块的利润。随着国家政策越来越有利于新能源产业的发展，公司对未来充满信心。
中国“特斯拉”估值明显偏高
尽管王传福曾公开表示过比亚迪不会模仿特斯拉，但市场却仍然乐此不疲的将两者进行比较。比亚迪在今年股价大涨87%，也有很大一部分因素是拜其所赐。
特斯拉撬动了全球投资者的神经，自2013年1月以来，其股价最高涨幅逾5倍，而比亚迪也正是搭上了这班快车得以实现了逆转。不过，特斯拉的疯狂却在10月突然戛然而止,其股票单月下跌幅度超过了17%，这也成为自2010年12月以来的最大跌幅。
北京时间11月7日凌晨，特斯拉股票再遭重挫，收盘大跌14.51%，至每股151.16美元，其股价在周三开盘前不久瞬间下跌超过10%，还一度触发了纳斯达克证券交易所的熔断保护机制。
华尔街对特斯拉公司今明两年每股收益的平均预期分别为0.21美元和1.57美元。而按其最新的收盘价格计算，即使暴跌后对应的明年市盈率也接近100倍。而自10月份的暴跌后，就已经有投资者开始担忧其估值是否透支了未来的业绩增长预期。
而比亚迪与特斯拉相比，明年的估值水平虽然还不到60倍，但其血统也似乎也并不纯正。据统计，在其前三季度销售的37万辆车中，电动车的占比只有不到1%，主要收入来源于速锐、L3、F0等传统车型。
而在特斯拉价值开始回归时，比亚迪的估值显然并不具备竞争力。
香港国浩资本日前发布研报称，虽然公司新能源汽车获得了更多关注，但公司汽车业务的主要收入将会持续来自传统汽车。虽然憧憬盈利恢复及新的新能源汽车推广政策，但公司股价已经获得了超额收益。调低2013年预测净利32%至人民币5.62亿元，预计2014年净利为12.59亿元人民币。对应2013年、2014年市盈率分别为128倍及57.2倍，估值水平不合理，维持沽售评级。
结语：尽管比亚迪方面认为，公司新能源汽车与特斯拉的产品定位完全不同，且对其自主研发的核心技术充满信心，但对于资本市场而言，其估值水平也确实是高于了同行业的平均水平，而在政府补贴已成为其业绩的主要来源时，这种弊端或将被市场无限的放大。下期问问问则将聚焦于比亚迪的主营业务，为您揭开其新能源概念的面纱。
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