2013年9月份，上海现货铅价在经过8月涨势之后，开始回吐，由于下游采购的低迷，铅价无法保持高位，9月回吐过程较为惨烈，现货铅均价由月初的14600元/吨，一路跌至13950元/吨，不过月末稍微有所反弹，截至29日，上海现货铅均价报在14075元/吨，累计下跌525元/吨，跌幅3.5%。由于消费太过疲弱，铅企可以随时增产，因此也不能太往上看，暂时对于10月份铅价保持震荡的判断，将围绕14000元/吨窄幅波动。
一、行业数据及新闻
供应短缺催生铅市囤库：今全球废铅之争愈演愈烈，导致以再生铅为主体的西方铅供应持续紧张。美国因环境问题对两个年产能分别7.5万吨和9万吨的再生铅厂进行生产限制，原生铅方面美国将在年底前关闭年产能13万吨/年的Herculaneum铅冶炼厂，而澳大利亚和墨西哥因铅矿品位下降令精铅产出受到影响。上半年全球精铅增长贡献主要来自于中国。
湖北淘汰落后产能动真格：日，位于谷城经济开发区的金洋冶金公司新厂车间里，一个个废旧铅酸蓄电池“吃进去”，铅合金“吐出来”。而该公司位于石花镇的旧厂里，落后的铅冶炼生产线已经停产待拆。拆旧厂、建新厂，一拆一建之间，金洋冶金的产能变成原来两倍，而铅尘和二氧化硫年排放量分别减少4.3吨、 384吨。
受益蓄电池销量增长 风帆股份三季度预增50%：风帆股份23日晚间公告，受益于公司蓄电池销量的增长，公司继半年报之后，利润持续增加。公司初步测算，预计2013年前三季度扣除非经常性损益后实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加50%以上。
华鑫铅业跻身全国制造业500强：徽省华鑫铅业集团有限公司是国家循环经济试点示范单位、国家“城市矿产”示范基地--界首市田营循环经济工业区的支柱企业，主要以废旧蓄电池和其它废杂铅回收、加工为主导产业，主要产品有还原铅、电解铅、合金铅。公司年回收废旧电瓶、含铅废物约45万吨，年产再生铅能力达33万吨，已成为全国生产规模最大的再生铅加工企业。2012年，该公司实现工业产值100亿元，税收4.137亿元，为当地的经济和社会发展做出了积极贡献。
河北又有10家企业列入国家淘汰落后计划：月16日，工信部发布今年第三批工业行业淘汰落后产能企业名单，涉及全国14个行业的58家企业，我省有 10家企业进入该名单，其中，平板玻璃企业数量最多，占到7家，涉及800万重量箱的落后产能。据了解，这是工信部今年第三次发布淘汰落后产能企业名单，三批名单共涉及我省企业108家。
二、伦铅、沪铅回顾
1．伦铅走势回顾和分析
2013年9月份，伦铅处于2000-2200美元/吨的区间震荡，最高2189美元/吨，最低2037美元/吨，较上月回落52美元/吨，跌幅2.41%；较周边金属而言，本月伦铅波动幅度较小，处于狭窄的震荡区间内。
伦铅库存9月份变动的较为频繁，特别是中旬单日增加近5万吨库存，不过由于属于人为因素，因此并不改变伦铅库存整体处于缩减的态势。目前伦铅库存维持在24万吨的水平，实际上相比其余伦敦金属，伦铅库存一直不算太高。北半球下半年普遍进入铅酸蓄电池消费的旺季，在伦铅库存不是很大的时期，很难想象伦铅有下行的冲动。但由于全球范围内铅消费进入平衡期，前期产能足够满足需求，因此需求余量很难有太大的拉动，因此料短期内伦铅维持区间震荡。
国际宏观面上，美联储9月中旬会议虽然未决议退出量化宽松政策，但是市场的期望一直存在，对于后期货币政策缩减预期较为浓厚，将长期压制整个金属的表现，伦铅也不例外，但在基本金属中，伦铅有着较强的走势独立性，主要取决于其供需情况，目前供应已经有了一定程度的缩减，等待需求的展现。
图1：伦铅走势图
2．沪铅走势回顾和分析
2013年8月份，沪期铅主力合约集中在1309、1310、1311合约，平均持仓量仍然在1500手附近，较前面两个月变动不大，资金开始稳定下来。8月铅期货交割量在1600手附近，比前面几个月有所降低，佐证铅仓单不断下滑之势。
8月份，沪期铅1309合约上涨820元/吨，涨幅5.95%；而同期伦铅涨幅仅仅在4%左右，沪期铅涨势明显比伦铅强一些，但是仍然没有能太多的改变内外铅价的比值；实际上从比值来看，沪期铅仍然要弱一些。沪期铅1309合约8月份最高至14960元/吨，收在14605元/吨，最高和收盘价格差355元/吨，震荡比较大。
沪期铅仓单目前降低至9.4万吨，这个量是不高的；另外9月份开始，铅期货改为5吨/手的小合约，但上市之初，改变并不大。而从国内铅自身的供需平衡来看，现在是十分微妙的平衡状态，再加上外围资金暂时对铅兴趣不大，主要是介入容易退出难，所以料暂时铅价仍然不受外界的干扰。沪期铅1310合约料运行在14500-15000元/吨。
图2：沪铅走势图
三、基本面情况分析
1．全球铅市供求情况
国际铅锌研究小组(ILZSG)本月公布的最新月报显示，1-7月全球精炼铅供应短缺41，000吨，而上年同期为供应过剩84，000吨。
ILZSG称，今年1-7月，全球精炼铅产量为615.9万吨，而同期消费量为620万吨。
从环比增量来看，7月供应端增加90.3万吨，需求增加89.6万吨，此前1个月的供应量为90.5万吨，需求增量则为90.9万吨，供需均有轻微萎缩。这与今年铅价低迷，需求疲弱不无关系。
图3：全球铅供需数据（单位：千吨）
2．国内精炼铅产量
据国家统计局本月公布的8月份中国主要金属产品产量数据显示，8月份生产精炼铅37.60万吨，同比回落6.7%；1-8月累计303.00万吨，同比增加8.4%。8月份精炼铅产量只有37万吨左右，甚至低于上月的39万吨，这样的产量还是在8月份铅价有行情的情况下。从开工率来看，8月矿产铅冶炼厂整体开工率变动不大，豫光金铅等一部分厂家开工率有所提升，而也有如永宁金铅等企业反映因停产检修或生产原料不足而导致的减产。另外一个方面就是市场库存不断的在降低，总体而言，供应和需求均有小幅萎缩。在大的供需格局上，需求相对更弱一些，加之冶炼厂目前采购铅精矿较为困难，原料库存偏紧，料铅产量会进一步降低。
图4：国内精炼铅产量
四、原料市场
1．铅精矿
（1）国内铅精矿产量
国家统计局数据显示，2013年1-8月份我国铅精矿产量为201.61万吨，同比下降4.64%，其中8月份产量为28.43万吨，同比下降8.94%。
今年我国铅精矿产量大幅下滑的主要原因是铅价和银价的低迷使许多矿企惜售减产甚至停工，再加上政府不遗余力地整治中小型矿山，严厉打击铅矿采选业造成的环境污染使国内铅精矿供求局面更加雪上加霜。据铅研究小组调研数据显示，8月铅矿采选厂整体开工率依旧维持在40%左右的低位，低于我们的预期，并未随着8月的铅精矿价格反弹行情有大的改观。调研中约 37%的企业表示涨幅并未达到他们出货的心里价位，打算依旧继续囤货；约32%的采选厂产销两旺，铅矿供不应求，基本有货就被预付保证金的客户拉走；剩余约31%的客户则反映因之前行情低迷、缺乏生产原料，且因政府环保整治等因素导致停产，目前无货。其中经营情况良好的大多为大中型采选厂。小型矿企因抗风险能力差，且因政府一直进行环保整治等原因经营惨淡，部分客户甚至停产，仅有之前的小批存货可售。
图5：铅精矿产量图
（2）进口铅精矿
海关公布2013年8月份中国进口铅精矿数据显示，8月中国共进口铅矿砂及其精矿14.58万吨，较7月环比升8.7%，1-8月累计进口铅精矿92.23万吨，累计同比降19.05%。据了解8月我国进口铅精矿每吨平均成本在1425美元左右。
分析师认为，今年进口铅精矿同比大幅跳水主要是是两方面的原因。首先是因为今年大部分时期铅价都处于外强内弱的格局，沪伦比值长期处于进口盈亏平衡点之下，国内外矿价倒挂，不适合点矿；其次是因为今年基本金属普遍行情低迷，特别是铅价和白银价格一直处于低位，原生铅冶炼厂生产积极性不高，且下游需求也没有大的起色，国内精炼铅产量库存不断减少，对于外矿的需求程度不及去年。
图6：铅精矿进口量图
2．1#铅市场
2013年9月份，上海现货铅价在经过8月涨势之后，开始回吐，由于下游采购的低迷，铅价无法保持高位，9月回吐过程较为惨烈，现货铅均价由月初的 14600元/吨，一路跌至13950元/吨，不过月末稍微有所反弹，截至29日，上海现货铅均价报在14075元/吨，累计下跌525元/吨，跌幅 3.5%。
从现货市场成交情况来看，9月份成交是比价清淡的，广东、河南、湖南、云南和上海等国内五大主要的铅现货生产和贸易集中地成交情况均不是很理想。不过市场零星成交则维持着，铅仓单也因此不断的降低。
上游铅冶炼企业经历8月份短暂的曙光之后，9月份再度陷入低迷，中小铅冶炼企业前期开工存在一定的库存积压情况，但幅度和绝对量并不是很大。大铅冶炼企业供应保持偏紧的格局，基本上并未受到行情的影响，长单占比较高。这就导致国内9月份现货地区差距比较稳定和狭小。
目前铅仓单还有7.8万吨，以目前的降低速度来看，10月份库存还有一定的降低空间，不过如果10月份铅仓单再度降低近2万吨的话，那么11月以后的铅价就值得期待了。国内铅的库存太低，因此不能往下看，但是由于消费太过疲弱，铅企可以随时增产，因此也不能太往上看，暂时对于10月份铅价保持震荡的判断，将围绕14000元/吨窄幅波动。
图7：1#铅价格走势图
五、废旧市场
9月再生铅市场总体走势偏弱，废电瓶，还原铅均有一定幅度的下调，因8月还原铅因市场货源较少等原因，价格上涨较多，本月前期各地还原铅跌幅较多，广东，河北等地跌幅均超400。贸易商，冶炼厂心态均显得较为消极。后期再生铅价格企稳，部分地区废铅价格有小幅上涨。随着国庆节假日的临近，冶炼厂买货情况增多，部分贸易商询市场高价出货，部分商家较为惜售，暂时持货观望中。本月广东，上海，浙江，河北等地废电瓶累计下调150，福建，河南等第下调100-125，安徽地区废电瓶下调175，四川废电瓶下调75，山东地区废电瓶后期有所反弹，本月累计下调25。还原铅本月总体跌幅较大，广东，福建，河北地区还原铅下跌400-425，安徽，四川等地下调350-375，河南等地下跌275.山东地区还原铅跌幅较小，下跌125。
山东地区因废电瓶价格较为坚挺，江苏，浙江，上海等地区贸易商多把货送到山东冶炼厂，且山东地区后半月还原铅价格逐步小幅反弹，冶炼厂心态好转，接货较为积极，且囤货意愿较强，山东地区总体成交较好。河北，福建等其余地区因还原铅价格本月跌幅较大，冶炼厂多为按需采购。安徽地区废电瓶本月跌幅较大，贸易商心态不佳，出货较少，多为持货观望。四川，福建等地市场成交较为清淡。预计下月再生铅价格或有小幅反弹，但涨幅不会太大。
六、后市展望
2013年9月份，伦铅处于2000-2200美元/吨的区间震荡，最高2189美元/吨，最低2037美元/吨，较上月回落52美元/吨，跌幅 2.41%；较周边金属而言，本月伦铅波动幅度较小，处于狭窄的震荡区间内。2013年9月份，上海现货铅价在经过8月涨势之后，开始回吐，由于下游采购的低迷，铅价无法保持高位，9月回吐过程较为惨烈，现货铅均价由月初的14600元/吨，一路跌至13950元/吨，不过月末稍微有所反弹，截至29日，上海现货铅均价报在14075元/吨，累计下跌525元/吨，跌幅3.5%。由于消费太过疲弱，铅企可以随时增产，因此也不能太往上看，暂时对于10月份铅价保持震荡的判断，将围绕14000元/吨窄幅波动。
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