国泰君安：新能源汽车爆发，锂电设备迎成长期

投资建议：受益新能源汽车行业爆发式增长，锂电设备行业迎来成长期。即使未来新能源汽车补贴政策逐步退出，预计随着技术日趋成熟，新能源汽车仍能保持快速增长，锂电设备行业可能迎来一波较长的景气周期。行业首次覆盖增持评级，重点推荐智云股份、先导智能、赢合科技。

锂电高速发展，中国是全球最重要的供需市场：①各类已产业化的电池中，锂电池因多种优势得到广泛应用，最具前景。②全球锂电市场持续快速发展，2014年同比增长12%达到249亿美元。③3C和电动汽车是锂电最主要的下游，并且随着新能源汽车的发展，电动汽车在锂电下游中的占比日益提高。④中日韩占据全球锂电池95%份额，看好中国新能源汽车的发展，越来越多的锂电企业在中国投资，锂电产业向中国转移的趋势日益明显。

新能源汽车爆发，我国锂电设备迎成长期，预计2016年市场即超百亿。①智能终端市场增速放缓，消费锂电市场发展平稳，预计年均复合增速5%左右，致使锂电下游中3C占比日益下降。②全球新能源汽车蓬勃发展，尤其是中国，锂电下游中电动汽车占比日益上升，推动锂电设备需求井喷。③锂电企业产能持续扩张，不完全统计国内锂电企业产能达50GWh左右。预计2016年我国锂电设备市场规模在130亿以上，同比66.7%。到2020年锂电设备市场规模356亿元。④受益性价比优势、更好的本土适应性，预计到2020年国产锂电设备占比将提高到80%左右。

风险提示：1）全球新能源汽车产量大幅低于预期；2）锂电行业新增产能投放不及预期；3）行业竞争开始加剧。