稀土为什么上涨？
我们观察到稀土价格在在6月底有所反弹，根据百川资讯的数据，6月中旬氧化镨钕的最低价格为25万元/吨，到6月底维持在27、28万元/吨，到7月10日报价为28-29万/吨。距离最低点有不到20%的涨幅。氧化镝和氧化铽分别从6月初的1150元/公斤、2350元/公斤涨至上周的1570元/公斤、3050元/公斤，涨幅分别为37%和30%。
稀土价格出现反弹我们认为主要是有两方面原因引起的，第一是稀土价格经历了11年年中至今已经两年的下跌走势，价格已经跌至11年暴涨前的水平。按照25元/吨的氧化镨钕和11年最高点价格140万元/吨计算，目前的价格仅为11年高点价格的1/5。现在的价格处于一个什么水平呢，我们调研的结果是，已经处于成本线上下了。这一观点也可以从包钢稀土一季度的经营业绩来得到验证，包钢稀土一季度净利润1.96亿元，这基本上处于2010年以来的最低水平。由于包钢稀土的稀土生产采用包钢稀土选矿后的稀土矿浆，成本较行业平均水平低。所以稀土价格处于目前低位，很多稀土企业出现了亏损的情况。广晟有色一季度亏损3100万元，五矿稀土一季度净利润2700万。稀土价格处于成本线上下浮动，稀土企业生产意愿不强，阻止了稀土价格的进一步下跌。第二方面的原因，我们认为政策方面起了催化剂的作用，从4月26日，稀土整合方案初步确定为5家龙头企业，5月6日，工信部副部长苏波表示，工信部已经研究提出了组建稀土大集团方案，一直到6月19日，赣州有关部门对稀土私矿进行全面打击，尤其是打击私矿的消息刺激稀土价格出现快速反弹。
上涨能否持续？
我们认为本次稀土价格上涨主要是政策方面刺激，赣州打击稀土私矿驱动，叠加稀土价格超跌，两方面因素驱动稀土价格出现较大幅度的上涨。我们认为，稀土价格如果能出现持续性上涨一定是有两个因素起作用，一个是供给端收紧，如果供给端持续收紧，则价格可能出现持续上涨。例如钨行业的供应有序，即使需求不好，但是供给端出现可控性的收紧，价格可能出现持续上涨。另外一个因素就是需求出现好转，如果下游需求旺盛，市场供不应求，价格会持续上涨。
此次稀土价格上涨，除了超跌的原因之外，一个很重要的原因是赣州打击私矿的事件驱动。这种打击私矿行动是不是具有持续性？一个行业如果不建立一个长效的管理机制，仅靠突击打击一下，我们认为这是不可持续的。从行业长期良好运行的角度来考虑，我们认为如果能够成立大稀土集团，则更有助于稀土行业走上良好运行轨道。
从需求上来看，稀土下游应用主要在新材料上，钕铁硼永磁材料、发光材料、储氢材料是下游主要应用领域，从中长期来看，我们看好下游需求的增长。而此次价格上涨并未看到需求方面出现好转。我们调研发现，高端钕铁硼磁性材料企业虽然在2季度出现开工率提升，需求好转迹象，但是稀土永磁整个行业仍然处于低迷，少数高端钕铁硼制造企业出现开工率提升并不能拉动稀土需求出现好转，并且，高端钕铁硼企业开工率提升在2季度初即有表现，而当时镨钕金属价格仍在下跌，出现背离，所以我们认为，此次稀土价格上涨并不是需求引起的。稀土下游需求仍未出现好转迹象。
从上面分析我们得出结论，即此次供给端的收紧更多意义上是短期的行为，长期应该重点关注大稀土集团的组建进程。下游需求并未出现好转，虽然我们从中长期是看好下游需求增长的。我们认为，此次稀土价格上涨可持续性不大。
投资建议
对比历次稀土价格反弹驱动稀土公司股价上涨的情况来看，每次出现稀土价格上涨，稀土板块均会出现上涨，我们判断此次由稀土价格上涨驱动的稀土板块上涨有可能仍有10%-30%的空间，相对来讲，我们更看好高端钕铁硼龙头股的表现，一方面估值较低，另一方面业绩更有保证，建议重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材。
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