彭政峰：好。我们今天有几个议题跟嘉宾探讨，同时跟大家分享。关于目前在资本投资和企业融资的大环境，目前资管的情况、金融去杠杆、中美贸易战、新能源补贴退坡等因素给整个产业带来了很多冲击。但是同时也可以看到，科创板从7月份开市，目前有100家进行上市了。上个月创业板也提出了注册制进行试点改革，请庞总分享一下，未来基金投资领域的情况，另外未来两三年国内IPO市场有什么样的变化？
庞博：您提到整个融资环境，其实我们都知道，无论是宏观的实体经济还是企业所面临的业务开展环境，以及投融资领域遇到的环境，客观来讲都是比较差的，比较困难的。无论是我们的产业还是其它产业，其实都一样。但是科创板给目前整个行业和实体经济带来了一些利好消息，而且是持续性兑现的。创业板的注册制，也是被动跟随这个状态，当然我觉得，一步一步落地，快速跟进，对整个实体经济和中小企业的融资环境来说，会有非常大的帮助，我们是乐于看到这样的事情。
彭政峰：刚才讲了，陈总这方面是有发言权，因为你们在科创板，这100多家企业当中，有13家已经过会了，请谈谈对IPO这两三年的趋势看法。
陈泉泉：其实科创板在推出的时候，中金也配合监管机构做了很多研究，对政策也提了很多支持意见。本身注册制的推出，本质是为了解决中国长期以来资本市场的两个问题：包容度不够和市场化不够。中国最好的企业，包括BAT，都是在海外上市。但目前看，注册制的推出进展还不是很好，但也是在进行中，包括我们也在找红筹的优秀公司未来也可能在科创板上市。注册制重点是解决市场化的问题。要走向市场化，这是我们长期呼吁的方向，但未来提醒大家的是，就像现在的锂电池行业完全是市场化环境一样，往下走，只会带来两点：一个是价格越来越合理是必然趋势，价格的下降一定是趋势。IPO也是一样，当IPO的供给通过注册制慢慢被放开以后，估值是越来越低的。目前科创板上市被爆炒的情况一定是短期现象。第二点，中国任何一个市场化的行业，导致的结果一定是头部越来越集中。我相信在注册制推出以后，也会出现这种情况。我说的头部集中，包括资本市场的各种参与主体，包括未来上市的公司，包括投资者和证券机构。但是，头部集中，不代表小的公司融不到钱。
彭政峰：好的，科创板给注册资本也开创了很好的实践。容百科技的赵总，能不能跟我们分享一下，你们在上市过程中的整个体会，能不能给企业在投资领域方面一些建议？
赵军：建议不敢当。因为我本人也是2016年加入容百科技的，之后有幸参与了公司的B轮、C轮以及上市的整个历程。个人感觉，首先目标是非常明确的。在加入公司之初，白总就已经制定了上市目标，当时计划是2020年的2月份登陆资本市场。在我们B轮融资的时候，当时的节奏，是准备申报创业板的，我们做了C轮融资，差不多有12-14个月的审核过程，预计是2020年2月份登陆资本市场。因为进博会习大大一句话，上交所对容百科技的关注力度也是比较大的。当时上交所的主要负责人都亲自到了容百科技进行了沟通交流，而且我们内部也是经过多轮博弈，当时有将近60%的观点还是维持申报创业板的，但因为科创板确实吸引力是足够的，一个是发行制度，二是注册制，一切都是新鲜的。当然有些不确定性，包括我们在三轮答疑过程中，有很多问题是摸索中前进，比如核心技术人员的减持问题，AB股的问题，都是作为我们上市节奏中最主要的讨论环节。但是我相信，随着科创板的制度越来越完善，这些都会得到市场化应用，都会逐渐市场化。但是，因为我们的节奏相对来讲比较快，整个审核从申报到过会不到三个月时间，是紧锣密鼓的。给各位的建议，首先要坚定不移往资本市场去前进，所以我们的券商团队、律师团队和会计师事务所，我们在2017年初就全部聘用了，整个企业规范用了两年时间，融资结构也是跟各位股东达成一致，才能保证通过两年半时间登陆科创板。
彭政峰：刚才赵总讲的，就是庞总和罗总给企业的建议更多一些。我想请问一下罗总，因为你们投资很多公司是从主板到创业板、科创板，整个板块都是全产业链投资之后再上市，你能不能跟我们的企业家分享一下，新能源独角兽或者说瞪羚企业，怎么样进行投资、融资，简单介绍一下科创板和创业板的区别。
罗祁峰：科创板和创业板的区别，目前看是比较清晰的。科创板还是注册制，发行市盈率不再受23倍发行市盈率高压线的限制，审核也主要是交易所这边。但是，现在创业板也需要进行注册制的改革，未来发展怎么样，也会有相应的审核机构，包括市盈率封顶的变化，确实还有一些未确定性。因为主持人刚才讲的，未来2-3年的情况，一个展望和建议。昨天朋友圈里的一篇文章，高博士讲的，说中国经济面临的困难情况，比如人口老龄化、房地产、汽车增长等，这就意味着过去旧的动能已经有一些被新的动能替代。任正非的一篇文章，昨天也是很多人在转载，目前到了创新大爆发的前夜。我们的经济，高博士说的是5%左右。刚才说创业板，大概100家左右，通过了审核，我们看到有重大资产重组政策的变化，也有创业板注册制的改革。所以产业周期和经济动能资源会发挥配置作用，我们看到今年资本市场还是比较热的，未来两到三年，仍然会起到这两个作用，因为资本市场仍然是扶持未来新动能，或者是任正非讲的所谓有爆发式的创新企业，能够得到资本的扶持和帮助。所以我对未来两到三年，特别是IPO，还是相对比较乐观的，建议各位企业家也充分利用好各种“板”，不管创业板还是科创板，总有适合你的，包括未来的创业板的改革，登陆资本市场，用各种资源武装自己、丰富自己。
彭政峰：刚才罗总对未来两到三年整个IPO的市场环境是充满信心的。在此请教一下王总，在这种情况下，是不是你们的基金投资方向在选择方面，或者在这种行情下，是不是有更多信心？或者你们在选择投资企业的时候，战略有没有什么调整？
王荣进：前面几位朋友也提到了，整个宏观经济不是很理想，尤其高博士提示我们，进入GDP5%的区间。其实我个人觉得，中国经济体量很大，这里面会存在结构性的机会，可能有些传统行业不增长或者负增长，但是对于新兴行业还会保持非常高的增速。比如新能源行业，从2015年到现在，虽然2018、2019年稍微有点不理想，但是从平均上看这个增速在全球是可观的。所以对新兴行业，未来还会比较好的增速。一方面考虑到中国的人口红利，再加上中国在调经济结构，可以由四个字概括，中国经济现在所做的是“降速提质”。我们当时研究过美国从八十年代GDP开始往下走，但是美国真正的强大是从八十年代开始。所以从这个角度讲，我们对外的投资还是保持积极乐观的态度，积极寻找比较优质的企业，扶持它一起成长。从这个角度，对新能源行业还是保持积极的态度。对硬科技的公司，会对它进行投资管理，以及未来帮助的走向资本市场。对这个行业而言，尽管经济不是特别理想的背景下，我们还是积极寻找有潜力的公司。
还有一点也提示一下，我们的基金时间比较长，是9年（7+2），我们的特点就决定有足够的耐心布局早期项目，但是也会搭配中后期的项目，长短结合，使得投资相对有从容性。
彭政峰：王总对整个投资方面还是非常有信心的。我想请教一下孙亮总，科创板宣布成立之前，在今年3月份，天风证券发布了一条在行业内非常权威的对科创板全行业的解释，现在科创板已经一百多天，对照这一百多天的表现，能不能分析回顾一下，当时你们这个团队发布的信息，跟目前整个科创板企业的表现、市盈率的表现，有什么样的意见？
孙亮：是这样，科创板发布之前，我们跟监管层有过沟通。科创板这个事情，不仅仅是融资平台，更多是中国未来经济发展方向的窗口。科创板它的最大不同是把融资要求降低了很多，理论上说，你甚至可以在没有收入的情况下登陆科创板，这对真的有硬核科技的公司来说，可以初创阶段得到资本的支持。这里面带来的变化比较深远，最大的是两点：一个是上市变得更容易，对行业来说如果想融资，过去是净利润到了三千万五千万才会考虑上市，现在在初创阶段或者成立以后有订单了，如果你要融资，就要考虑提前做准备，提前做这个事情。另外，上市越来越多以后，融资会变得更难。因为上市公司未来不再像过去一样是稀缺性资源，大家都捧着你。在成熟市场，真正有交易的，是最好的10%-20%，剩下的公司，连交易都不会用，更别说融资了。所以对于企业来说，更多是做长期的规划。
对于我们来说，因为我们研究有色金属，周期性是非常强的，这就要求公司最好是有长期规划，在行业好的时候进行融资，覆盖整个周期性变化，比如锂行业，我们都看到2015年底开始涨，在2017、2018年比较高的时候，很多公司一吨差不多赚十万块钱，整个资本也追逐着它们，这时候融资一百亿、两百亿，非常容易。但是拖到今年再来融资的话，整个生产周期快到底部了，这时候融资是比较困难的。所以对于初创公司来说，一个是找到打算，第二个是长期规划。另外，整个新能源行业特点非常强，发展非常快，2018-2019年，我们认为是空中加油的阶段，整个欧洲新能源汽车已经进入新时代了，最晚明年会有个增速，这个投资跟不上的话会很难。作为企业来说，本身自己对资本市场要有一个理解，同时也需要大家挑像陈总或者我们这样比较靠谱的合作伙伴，一起对行业和对它们的融资做一个规划。
彭政峰：感谢孙总，对很多企业尤其是独角兽或者说瞪羚企业融资的方向，给了比较好的愿景。我们知道北汽产投的庞总，实际你们在新能源产业是全产业链的，你们也投资独角兽像宁德时代，也投过瞪羚企业容百科技，这种情况下，于秘书长也组织了很多企业家，比如有没有可能投时代高科，有没有可能是蜂巢能源，再培养一个独角兽企业，你有什么样的想法和建议？
庞博：我们本身就是时代高科的股东，跟蜂巢能源也有交流，说得没错，我们是投得挺多，但是我们未来会投更多。当然我们也会很挑，不光是我们挑，我相信台上的几位都会很挑。说几点建议，有些小观点，跟台上几位稍微有些许不同。刚才王总也提到了，还是比较乐观的，体量足够大。但是长期乐观的同时，短期内还是要谨慎，或者稍微悲观一点。无论是做投资还是做企业，一定要考虑到这个周期。尤其是做企业的，凡事要往坏处想，往最坏的坏处去准备，才能过去这个严寒的冬天。
第二，再投出独角兽企业或者瞪羚企业，其实我经常开玩笑，跟赵总、跟白总开玩笑说，我说当初投你的时候也是咬着牙投你，我们不是追求独角兽也不是追求瞪羚企业，我们追求靠谱的企业，踏实做事的、稳定前行的企业。刚才赵总提到了，说白总那时候就坚定信心，其实从收购原来老容百的时候起，就是要打造一家上市公司，这是他的坚定信心。在座企业家做企业的时候或者计划走向资本市场融资的时候，要有这种信心和目标。但是，我个人觉得，成长为独角兽或者瞪羚企业走向资本市场，是企业发展的结果而不是目的，还是要把心思放在踏踏实实做企业、做产品、做技术上。到最后，能成为独角兽就成为独角兽，成为不了独角兽，我就成为一个小野兽或者成为一条大狼狗，只要有自己的价值，没有什么不好的。
彭政峰：好的，非常感谢庞总对各位企业家的期盼。我们国家发展科技创新战略新兴产业中，新能源尤其是电池产业首当其冲，也代表了我们国家十年高速发展的缩影，有独角兽企业，也有很多产业链的瞪羚企业都在发展，所以我们希望这些企业能够踏踏实实做好科技创新，选择好自己的产业定位，能够做好上市的准备和融资的准备。我们希望两年、三年、四年之后，我们在台上的投资人包括更多的上市公司，来分享他们的经验。
非常感谢六位嘉宾分享的观点。（结束）
(以上观点根据论坛现场速记整理，未经发言者本人审阅。)
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