特斯拉的火热带动力锂电池行业的发展，而与此同时，与锂电池存在密切关系的氢燃料电池也开始出现在公众面前。随着2014年初至今燃料电池相关的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股价的大幅上涨，人们对燃料电池的关注达到最高峰。在此，我们就选取股价涨幅最显著，同时也是燃料电池界翘楚的PlugPower公司、Ballardpowersystems公司和Fuelcell公司，来分析成功燃料电池企业的特性。
通过对三者的分析，我们不难发现，订单的大量涌入是燃料电池企业飞涨的直接推动力，而造成订单迅速增长的背后原因则是北美地区燃料电池价格的逐步减低，企业对燃料电池应用的逐渐接受。目前来看，北美地区燃料电池此番上涨主要是由于燃料电池在叉车领域应用的增长，带动人们看到燃料电池潜在的巨大应用市常但需注意的是，此番上涨迅猛的三家企业目前都未涉及氢燃料电池车领域，这也证实了前面所说该领域的发展仍有待观望。
另外，通过对三家公司的分析，我们不难发现，成功的燃料电池企业必定是技术密集型，核心技术起到了对公司主要产品强大的支撑力，有技术方能有产品，而技术的形成则基于公司对市场的准确判断。从与其他行业获批专利的对比中，我们也不难发现这一点，燃料电池行业的专利技术数量远远高于其他行业，这无疑印证了燃料电池行业是一个技术密集行业的说法。
4.1、PlugPower:订单驱动的股价大爆发
4.1.1、公司概况
PlugPower是1999年成立的专注于设计、开发、制造和销售用于物料搬运叉车的燃料电池系统的供应商，是目前全球较大的燃料电池集成系统商。该公司的主要产品为质子交换膜燃料电池和燃料加工技术和燃料电池/蓄电池混合动力技术。公司的核心产品是氢燃料PEMGenDrive产品，此类产品主要用于大批量制造和高吞吐量地点的工业越野(叉车或材料处理)，即属于交通运输领域的物料搬运市常除了GenDrive，公司还有限地生产GenSys和GenCore产品，它们也都是氢燃料质子交换膜电池系统，主要为关键基础设施提供后备电源。
从Plug的供应链来看，其上游的供应商包括燃料电池生产商Ballard，和燃气供应商BASF和AirLiquide；下游客户包括雀巢，沃尔玛，联邦快递等货物量较大的公司。从此来看，公司的重心应该集中于系统(例如：叉车)的组装。
公司的主要客户为斯蒂尔、奔驰、宝马、沃尔玛、宝洁、可口可乐等公司，目前订单主要集中于GenDrive产品，即物料搬运叉车应用。得益于燃料电池叉车的不断发展，公司于2013年第四季度实现了订单的爆发式增长。公司采取类似苹果的直接销售模式，其产品遍及世界各地，主要集中在北美。
4.1.2、营业分析
Plug公司的营业收入自2009年到2011年有明显上升，2012年又有微弱下降，整体而言波动较小，而净利润的波动则相当显著，公司目前仍然处于亏损状态，但随着2013年订单的爆发，公司亏损在2014年有望极大缩小，从而更快实现盈利。公司的主要收入来自于燃料电池产品和服务，其为营业收入的核心构成，过去六年中，该项收入不断攀升，在2009年到2010年间，增幅超过100%。除此之外，公司的燃料电池实验和发展以及专利技术都为公司带来了部分收入，但两项收入逐年递减，目前占比已相当低。
公司核心产品GenDrive燃料电池系统近三年的出货量也在逐步攀升，从2010年的1100套迅速增加到2012年的2200套，随着订单的逐步增加，Plug公司的销售量还有望继续提升，持续拉动公司业绩发展。随着产品销量的不断攀升，产品成本却在逐年递增，2011年缩减为2010年成本的94%，2012年缩减为80%，2013年之后也预计会不断缩减，直到2015年缩减为2010年成本的58%，实现成本的极大减校成本下降有利于提高公司的营收，同时有利于推动燃料电池产品价格的逐步下降，从而提高普及度。
4.1.3、专利分布
Plug公司有一定数量的基本专利，从1997年开始到2000年申请专利迅速增长，而其后维持在较高量上波动，而从2003年开始专利数量急剧萎缩，特别是从2008年开始到2012年间公司几乎没有申请专利。结合公司的研发支出来看，和专利申请基本保持一致。从2008年到2012年公司研发支出都在2千万美元以下，大大低于高峰时期的6千万美元，故而认为公司从1997年到2007都处于研发阶段，而从2009年开始则转向将专利市朝。
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