国泰君安电新团队认为,虽然日本松下、韩国三星、LG可能仍然拥有一定的技术优势,但考虑到中国拥有更加完整的产业链和更好的成本控制能力,以比亚迪、宁德时代为代表的中国电池企业将在下一个十年逐步缩小差距,并开始引领全球锂电池产业链。

宁德时代

宁德时代创始人曾毓群说过:日本人发明了锂电池、韩国人把它做大,中国人把它做到世界第一。

这句话,可能是对世界锂电池发展史最高度的概括。

早在上世纪90年代,以日本索尼为代表的消费电子公司就开始大规模使用锂电池。今年的诺贝尔化学奖获得者之一,来自日本的Akira Yoshino(吉野彰),就是公认的锂电子电池之父。

到了21世纪,韩国“学生”凭借在技术上紧跟日本、产品价格上更加低廉的优势,迅速在锂电池领域打开了市场。目前,LG化学和三星SDI两家公司在全球消费电池出货量牢牢占据前两席,而在动力电池出货量也位列全球TOP5。

而接下来,如同很多其他行业一样,中国玩家甫一登场,便横扫整个产业链。

以比亚迪、宁德时代为代表的中国电池企业用“中国工厂”的成本优势和“中国速度”的加速创新,自2015年以来已经成为全球最大的锂电池供应商,为全世界输送了七成以上的动力电池。

国泰君安研究所产品中心联合行业团队推出“下一个十年”专题研究系列,第一篇便聚焦锂电池领域。

国泰君安电新团队认为,虽然日本松下、韩国三星、LG可能仍然拥有一定的技术优势,但考虑到中国拥有更加完整的产业链和更好的成本控制能力,以比亚迪、宁德时代为代表的中国电池企业将在下一个十年逐步缩小差距,并开始引领全球锂电池产业链。

01

中国

动力电池洗牌下的锂电王者

说起比亚迪汽车,大家都不陌生。但造车,却不是比亚迪发家的根本。

1995年,中国有色金属研究总院的高级工程师王传福有感于国内“大哥大”的昂贵,意识到了自己所研究的领域——手机电池的广阔前景。

在经过慎重考虑之后,王传福辞掉了金饭碗,和表哥吕向阳一起创办了比亚迪电子厂。

当时,日本的电池企业处于绝对的垄断地位,王传福为了打开市场,下定决心开始着手进行镍铬电池的技术研发。

凭借不断的技术钻研,比亚迪硬生生将同等规格的锂电池价格压低到日本产品的三分之一。

2000年,比亚迪成为国内首家获得摩托罗拉手机锂电池订单的公司,这也标志着中国锂电池技术得到全球主流产业链的认可。

但就像比亚迪后来转战新能源汽车一样,中国锂电池真正形成霸主地位,是从动力电池开始的,而从手机到汽车,锂电池也迎来了数百倍的想象空间。

以一辆纯电动车为例,其电池电量大约相当于5000块手机电池。如果是一辆电动大巴,那就是上万块的手机电池。

正因为此,目前国内锂电池厂家纷纷加码动力电池,甚至在短时间内出现了产能过剩的局面。

然而展望2030年,国泰君安电新团队认为,全球整个动力电池行业的利润空间将达到1400亿,这意味着十年内,净利润将有十倍以上的增长空间,而锂电池及材料龙头企业也将因此迎来巨无霸时代。

02

十年十倍

动力电池掘金机遇

看好新能源车和锂电池领域,主要基于以下六个假设分析:

假设一:全球汽车销量稳步推进,预计2030年新能源汽车渗透率达到30%。

2018年全球汽车销量达到9506万辆,同比下滑0.6%,自2009年以来首次下滑。2019年我国汽车依旧面临较大压力,销量同比下滑明显。

▼ 全球汽车销量近年来增速放缓

全球汽车销量近年来增速放缓

数据来源:Wind,国泰君安证券研究

但是考虑全球GDP增速仍将保持稳定增长,我们谨慎预计2030年全球整车销量将达到1亿辆,与2018年相比同比增长5.2%,年均复合增速为0.42%。

2019年12月工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)(征求意见稿)》,其中提到到2025年我国新能源汽车销量占比达到25%。我们在此基础上,假设到2030年新能源汽车销量占比达到30%。

假设二:预计2030年新能源汽车渗透率达到30%,届时年销量将达到3000万辆。

从海外来看,大众、宝马均已在新能源汽车领域大步前进。其中大众目标到2025年新能源汽车销量占比将从2019年的1%左右上升到超过20%,发展相当迅速;同时宝马也与宁德时代、三星SDI签订了2021-2031年合计103亿欧元的电池供货合同。

因此,我们预计海外整车厂在电动车的进程将快速推进,渗透率快速上升。

按照2030年全球汽车销量一亿辆,同时新能源汽车渗透率达到30%来预估,届时新能源汽车年销量将达到3000万辆。

▼ 大众集团2025年发展规划

大众集团2025年发展规划

数据来源:大众集团官网

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