即使现在是传统淡季，但是普遍正极材料厂的订单依旧饱满，除了部分因缺少碳酸锂原材料而不得不停产外，都在满负荷运作。碳酸锂供应持续偏紧，我们预计到 3-5 月份传统旺季开启，价格将进一步高走。
2. 上游锂资源影响：开发进度加速，矿价看涨
碳酸锂在 2015 年大涨 150%，主因有二：
1、新能源汽车对锂盐需求拉动明显。据锂业分会秘书长测算，2015 年国内消费总量达 7.87 万吨，其中正极材料对碳酸锂需求为 4.5 万吨，比上年增加 1.40 万吨，同比增长 45%，短缺 1.15 万吨，足以带动锂价大幅上涨；
2、上游资源有瓶颈。与正极材料竞争格局不同，锂盐的产业链中，加工产能相对集中，资源供应更是高度垄断，从而使得需求爆发时，产能依旧有序释放，能够发挥定价权。
国内锂盐加工原料以矿石为主，且严重依赖进口—泰利森（天齐锂业持股 51%）。 2015 年我国进口锂辉石精矿 36 万吨，同比增长 16%。国内矿山由于改扩建、民族问题、 环保等问题多数都在停产中，仅有马尔康矿在产。
加工方面，2015 年国内生产碳酸锂 4.2 万吨，氢氧化锂 2.2 万吨，锂盐合计 6.14 万吨（LCE），同比减少 0.8%。2000 吨产能以上的锂盐企业一共 14 家，都在产能爬坡期，或生产线在调试中，或原材料供应不足，因此并没有出现产能过剩的情况。
加工产能扩张进度有限，一方面受制于生产线建设调试周期，另一方面受制于矿石原料短缺。由于国内锂盐加工原料对外依存度过高，海外卤水进口受洪灾影响减少，矿石主要依赖进口泰利森。
泰利森每年锂精矿产出有限，随着张家港碳酸锂加工厂被天齐锂业收购，其对外销售锐减，目前主要负责保证两大股东——天齐锂业和雅保的原料供应。此举很大程度上降低了其他锂盐厂的开工率，更限制其产能扩张。因此，锂上游资源开发进度加快。
碳酸锂价格暴涨吸引大量资本转向资源开发，具体进展请见我们年度大报告：《锂行 业深度报告 III：全球锂资源再梳理》。
外售锂辉石价格上涨空间巨大。随着锂矿石品位逐年下降，矿石提锂成本逐步增加。2013 年成本在 2.5-3 万元/吨，2015 年在 4 万元/吨左右。由于矿石一般签订长单，因此价格上涨具有一定的滞后性。但是，随着矿石的日益紧缺，其价格将快速上涨。
按照业内一般的单耗、辅料、摊销情况，我们做了一个测算。按照碳酸锂现在价格 136000 元/吨，加上锂盐代加工厂毛利率 20%，倒算可以承受的锂辉石价格上线为 11220 元/吨，即 1708 美元/吨。2015 年下半年，泰利森外售锂精矿仅 455 美元/吨，未来上涨 空间巨大。
3. 中游产业影响：成本增加明显，能否传导看竞争格局
碳酸锂价格的大幅上涨，毫无疑问，对中游产业（正极材料和电解液）的影响大于下游。
锂离子电池的原材料一般分为四个部分：正极材料、负极材料、电解液和隔膜。拿典型的比亚迪动力电池为例，我们可以看出正极材料仍然占比最大。
正极材料和电解液厂商在整个锂电产业链中地位极其相似，都是产能过剩或弹性生 产，本身并不存在绝对的技术瓶颈和产能瓶颈。
因此，在上游原材料涨价时，很难向下 游传导，导致毛利率急速下滑。因此我们认为，竞争格局决定了各产业的议价能力，决 定了生存空间，即使在整个产业蓬勃发展期。
3.1 正极材料受碳酸锂涨价影响较大
有关数据统计，2015 年国内正极材料出货量 11.29 万吨，同比增长 46.8%，其中磷酸铁锂 3.24 万吨，同比增长 181.7%，三元材料 3.65 万吨，同比增长 55.3%，锰酸锂同比增长 42%，而钴酸锂同比减少 1.5%。
钴酸锂产量首次出现下滑，一方面源于 3C 市场增速放缓加上三元材料在平板电脑领域替代，另一方面源于碳酸锂供应紧缺，四季度钴酸锂企业因“断粮”而产量减少。
不同品种正极材料对碳酸锂的使用不尽相同，下面以磷酸铁锂为例，测算碳酸锂涨价的影响。
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