新能源政策的发展早期,新能源上游电池供应商等是最大赢家。随着新能源补贴大幅退坡、退出,倒逼上游原材料企业降低成本为降价腾出空间,其中动力电池的价格从十年前的4500元/kWh下降到目前的1200元/kWh左右,这也会加速上游原材料行业洗牌,出现优胜劣汰态势。

新能源客车动力电池 图片来源:金龙汽车

新能源客车动力电池 图片来源:金龙汽车

9月5日晚间,金龙汽车(600686)发布了关于非公开发行股票会后重大事项的专项说明,金龙汽车表示,公司内销产品中,新能源汽车产品毛利率高于传统车型。受国补政策推出时间及“电动福建”等区域政策购置需求滞后等因素影响,2019年1-6月公司新能源汽车销量2,556辆,与2018年1-6月5,860辆销量相比,公司新能源汽车销量大幅下降导致公司整体毛利率下降,这也是大中型客车毛利率下降的主要原因。

一、多因素致上半年毛利降低

金龙汽车表示,上半年,受新能源补贴政策出台时间、公交车需求周期、行业竞争加剧、行业产业政策影响等影响,公司报告期内影响收入与2018年同期相比有所下降,在产能利用率下降的情况下,公司毛利率及毛利有所降低。

行业竞争加剧

目前,我国共有大约100家客车生产企业,客车行业市场化程度较高,客车生产厂商之间在产品质量、性能、营销、售后服务等各方面进行全方位的竞争。在传统客车领域,随着交通方式替代、新能源替代等因素影响,传统客车市场整体呈现下滑趋势;在新能源客车领域,随着比亚迪等新进入者越来越多,新能源客车竞争激烈、手段多样,进一步形成对新能源公交市场的地方保护,国内客车市场竞争进一步加剧。

补贴政策出台

2019年3月26日,工信部、财政部、科技部、发展改革委四部委发布了《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建〔2019〕138号),该政策调整完善了推广应用补贴政策,降低了新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准。受上述政策影响,客车行业2019年市场需求缩减,公司新能源订单量下降。同时,该政策出台时间与往年相比相对较晚,影响公司上半年新能源订单的接单量。

公交车需求周期

公司增量公交车辆需求受国补政策推出时间及“电动福建”等区域政策购置周期影响较大。2018年“电动福建”政策的购置需求自2018年第一季度即开始,而2019年自第三季度才开始启动。受上述政策出台时间、区域需求周期以及公司相对谨慎的“以需定产”等影响,公司主要客户的购置需求于2019年6月方开始释放,故公司2019年1-5月的客车销量尤其是大中型与去年同期相比销量下降,但是2019年6月开始单价及毛利相对较高大中型销售占比增幅超过同上年同期。

行业产业政策影响

2018年6月27日,国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确自2019年7月1日起重点区域提前实施国六排放标准。之后,北京、上海、天津、广州、深圳等多地相继确定提前实施国六排放标准。受上述政策影响,公司2019年上半年轻型客车销售数量同比下降。

二、行业政策及市场环境整体预期向好

产业政策调整特点

 ① 从产业政策定位来看,新能源补贴政策退坡并未改变新能源汽车的战略性新兴产业地位。虽然近年来新能源汽车补贴政策出现退坡,但新能源汽车产业作为国家战略性新兴产业的地位没有改变。补贴的退坡并非国家不支持行业发展,而是对整体新能源汽车产业结构的引导,新能源补贴在一定程度上对企业决策和市场需求之间的匹配有着错位的扭曲,没有补贴,反而让产品研发更加贴近市场。前期的补贴政策已经促成新能源汽车产业链的快速成熟,新能源汽车行业进入良性发展阶段。

 ② 从政策支持重点来看,新能源补贴政策未来一段时间内将重点支持新能源公交车领域。最新出台的《关于支持新能源公交车推广应用的通知》(财建〔2019〕213 号)等文件重点支持新能源公交车领域,有利于提升新能源公交在各地的应用推广,具体政策包括对新能源公交车补贴的提前预拨、保留地补、2020开始采用“以奖代补”方式重点支持新能源公交车运营、地方制定推广计划等内容。“蓝天保卫战三年行动计划”的实施正在加速存量传统公交车的更新,加之没有取消新能源公交车的地补,未来一段时间,新能源公交车替代进程还将会加快。与此同时,公路旅游市场方面,因排放升级也催生了不少替换市场。

 ③ 从区域产业政策来看,客车电动化备受各地政府重视,新能源汽车产业得到有力支持。福建省已将新能源汽车作为培育新动能、发展新经济、推动产业迈向中高端的重要内容。此外,《河北雄安新区规划纲要》提到,未来雄安终端能源消费全部为清洁能源,实施国内最严格的机动车排放标准。“雄安模式”和“电动福建”经验未来将继续在全国复制,电动公交稳步替换,叠加海外市场输出,寡头成长空间巨大。

行业整体发展特点

 ① 从行业竞争特点来看,新能源补贴政策的调整有利于具备市场竞争优势的企业做大做强。2015年至2016年新能源汽车高补贴和地方保护使得客车市场集中度一度走向分散,新能源补贴退坡,短期内行业整体承受阵痛,但长期看有利于产业结构调整,政策重心从“普惠制”转向“扶优扶强”,真正有市场竞争力的企业将持续发展。同时,随着地方补贴政策的逐步退出,新能源汽车的地方保护主义逐步弱化,有利于公司进一步拓展全国市场。

 ② 从产业结构特点来看,新能源补贴退坡将倒逼上游零部件企业降低成本、整车企业提高零部件自制率。新能源政策的发展早期,新能源上游电池供应商等是最大赢家。随着新能源补贴大幅退坡、退出,倒逼上游原材料企业降低成本为降价腾出空间,其中动力电池的价格从十年前的4500元/kWh下降到目前的1200元/kWh左右,这也会加速上游原材料行业洗牌,出现优胜劣汰态势。同时,整车企业也将进一步整合关键零部件资源,提升核心零部件自制率。

 ③ 从行业发展趋势来看,电动化、智能化、网联化、轻量化和共享化是新能源汽车行业发展大趋势。消费领域需求升级、消费观念与出行方式的变迁倒逼产业优胜劣汰,技术进步则驱动产业突破式创新变革,客车行业向着电动化、智能化、网联化、轻量化和共享化方向发展,客车企业需要提前布局技术,不断提高核心竞争力。

三、下半年持续发力新能源客车市场

公司下半年将在新能源客车尤其是出口市场、氢燃料电池等新型车方面将持续发力。具体分析如下:

A.新能源客车方面。“电动福建”等区域政策以及新能源补贴政策对于新能源客车的持续支持将促进公司下半年新能源客车规模的持续增加。

B.客车出口方面。公司2019年1-6月出口额328,910.36万元,较上年同期增长46.01%,公司在海外市场的先发优势更为明显,出口市场占有率第一的地位进一步巩固。下半年公司金龙联合、苏州金龙等主要子公司将在客车出口市场进一步发力,公司出口销售收入和市场占有率将持续提升。

C.新产品方面。公司注重新技术投入和新产品开发,2019年下半年氢燃料客车、智能网联汽车等新产品将为公司持续带来增量收入。2019年8月份,金龙旅行车以1.486亿元的报价中标嘉兴市善通运输(集团)有限责任公司、嘉善县城市公交有限公司氢燃料电池公交客车采购项目,本次采购将在2019年采购8.5米系列车型氢燃料电池公交客车50台,2020年采购12米系列车型氢燃料电池公交客车20台,8.5米系列车型氢燃料电池公交客车30台,是目前国内最大的氢燃料电池公交客车订单。在智能网联汽车方面,公司主要子公司均已经实现产业化运营,其中金龙旅行车星辰出货超过100台,金龙联合阿波龙目前已在全国21个地区开展商业化运营。

D.高端化产品方面。公司主要子公司注重高端化产品的市场拓展,相关拓展在2019年效果显著,其中金龙旅行车领航者出货超过150台,苏州金龙向摩洛哥出口248台豪华公交。

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