苏州中来光伏新材股份有限公司(以下简称“中来光伏”)近日在证监会网站披露招股说明书，拟在深圳证券交易所上市，保荐机构是齐鲁证券。
2011年以来，光伏产业面临最黑暗的时期，有不少拟上市的光伏企业纷纷终止上市，但是中来光伏却选择“摸黑”上市。
中来光伏主要从事太阳能材料(塑料软膜)开发、生产、销售；太阳能技术服务、咨询，主要产品为涂覆型太阳电池背膜，是应用在太阳能电池组件上的关键封装材料之一。
大客户“不靠谱” 应收账款飙升
招股说明书显示，2011年至2013年，中来光伏对前五名客户的销售收入总和占当期营业收入的比重分别为84.20%、82.26%和77.34%，其中对韩华新能源的销售收入占比分别为41.66%、48.86%和33.98%。韩华新能源可以说是中来光伏的最大客户了。
但是近年来韩华新能源自身的发展状况堪忧。2012年度、2013年度韩华新能源经营出现较大金额亏损，净利润分别为-15.63亿元、-8.74亿元，如果未来韩华新能源无法改善经营，将给中来光伏的经营业绩带来较大的影响。
大客户“不靠谱”给公司带来的直接影响是应收账款的飙升。招股书显示，2012年中来光伏的应收账款为9169万元，相比2011年的2985万元增长了207.2%，2013年应收票据也大幅增长，由2012年的895万元增加至8069万元。
产品价格不断下滑致毛利率下降
中来光伏的毛利率水平虽然较高但是也在逐年下降。招股说明书显示，2011年至2013年公司的毛利率分别为52.65%、50.49%和47.88%，呈逐年下滑的态势。这主要跟公司的产品价格下降有关。
招股说明书显示，2011年至2013年，公司太阳能电池背膜产品的平均销售价格分别为42.37元/平方米、32.80元/平方米和23.33元/平方米，呈下降的趋势。产品价格的大幅下降对公司的盈利非常不利。
综合以上分析，中来光伏的发展迎来了瓶颈时期，在行业遇冷、主要客户大幅亏损的情况下，公司将如何保持自身的发展地位呢？这也是投资者关心的问题之一。对于公司后续的IPO进展，编者将会继续关注。
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