6.电解液：降价促进国产化
6.1上游六氟磷酸锂大幅降价利好电解液行业
锂电池电解液，是锂离子电池中是作为带动锂离子流动的载体，对锂电池的运行和安全性具有举足轻重的作用。锂离子电池的工作原理也就是其充放电的过程，就是锂离子在正负极之间的穿梭，而电解液正是锂离子流动的介质。
6.1.1原料六氟磷酸锂地位稳固
电解液是电池正、负极之间起传导作用的锂离子导体，为锂离子提供一个自由脱嵌的环境，对电池的安全性、充放电效率、循环寿命等性能有关键性影响。电解液是由高纯有机溶剂、电解质锂盐和必要的添加剂等配制而成的非水溶液，其中电解质锂盐环节与隔膜类似，是电池国产化和降成本的关键环节，目前主要为日系企业垄断。
电解质材料中六氟磷酸锂相对于其他锂盐优势明显，尽管六氟磷酸锂热稳定性不佳且易水解，但凭借其良好的电导率、电化学稳定性及突出的氧化稳定性，六氟磷酸锂已成为目前应用最广泛的电解质。
6.1.2六氟磷酸锂扩产带来成本大幅下降
电解液由锂盐（六氟磷酸锂）、溶剂、添加剂组成，其中六氟磷酸锂是电解液成本最重要的组成部分，约占到电解液总成本的43%。
2011年之前，国内可实现量产的六氟磷酸锂生产企业仅日本森田化学（张家港）和天津金牛两家，本土的天津金牛2010年产能仅250吨，六氟磷酸锂几乎全部依赖日本，当时StellaChemifa、关东电化学工业、森田化学等几家日本企业垄断了全球90%的市场份额。
六氟磷酸锂原本是电解液产业链条中技术壁垒最高的产品，但随着国内厂商技术的突破，多氟多、九九久为首的国内厂商快速扩张产能，使得原本具有高壁垒高毛利率的六氟磷酸锂盈利能力大幅下滑。
6.1.3受益于上游大幅扩产，电解液盈利能力平稳
尽管电解液也存在扩产的情况，产能向国内的转移也引起了电解液价格的下降。但我们下节将要提到，电解液扩产比较理性，扩产速度与需求增速基本匹配。
六氟磷酸锂在近两年的快速扩产，电解液产品价格下降，但随着规模效应带来的成本下降、以及国内市场地位的提升，电解液毛利率或将平稳下滑。
6.2进入日韩电芯供应体系的企业将受益，产能向国内转移
日韩是电芯供给的主力军，韩国厂商发展快速，日本动力电池实力雄厚，松下是特斯拉的合作供应商。消费类电芯使用的原材料正在向国内转移，而电动车的大发展将带动配套原材料发展。低端材料国产化，电解液和负极材料最为受益。
锂电池电解液在过去一直是日韩厂商的天下，但随着中国电解液厂商的成长，尤其是六氟磷酸锂国产化以后，电解液产能持续向中国转移。
6.3电解液部分重点个股
杉杉股份：公司主要从事服装、锂电池材料和投资三大主营业务，其中锂电池业务是最主要的利润来源。公司锂电池材料业务覆盖全面，包括正极材料、负极材料、电解液和隔膜。其中正极材料、负极材料和电解液的产销量排名国内前三，公司已经成为全球综合规模最大，种类最齐全的锂离子电池材料专业供应商之一。
受到钴价格下跌影响，公司前驱体业务亏损拖累整体业绩，公司于2013年6月将前驱体业务进行了剥离，预计2013年由于前驱体业务亏损带来的影响将有所减少；另外由于原材料价格趋于稳定，正极材料价格有所回升，公司正极材料业务有望得到大幅改善。
目前公司电解液的总产能在3600吨/年左右，计划扩产到5000吨/年，预计随着日本电解液产能向中国的转移以及国内电动汽车市场的带动，公司电解液出货今年将会维持小幅的增长。
不确定性分析：产品价格下跌风险；锂电池出货量不达预期；新能源汽车政策低于预期。
江苏国泰：主营外贸和化工新材料两大主业：母公司外贸业务主要从事纺织、服装、机电、轻工、化工等商品的进出口贸易；控股子公司～～华荣化工主要从事锂离子电池电解液和硅烷偶联剂的研发、生产和销售。
华荣化工所生产的锂电池电解液销量连续多年保持国内第一、全球前三的地位，在技术和规模方面具有领先优势，国内市场占有率约有30%左右。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业，包括LG、索尼、ATL、力神等。
公司六氟磷酸锂项目将于2014年量产，添加剂、动力用正极材料有序推进，未来将有多个新的利润增长点：公司的六氟磷酸锂项目已经由中试进入到量产阶段，估算300吨/年项目达产后将给公司带来至少4500万元的营收、1000万元左右的净利润，长期来看将进一步提高公司化工业务毛利。同时，子公司国泰锂宝投资建设1100吨/年的正极材料，产品定位于动力电池领域，目前正积极进行市场推广。
在即将快速增长的电动车辆市场，动力锂电池100%都来自于日本、韩美电池厂商，公司作为上游电池材料行业的龙头企业，可通过为全球锂电芯巨头供货，成为全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者。
不确定分析：行业竞争加剧风险；新能源汽车发展不达预期；产品价格下滑风险。
新宙邦：公司主营电容器化学品和锂电池化学品，具体包括铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品、超级电容器电解液及锂离子电池电解液四类，下游是消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子、电动自行车、新能源汽车等。根据资料，公司电容器化学品中国市占率40%左右，国际市占率10%左右；锂电池电解液国内市占率20%左右。
切入国际供应链。2011年，公司锂离子电池电解液取得SONY、松下等一批国际高端客户的合格供应商承认；2012年，又通过了韩国三星SDI的认证并实现批次交货。
截止目前，全球前四大锂电厂商中，松下、索尼、三星都是公司客户，LG也在进行相关认证中。随着下游国际厂商在新能源汽车领域的快速拓展，新宙邦作为为其配套的材料企业，也将持续受益。预计2013～15年EPS分别为0.71、0.87和1.12元，“增持” 评级。
不确定性分析：市场开拓风险；日元持续大幅贬值风险；技术替代风险。
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