7.电池、电芯
传统锂电池主要应用于消费电子产品市场，经过多年发展，逐渐走向成熟，而伴随着技术进步、成本降低，特别是对绿色新能源的强烈需求，应用于电动工具、汽车、甚至是储能需求的锂电池市场正在快速成长。
2012年，全球锂电池市场容量33.5GWH，增速30%，其中消费电子占比88%，电动车占比11%，储能和UPS占比1%。消费电子的增速比较稳健，为23%，而电动车的增速非常快，达到163%。我们判断，未来消费电子的增长依然保持平稳状态，随着电动汽车基数变大，并且增速依然维持较快速度，那么将拉动锂电池行业加速增长。
7.1中日韩三国争霸
锂电池下游主要应用于手机、笔记本电脑等领域；其中笔记本电脑领域以日、韩企业为主，而中国企业多集中在手机领域。近年来，日本在全球锂电市场份额有所下降，而韩国、中国上升。具体而言，凭借三星、LG快速发展，韩国份额上升，出货量占比达40%；日本三洋、索尼、松下保持稳定，出货量占比约40%，但其他企业则有所下滑；而由于苹果产品销量的加大以及中国自主手机品牌的崛起，中国锂电企业增长较快，出货量占比约20%。总体而言，全球锂电行业市场集中度较高，日韩并驾齐驱，中国逐渐崛起。
分企业看，全球排名前四位的锂电池企业分别为松下（含三洋）、三星、LG和索尼，，行业垄断程度较高。中国力神、比亚迪、ATL、比克电池出货量分列四至八位。
在应用于消费电子产品的锂电池市场中，曾经作为主力的功能型手机和笔记本电脑随着市场增速的放缓以及替代产品的影响，整体增速逐步放缓。而智能手机、平板电脑已经成为驱动消费电子锂电池市场成长的核心动力。特别是近2年，伴随着产品尺寸的不断放大，在5寸以上智能手机快速走红的背景下，电池容量也水涨船高，一方面需要更大的电量支撑更大尺寸的屏幕消耗，另一方面大尺寸产品也增加的电池的体积。
结合锂电池形状和外包装材料可以将消费电子用锂电池分为方形锂电池（Pr）、圆柱锂电池（Cy）和聚合物锂电池（Po）。随着技术的进步，聚合物电解质快速成熟，由于用固体电解质代替了液体电解质，与液态锂离子电池相比，聚合物锂离子电池具有可薄形化、任意面积化与任意形状化等优点，也不会产生漏液与燃烧爆炸等安全上的问题，因此外壳材质可以更轻，从而可以提高整个电池的比容量。随着消费电子趋于轻薄化，聚合物锂电池市场增速显著快于其他两种类型锂电池。
而在聚合物电芯市场中，由于苹果公司是全球最大的聚合物电池采购厂商，苹果公司的订单对市场份额有着非常巨大的影响。东莞新能源（日本TDK子公司）目前在全球锂聚合物电芯市场占据了48%的市场份额。之后则是占24%份额的三星SDI、占11%份额的LG化学，以及三洋、索尼等厂商。
传统圆柱型电芯市场，主要是应用于笔记本电脑领域的18650以及16650标准锂电池，但随着超级本的兴起，聚合物锂电池渐渐渗入电脑应用领域。在圆柱形锂电池电芯市场，日本企业索尼、松下、三洋分别占领了9%，10%和26%的份额；而韩国企业三星、LG则已经成为市场领导者，分别拥有30%，22%的市场份额，优势突出。
目前方形电电芯主要应用于手机市场，但随着苹果手机的兴起，聚合物锂电池在智能手机的应用逐渐普及。方型电芯市场依然以日韩企业为主，三星SDI和LG化学分别占据22%和16%的市场份额，日本松下和日立Maxwell占据19%和8%。而由于适用于手机产品，贴近手机产业链，中国电芯企业在方型电芯领域拥有一席之地。包括比亚迪、力神等企业占据了一定的市场份额。
7.2电芯企业构筑电动车产业链核心
锂电池的诞生源于日本电器巨头寻找更优电源的需要，索尼、松下、日立、东芝、NEC等电器巨头是全球锂电产业的开创者，至今仍是全球消费电子锂电产业发展的重要力量。随着锂电池在汽车上的应用成为可能，越来越多的日本车企介入到锂电产业，如丰田与松下合资组建PEVE，日产与NEC合资组建AESC，本田与GS汤浅合资组建BlueEnergy，三菱汽车与GS汤浅合资组建LEJ，等等。双方技术与市场互补，力争在新能源技术革命中挣得第一位的市场份额。
2012年IIT数据显示，全球xEV（EV、PHEV、HEV）用锂电池容量达3.54Gwh。因HEV全球在售车型较多，数据统计难度相对较大，同时HEV单车所用锂电池容量较小，未来发展趋势看对锂电拉动不大。因此我们仅对2012年全球52款在售EV、PHEV车型销量、单车所用锂电池容量做出统计，结果显示：EV汽车消耗电池容量1.51Gwh，占比43%；PHEV汽车消耗电池容量0.74Gwh，占比21%。
同时我们对全球在售EV、PHEV车型所对应的24家主流动力电池生产商EV、PHEV用锂电产量进行统计。主流厂商多为日韩企业，中美占比较少。其中AESC、LG化学、松下（含三洋）、LEJ、BYD占据前五位的市场，份额分别为37%、28.15%、13.5%、7.7%、5.3%。
数据显示，主流动力锂电池厂商多依靠单一热售EV/PHEV车型拉动动力锂电池销量，如位于日产leaf供应链的AESC，位于通用Volt供应链的LG化学，位于TeslaModelS供应链的松下以及位于三菱i～MiEV供应链的LEJ。
7.3技术路线：国际厂商以三元为主
电动汽车的性能极度依赖于动力电池的产品品质。动力电池进行的是频繁、深度的充放电循环，在充放电过程中，电压、电流可能有较大变化，对电池的性能要求严格。
1.大功率充放电能力：电动汽车要求动力电池能快速充放电，具有更好的输入特性。2.
安全性、一致性较高：电动汽车采用的是将多个电池串并联起来，单个电池出现故障将影响整个电池组的性能，电池的一致性就变得尤为重要。3.使用寿命：即电动汽车锂电池组可充放电次数。4.功率密度、能量密度：决定单位重量电池组单位时间为电机所提供的能量以及功率的大小，从而决定汽车的动力性能。
目前全球动力电池主要朝向三个方向发展：三元材料（NCA、NMC），磷酸铁锂材料（LFP）以及锰酸锂材料（LMO）。其中三元材料具有较好的能量密度和功率密度，但安全性能较低，成本相对较高；磷酸铁锂安全性能较好，成本较低，但能量密度以及功率密度较差；锰酸锂综合性能较为均衡，无突出优势和劣势。
以当前新能源汽车厂商选择路径来看，一种是以美国、中国为主的磷酸铁锂为正极的电池路线，另外一种是以韩国、日本为主的三元材料、锰酸锂为正极的电池路线，目前还未确认那种技术路线会成为最终的选择，但因主流汽车生产厂商多为日系及美系汽车，而美系汽车锂电池较多的由日韩锂电企业供应，因此动力锂电池更多的是在三元以及锰酸锂材料之间选择。
而就电池单体容量发展方向看，除Tesla使用小容量18650电池单体（单体容量3.1Ah）外，更多的是专注于大容量锂电单体的研发，如为日产Leaf提供配套电池的AESC公司，PHEV、EV用锂电池多为单体容量33.1Ah的锂电单体。
但因大电池单体市场研发尚处于初级阶段，成本较高，以TeslaModelS与日产Leaf为例，Leaf所用锂电池单位储能成本约为TeslaModelS的二倍左右。使得市场上大多电动汽车在电池组容量不大的情况下（约20Kwh）仅锂电池成本就高达2～3万美元。从而在成本上限制了电动汽车的电池组容量，进而限定了整车的动力性能。Tesla的成功将会为整个动力锂电产业树立标杆，改变研发资源的配置路径，锂电池将会从专注于大容量单体的研发改为小容量单体、电池管理系统的研发，从而缩短电动汽车革命的进程。
7.4全球竞争格局
目前锂电市场仍然是日韩走在前端，中国企业紧跟其后，2013年占全球锂电市场份额的29%。
中国锂电厂逐步具备了一定的技术实力，ATL、力神进入了苹果产业链，比亚迪进入了三星供应链，光宇和比克也进入了全球数码电池供应链，ATL与宝马合作。
7.5电芯部分重点个股
光宇国际：国内最主要的电池生产商。在经历2012年业绩下降甚至亏损之后，2013年公司在锂聚合物电池、铁锂电池等新业务带动下，迅速走出低谷，业绩见底回升。2013年上半年，公司营业收入同比增长9.57%，净利润同比增长52.57%。
锂聚合物电池下游需求快速增长，根据公司扩张计划，两年之内锂聚合物电池月产能有望从上半年的600万只提升到2000万只。公司下游客户有所保障，突破产能瓶颈将有望带动锂聚合物电池快速增长。
随着4G牌照发放，公司铅酸蓄电池业务有望二次爆发；同时，公司管理层积极采取措施改善经营状况，抓住国家整顿铅酸蓄电池行业带来的机会，逐步介入电动工具电池行业。预计未来两年铅酸电池业务会逐步扭亏为盈。
不确定性分析：产品价格下跌风险；市场竞争加剧风险；行业发展低于预期。
南都电源：新产品广受市场认可，后备锂离子及高温电池推广顺利。公司持续积极推进新行业、新产品的拓展和销售，高温电池已在全球范围内实现规模应用，目前已成功应用于亚太、孟加拉、土耳其、南美等多个国家和地区，前三季度实现销售额达1719.14万元，同比增长130.67%，其中Q3单季度销售额为256.10万元。公司已经开始了第二代铅炭电池技术的研究，通过完善炭材料评价体系，针对性地开发多款材料配方，使其更好地满足储能、通信和混合动力等领域的不同需求。
另外公司前三季度通信后备用锂离子电池继续保持高速增长，同比增长411.81%，随着国内外4G网络建设的持续推进，对通信后备用锂离子电池的需求将进一步增加，公司锂电业务有望实现持续增长。
动力产品拉低毛利率水平，低速电动车逐步放量。前三季度公司动力产品收入同比增长30.51%，收入占比上升至54.64%，动力产品在公司三大业务中毛利率水平最低，收入占比的提升拉低了综合毛利率水平；另外，主要产品电动自行车动力电池在2013年经历价格战，导致动力电池毛利率水平同比下降2.50个百分点。动力电池收入占比增加、产品毛利率下降导致综合毛利率水平下降，前三季度综合毛利率为14.42%，同比下降1.01个百分点，Q3单季度毛利率达15.94%。
此外，公司低速电动车电池的销售额达1810.17万元，同比增长551.00%，未来有望继续为动力产品注入新增长动力。
铅碳电池中标示范项目带动储能业务增长。在新能源储能电池和数据中心后备电池领域，公司铅碳电池产品中标了多个项目。前三季度公司储能电池业务收入达9762.82万元，同比增长79.66%。截止三季度末，公司新型动力及储能电池生产线建设项目累计已完成投入23620.64万元。
不确定性分析：产品价格下跌风险；市场竞争加剧风险；行业发展低于预期。
成飞集成：公司控股子公司中航锂电公司的主要产品锂离子动力电池，单体容量覆盖了10Ah到500Ah，主要应用领域包括：电动车辆、轨道交通、电力储能、通讯基站、矿用装备、军事应用等。公司致力于持续提高大容量锂电池的研发能力和制造水平，全力打造“技术领先，质量可靠，用户满意”的全球锂电池金牌供应商。
中航锂电产能在1.2～1.5亿AH，产能利用率约50%，目前市场需求较为分散，同时也造成了“生产小批量”、“多品种”的典型特征，更换工装较为频繁，因此实际可达成产能比额定产能低。目前中航锂电杭州电动汽车租赁项目是杭州市政府提供政策支持，中航锂电配套锂电池给电网运营商。
不确定性分析：产品价格下跌风险；市场竞争加剧风险；行业发展低于预期。
鑫科材料：公司主要从事铜及铜合金板材、带材、线材、特种电缆等产品的生产、开发与销售。2014年3月6日，公司公告拟出资1.2亿元收购广州唐寥持有的天津力神2000万股股权，占力神总股本的1.60%。天津力神是国内投资规模最大的锂电池生产商，现有5亿Ah锂离子电池的产能。
天津力神在消费电子类产品的锂电池份额处于绝对领先的地位，占国内消费类锂电池厂商销量3成份额。企业营销网络覆盖了欧洲、北美、亚洲等国家和地区，客户既包括苹果、三星、摩托罗拉、LG、戴尔、惠普、诺基亚、TTI、SBDK、Valence、沃达丰等国际巨头，也包括联想、华为、中兴、TCL等国内的行业领导者，物流中心遍布世界各地。
天津力神在动力锂电池布局多年，表示将致力于成为中国节能与新能源汽车车用充电电池的主要生产商和经销商，并力争在5～10年内将销售总额提升至1000亿元，未来三年，平板电脑、移动电源、电动自行车及电动汽车销量的不断增长，将给天津力神带来快速发展的空间。根据鑫科材料2014年3月投资分析报告显示，通过三年的发展，公司生产规模将超20亿AH，销售收入过百亿元，利润达十亿元。
不确定性分析：价格波动风险；技术风险；汇率风险；在建项目投产风险。
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